La Banque centrale européenne (BCE), avec les banques centrales nationales de l'UE, presse Bruxelles de reconsidérer une exigence centrale du règlement sur les marchés des crypto-actifs (MiCA) régissant la manière dont les émetteurs de stablecoins détiennent leurs réserves. MiCA, le cadre de référence de l'UE pour la régulation des marchés de crypto-actifs, est pleinement entré en vigueur en décembre 2024, ses dispositions sur les stablecoins s'appliquant depuis mi-2024. Sont en cause les dispositions obligeant les émetteurs à conserver une partie de leurs actifs de réserve en dépôts bancaires.

En vertu de MiCA, les émetteurs de stablecoins doivent généralement détenir au moins 30 % de leurs réserves sous forme de dépôts bancaires. Pour les stablecoins significatifs — les plus importants jetons, désignés comme tels en fonction de critères tels que le nombre de détenteurs, la valeur d'émission et les liens avec le système financier au sens large — cette exigence monte à 60 %.

Les banques centrales affirment désormais que cette règle pourrait créer des risques pour le système bancaire lui-même. Leur préoccupation porte sur la possibilité que des dépôts de détail relativement stables soient remplacés par un financement provenant des émetteurs de stablecoins, qu'elles considèrent comme potentiellement plus volatil.

Pourquoi la BCE souhaite un changement

La BCE a proposé de déplacer l'accent vers des actifs de réserve pouvant arriver à échéance ou devenir disponibles rapidement. Selon l'approche suggérée, une partie des réserves devrait être accessible dans un délai d'un à cinq jours ouvrés. Selon les banques centrales, cela offrirait aux émetteurs une plus grande flexibilité tout en préservant la liquidité.

La BCE a précédemment averti que des ruées sur les stablecoins pourraient déclencher des retraits rapides dans les banques détenant les réserves des émetteurs.

Le débat met également en évidence une tension plus large dans la régulation européenne des cryptomonnaies. MiCA a été conçu pour renforcer la protection des consommateurs et la liquidité des réserves, mais les régulateurs sont désormais confrontés aux inquiétudes concernant l'interaction de ces exigences avec le secteur bancaire traditionnel.

La position de Tether ajoute la pression

Tether, l'émetteur de l'USDT — la plus grande cryptomonnaie stable au monde par capitalisation — s'est longtemps appuyé fortement sur des titres publics à court terme et d'autres actifs liquides plutôt que sur d'importants dépôts bancaires. Les règles européennes ont donc représenté un défi structurel pour les émetteurs dont les stratégies de réserves diffèrent des exigences de MiCA.

Cependant, les informations disponibles n'établissent pas que Tether ait directement causé ou formellementité la dernière proposition de la BCE. La recommandation des banques centrales reflète plutôt des préoccupations plus larges concernant la stabilité financière et l'interaction entre les stablecoins et les banques commerciales.

La BCE examine également des risques plus larges liés aux stablecoins, y compris les dispositifs dans lesquels un même jeton pourrait être émis par des entités situées à l'intérieur et à l'extérieur de l'UE.

Pour l'industrie des cryptomonnaies, tout changement serait significatif. MiCA étant un règlement de l'UE, la modification de l'exigence de dépôt relèverait des législateurs européens à Bruxelles, dont la réponse à la recommandation des banques centrales constitue la prochaine étape à surveiller. Un cadre de réserves révisé pourrait transformer la gestion de milliards de dollars d'actifs par les émetteurs de stablecoins tout en redéfinissant l'équilibre entre les marchés de cryptomonnaies et les banques européennes.

Source : CryptoMeter io