Ethereum s’échange sous son coût de base global de $2.3K depuis février, ce qui rend effectivement l’actif « bon marché » sur une base relative. Le coût de base, dérivé des données de prix réalisé on-chain, reflète le prix moyen auquel l’ensemble de l’offre d’ETH a changé de mains pour la dernière fois ; s’échanger en dessous signifie que le marché agrégé se trouve en situation de perte latente. Avec davantage de détenteurs en perte, la pression vendeuse a diminué, ce qui réduit à son tour le risque de baisse.

Cependant, la société d’analyse crypto CryptoQuant a averti qu’un plancher de marché durable pourrait rester difficile à atteindre à moyen terme. La société a indiqué que le creux final du cycle de marché pourrait se matérialiser si ETH atteint $1.15K, en s’appuyant sur un schéma observé en 2022 dans l’indicateur Realized Price Bands.

Lors du marché baissier de 2022, Ethereum avait inscrit un véritable plancher après avoir touché la bande inférieure de cet indicateur. Si cette projection se confirme, un plancher durable pour ETH impliquerait une baisse de 38% par rapport au prix de $1,885 au moment de la publication.

Trois signaux suggèrent qu’ETH n’a pas encore touché son plancher

Au-delà des Realized Price Bands, trois signaux supplémentaires relatifs à ETH/BTC indiquent que l’actif pourrait encore être loin de son plancher final. La performance d’Ethereum par rapport à Bitcoin est largement suivie comme baromètre du sentiment général envers les altcoins ; une faiblesse persistante d’ETH/BTC traduit généralement des conditions d’aversion au risque sur l’ensemble du marché des actifs numériques.

1. Ratio des entrées sur exchanges ETH/BTC : La pression vendeuse relative sur ETH n’était qu’à mi-chemin du niveau qui avait marqué les précédents planchers de marché. Au moment de la rédaction, l’indicateur s’établissait à 0.8, alors qu’il était tombé à 0.4 lors des creux de 2020 et 2025.

2. MVRV ETH/BTC : Cet indicateur de valorisation se situe lui aussi à environ mi-chemin des niveaux de plancher observés lors du cycle de 2020 et des creux locaux de marché de 2025. Lors de ces deux périodes, ETH s’était retourné après être tombé à une lecture de survente de 0.025. Au moment de la publication, l’indicateur était légèrement au-dessus de 0.05, encore nettement supérieur au seuil qui a historiquement signalé un plancher de marché.

3. Avoirs en ETF ETH/BTC : Les avoirs relatifs en ETF ETH/BTC sont repassés en territoire positif au second semestre pour la première fois depuis l’année dernière. Les ETF spot ETH américains, qui ont commencé à se négocier à la mi-2024, ont introduit une nouvelle couche de demande institutionnelle dans la structure de marché d’Ethereum. Bien que la demande liée aux ETF s’améliore, elle n’est pas encore retombée aux niveaux observés lors du cycle de 2025.

Dans l’ensemble, seuls les volumes spot et les bandes de prix réalisé d’Ethereum indiquaient que l’altcoin était sous-évalué et approchait des zones correspondant aux précédents planchers.

CryptoQuant a conclu :

But MVRV and exchange inflows are not yet at the extremes that have historically confirmed a floor. So a final bottom, and the ETH outperformance that would follow, may still take more time to form.

La demande de staking atteint des niveaux records

Malgré les signaux suggérant qu’un plancher ne s’est pas encore formé, la demande de staking a atteint des niveaux sans précédent. Alors que plus de 41 millions d’ETH sont en perte, un montant presque similaire a été staké, portant le ratio de staking à un record de 33%. Le système de preuve d’enjeu d’Ethereum, pleinement opérationnel depuis la transition du réseau lors du Merge en septembre 2022, exige des validateurs qu’ils verrouillent des ETH afin de sécuriser le réseau et de traiter les transactions, retirant de fait cette offre de la circulation liquide. Il reste à voir si cette forte demande de staking réduira davantage le risque de baisse.

En résumé, trois indicateurs clés montrent qu’ETH pourrait encore être loin d’un plancher durable malgré son évolution sous le niveau de $2K. Dans le même temps, la demande de staking a atteint un record en 2026, avec plus de 40 millions d’ETH actuellement stakés et 2.5 millions d’ETH supplémentaires sur liste d’attente.