La Banque centrale européenne a lancé Pontes, un nouveau service de règlement conçu pour relier les plateformes de marchés financiers régulées à la monnaie de banque centrale pour les transactions impliquant des actifs tokenisés. Le système permet aux institutions participantes de régler le volet monétaire des transactions tokenisées sans transférer les actifs sous-jacents sur une blockchain exploitée par la BCE. Les détails du service sont publiés sur la page officielle de Pontes de la BCE.

Relier les plateformes DLT de marché à l'infrastructure de l'Eurosystème

Selon la BCE, le lancement initial de Pontes a eu lieu le 21 septembre. Le service relie les plateformes de technologies de registres distribués (DLT) exploitées par les acteurs des marchés financiers aux services TARGET, l'infrastructure de l'Eurosystème utilisée pour les paiements de montant élevé et le règlement de titres.

La DLT couvre un éventail de technologies plus large que la blockchain. Dans le cadre de ce nouvel dispositif, une banque, un dépositaire central de titres ou une plateforme de négociation régulée peut continuer à enregistrer une obligation tokenisée ou un autre actif sur son propre registre tout en utilisant Pontes pour acheminer le paiement en euros correspondant via l'infrastructure de l'Eurosystème.

Cette conception donne aux marchés tokenisés régulés un accès au règlement en monnaie de banque centrale tandis que les actifs sous-jacents demeurent sur des registres distribués existants exploités par le marché. Décrire Pontes comme un pont blockchain fait donc référence à son rôle de connexion d'infrastructures financières distinctes, et non à la création d'une autre blockchain publique. La BCE n'a placé les institutions participantes sur aucun registre commun, ni exigé qu'elles transfèrent leurs actifs tokenisés sur une chaîne exploitée par la BCE.

Prise en charge de la livraison contre paiement

Une transaction type pourrait impliquer une banque achetant une obligation tokenisée enregistrée sur un registre exploité par le marché, les fonds correspondants étant détenus dans un système de paiement distinct. Pontes vise à coordonner les deux parties afin que l'acheteur ne transfère jamais de fonds sans recevoir l'actif, et que le vendeur ne libère jamais l'actif sans recevoir le paiement.

Pour le volet monétaire, la BCE propose deux options. Les participants peuvent utiliser des jetons de monnaie sur une plateforme DLT de l'Eurosystème, ou acheminer les paiements via T2, le système de règ brut en temps réel de l'Eurosystème pour les transferts importants entre banques centrales et banques commerciales. Lorsque T2 est utilisé, le transfert de fonds atteint la finalité juridique une fois le paiement achevé dans le système.

Hash-Link fournit le mécanisme de coordination de la livraison contre paiement, communément appelée DvP. Cette approche permet à l'actif et aux liquidités de rester sur des registres distincts tout en coordonnant leurs transferts sous forme d'échange tout ou rien. La DvP elle-même est un principe de longue date du règlement classique de titres, et Pontes applique le même standard aux transactions enregistrées sur des registres distribués.

La monnaie de banque centrale au cœur du dispositif

L'utilisation de la monnaie de banque centrale distingue Pontes des dispositifs de règlement reposant entièrement sur des dépôts bancaires commerciaux ou des stablecoins émis par des acteurs privés. La monnaie bancaire commerciale expose les utilisateurs au risque de crédit de l'institution détenant les fonds, tandis que les stablecoins dépendent des réserves de l'émetteur, des dispositifs de rachat et du cadre juridique.

La monnaie de banque centrale, en revanche, représente une créance directe sur la banque centrale. Son utilisation pour le volet monétaire final peut donc supprimer l'exposition au crédit bancaire commercial de cette partie de la transaction, bien que les risques opérationnels, juridiques et de marché demeurent. Il s'agit du même standard de règlement que celui appliqué dans les systèmes de paiement classiques de montant élevé, où les transferts interbancaires sont également réglés en monnaie de banque centrale.

Pontes est destiné aux marchés financiers de gros plutôt qu'aux particuliers, et il est distinct de l'initiative de l'euro numérique en cours de développement pour les paiements du quotidien.

Un service qui fait suite à 1,6 milliard d'euros d'expériences

Le service en production fait suite aux expériences de l'Eurosystème menées entre mai et novembre 2024. Ce programme a testé trois solutions de banque centrale sur des cas d'usage liés aux titres et aux paiements, impliquant des obligations numériques, des paiements de gros automatisés et des transactions en plusieurs devises.

Les essais comprenaient la Trigger Solution de la Bundesbank, la plateforme DL3S de la Banque de France et le système TIPS Hash-Link de la Banca d'Italia. Les fonctionnalités développées et testées durant ces expériences ont contribué au service de production. Ce programme s'inscrivait dans un effort plus large des grandes banques centrales visant à déterminer comment les actifs tokenisés peuvent être réglés en toute sécurité en monnaie de banque centrale.

Les expériences ont démontré que des registres distincts pouvaient coordonner des transactions dont les deux volets devaient aboutir. Elles ont également mis en évidence les exigences opérationnelles impliquées, notamment des identifiants de transaction communs, des délais, des procédures en cas d'échec et des responsabilités clairement attribuées lorsqu'un volet d'une transaction ne peut être achevé.

Un accès initialement limité aux institutions régulées

Pontes n'est pas accessible aux portefeuilles de crypto-monnaies ordinaires. L'accès initial se concentre sur les institutions éligibles disposant d'un accès à T2 et sur les acteurs de marché régulés, notamment les dépositaires centraux de titres, les systèmes autorisés de négociation et de règlement DLT, les systèmes de paiement supervisés, les contreparties centrales, les établissements de crédit et les entreprises d'investissement. Dans l'Union européenne, les systèmes de négociation et de règlement DLT de ce type peuvent op dans le cadre du régime pilote DLT de l'UE, un dispositif en vigueur depuis 2023 permettant la négociation et le règlement d'instruments financiers tokenisés sur des registres distribués.

Selon les rapports, Deutsche Bank, Santander et Clearstream figuraient parmi les institutions ayant achevé l'intégration précoce. Les horaires d'exploitation initiaux sont prévus de 8 heures à 16 heures, heure d'Europe centrale, les jours ouvrés, la BCE étant attendue pour élargir la disponibilité au fil du temps.

Le service offre aux marchés éligibles fondés sur la DLT une option de règlement en monnaie de banque centrale tout en préservant la capacité des institutions à opérer sur des plateformes d'actifs tokenisés distinctes.

Pontes s'inscrit dans une stratégie plus large

La stratégie plus large de la BCE comprend Appia, qui explore un cadre plus intégré pour l'émission, la négociation, la détention et le règlement d'actifs tokenisés. Pontes adopte l'approche plus immédiate de connexion d'infrastructures déjà existantes.

Le succès du service dépendra de plus que la simple connectivité technique. Des volumes de transactions récurrents, des horaires d'exploitation étendus, moins d'interventions manuelles et une activité plus profonde sur le marché secondaire aideront à déterminer si les institutions utilisent Pontes pour leurs opérations régulières plutôt que pour des essais limités.

Le lancement répond donc à un défi d'infrastructure spécifique plutôt qu'à une garantie d'adoption généralisée des titres tokenisés. Pontes peut fournir le volet monétaire en monnaie de banque centrale requis par les marchés tokenisés régulés, mais l'utilisation durable dépendra en fin de compte de la demande du marché, de normes communes, de l'alignement réglementaire et du volume des actifs négociés.

Source : CoinTrust