La volatilité et la spéculation vont souvent de pair sur les marchés des cryptomonnaies, et Ethereum [$ETH] en a offert une illustration évidente au cours des 48 dernières heures — une période qui a été une véritable montagne russe pour l'altcoin.

Les liquidations — la fermeture forcée de positions à effet de levier lorsque le prix évolue contre les traders — font partie des indicateurs de stress les plus surveillés dans la crypto, car elles révèlent où le levier était concentré dès que la volatilité frappe.

Les données de CoinGlass ont montré que près de 300 millions de dollars de positions longues ont été effacées alors que la vente balayait le marché à terme. Néanmoins, cette vague récente de liquidations reste modeste par rapport à la compression de liquidité observée début octobre, lorsque presque 500 millions de dollars de positions avaient été liquidées après que $ETH ait cassé le support à 2 500 $, déclenchant une correction de 7 %.

Des liquidations sous contrôle tandis qu'une baleine à haute conviction revient

Malgré l'effacement de près de 300 millions de dollars de positions longues cette fois-ci, $ETH n'a corrigé que d'un peu plus de 1 %, un mouvement qui suggère que la pression vendeuse reste relativement contenue, du moins pour l'instant. Cela soulève la question de savoir si le cofondateur de Fundstrat, Tom Lee — stratège de Wall Street de longue date — avait raison lorsqu'il affirmait qu'Ethereum était proche de toucher le plancher.

Renforçant ce point de vue, un trader revendiquant un taux de réussite parfait de 100 % a ouvert une nouvelle position longue sur Ethereum. Le trader a utilisé un effet de levier de 25x pour se positionner à l'achat sur 20 277 $ETH, engageant 45,3 millions de dollars dans cette position, qui a déjà généré un profit de 252 000 $. Un effet de levier d'une telle ampleur est à double tranchant : il amplifie tout potentiel de hausse, mais ne laisse que peu de marge d'erreur, un mouvement de seulement quelques pourcents contre la position suffisant à la faire liquider. C'est pourquoi les entrées fortement levées sont généralement interprétées comme une forte expression de conviction plutôt que comme un pari anodin.

Fait notable, les 10 transactions précédentes du trader ont toutes été profitables, générant 6,32 millions de dollars de gains réalisés. Compte tenu de ce bilan — et du fait que $ETH a montré une baisse limitée malgré des ventes massives à terme — ce positionnement pourrait indiquer que le trader parie sur une reprise potentielle que le marché au sens large n'a pas encore intégrée dans les prix, ajoutant un autre angle haussier à la thèse de plancher de $ETH à 2 000 $ de Tom Lee.

Cela dit, le véritable test de cet appel de plancher reste peut-être à venir.

L'appel de plancher mis à l'épreuve alors que l'offre dépasse la demande

Le marché n'est pas encore pleinement convaincu qu'Ethereum a trouvé son plancher. Les données on-chain suggèrent que l'incertitude se reflète également dans la demande de staking, qui continue de faiblir. Selon ValidatorQueue, environ 1 036 882 $ETH, d'une valeur de plus de 2,3 milliards de dollars, attendent d'entrer dans la file des validateurs du réseau principal Ethereum. Il s'agit d'une baisse considérable par rapport aux 3 737 802 $ETH enregistrés il y a six mois, ce qui indique que moins d'investisseurs cherchent à verrouiller leurs $ETH pour obtenir des récompenses de staking. La file d'entrée sert de baromètre en temps réel de l'engagement à long terme envers le réseau, puisque les investisseurs doivent attendre leur tour pour activer un validateur et engager leurs jetons — une étape qui signale généralement une intention de conservation sur le long terme.

Le sentiment institutionnel autour d'Ethereum reste également négatif. Au cours des cinq dernières semaines, les sorties continues des ETF Ethereum n'ont pas cessé, et 270 millions de dollars de sorties nettes ont déjà été enregistrés en moins d'une semaine depuis le début de novembre. Les ETF Ethereum au comptant, qui ont commencé à être négociés aux États-Unis en 2024, offrent aux investisseurs institutionnels une exposition à $ETH sans qu'ils aient à détenir directement le jeton, c'est pourquoi leurs flux quotidiens sont largement suivis comme un indicateur de la demande institutionnelle. Si la tendance se poursuit, novembre pourrait voir les sorties dépasser les 1,6 milliard de dollars d'octobre, exerçant une pression accrue sur $ETH et ses perspectives de reprise.

À moins que ces facteurs ne commencent à s'améliorer, déclarer un plancher d'Ethereum aux niveaux actuels pourrait être prématuré. Pour l'instant, $ETH reste exposé à de nouvelles baisses, les positions longues continuant de s'accumuler malgré des indicateurs techniques en déclin, une demande de staking affaiblie et des sorties accrues des ETF.

À cela s'ajoute un vaste cluster de liquidations de positions longues juste en dessous de 2 200 $. Si le sentiment général reste faible, $ETH pourrait balayer cette liquidité et potentiellement passer sous le niveau de 2 000 $ avant un éventuel retournement, ce qui signifie que le marché pourrait avoir besoin d'une nouvelle phase de baisse avant que la thèse de plancher de Tom Lee ne gagne un soutien plus solide.

Les points de données qui testeront cet appel sont déjà définis : le rythme des flux des ETF, la profondeur de la file d'entrée des validateurs et le comportement du marché autour de la liquidité regroupée sous les 2 200 $. À retenir : un grand trader d'Ethereum parie sur une reprise malgré la volatilité récente du marché, tandis que la baisse de la demande de staking, les sorties persistantes des ETF et les risques de liquidation imminents pourraient encore faire passer $ETH sous la barre des 2 000 $.