La Banque centrale européenne (BCE) a lancé Pontes le lundi 21 septembre, offrant aux banques un canal opérationnel pour régler des transactions sur titres tokenisés en monnaie de banque centrale. La tokenisation — l'enregistrement de titres traditionnels tels que des obligations sous forme de jetons numériques sur des registres distribués — est la technologie qui sous-tend ce marché émergent. Parallèlement, l'Eurosystème a commencé à se préparer à investir une partie de ses fonds propres dans des obligations tokenisés en euros, dont les achats seront réglés via le même système. Cette initiative place la BCE des deux côtés de l'infrastructure émergente du marché tokenisé européen.

Le règlement en monnaie de banque centrale

Pontes permet de régler des actifs tokenisés en monnaie de banque centrale plutôt qu'en monnaie de banque commerciale. Cette distinction a des implications en termes de risque : le règlement en monnaie de banque centrale donne aux participants une créance directe sur la banque centrale plutôt qu'une exposition à la solidité financière d'une banque commerciale. Selon la BCE, cela peut rendre les transactions plus rapides en regroupant l'émission, la négociation, le règlement, la conservation et le service en un nombre réduit d'étapes, tandis que les contrats intelligents peuvent automatiser une partie du processus. Dans les flux post-négociation traditionnels, ces fonctions sont généralement réparties entre des intermédiaires et des systèmes distincts.

Le système s'appuie sur les tests de règlement DLT menés par l'Eurosystème en 2024. Pontes est lancé avec un ensemble limité de services, des fonctionnalités supplémentaires et des horaires d'exploitation étendus devant être ajoutés progressivement à mesure que le système mûrit. La mise en œuvre complète est attendue d'ici 2028.

Les premières banques, institutions financières et opérateurs DLT ont déjà achevé leur intégration et peuvent utiliser Pontes dès le premier jour, notamment Deutsche Bank, Santander et Société Générale, qui figurent parmi les premiers participants. D'autres participants devraient rejoindre le système dans les mois à venir, à mesure que l'intégration se poursuit.

La BCE se prépare à acheter des obligations tokenisés avec ses fonds propres

Les premiers achats de la BCE cibleront des titres tokenisés en euros émis par les gouvernements centraux et régionaux de la zone euro, les agences et les institutions supranationales européennes. La banque centrale a indiqué que l'utilisation de Pontes pour ces achats lui apportera une expérience pratique directe en matière d'exécution des transactions, de règlement, de systèmes technologiques et de gestion de portefeuille.

Les avoirs en fonds propres de la BCE s'élevaient à 23,1 milliards d'euros à la fin de 2025, la dette publique représentant 73 % du portefeuille. La banque n'a pasgué la taille de l'allocation tokenisée ni la date de début des achats, ces décisions relevant de son Comité exécutif. Ces fonds propres sont gérés séparément des portefeuilles de politique monétaire et servent à financer les dépenses de fonctionnement de la BCE.

Pilote d'euro numérique de détail prévu pour 2027

L'Europe se rapproche également d'un euro numérique destiné aux consommateurs. La BCE prévoit de lancer un pilote de détail de 12 mois au second semestre 2027, impliquant 36 prestataires de services de paiement, des commerçants et des agents de la banque centrale. Une première émission d'euro numérique pourrait suivre en 2029, mais uniquement si la législation européenne nécessaire est approuvée.

L'Eurosystème développe également Appia, une initiative plus vaste visant à créer un modèle d'écosystème financier DLT européen intégré d'ici 2028. Le Financial Times a rapporté en 2025 qu'Ethereum et Solana figuraient parmi les réseaux envisagés comme options techniques possibles, bien que la BCE ait indiqué qu'aucune décision définitive n'avait été prise. Ces initiatives forment un calendrier échelonné à suivre : le règlement de gros est opérationnel dès maintenant, le pilote d'euro numérique de détail suivra en 2027, le déploiement complet de Pontes et le modèle Appia sont visés pour 2028, et une éventuelle émission de détail à partir de 2029 reste conditionnée à la législation européenne.

Limitations actuelles

Pontes reste limité à un usage institutionnel de gros, aucune application de détail n'ayant été annoncée. La mise en œuvre complète s'étend jusqu'en 2028, ce qui signifie que les fonctionnalités à court terme restent restreintes aux services essentiels. L'initiative se concentre sur des participants bancaires réglementés, sans offrir de voie d'accès directe aux plateformes DLT natives du secteur crypto.

Pourquoi c'est important

Pontes témoigne de l'implication directe d'une grande banque centrale dans les marchés tokenisés, susceptible d'accélérer l'adoption institutionnelle de l'infrastructure de règlement basée sur la DLT en Europe. L'initiative reflète une vague plus large d'expérimentation des banques centrales avec la technologie des registres distribués, et pourrait créer un précédent que d'autres banques centrales examineront à mesure que la tokenisation gagne du terrain à l'échelle mondiale.