La période de consultation publique sur le projet de méthodologie de l'Autorité bancaire européenne (ABE) pour la fixation des amendes lorsqu'elle supervise directement des émetteurs de stablecoins significatifs se clôture le 28 septembre, marquant la fin formelle des contributions des parties prenantes sur la manière dont les sanctions seront calculées en vertu du règlement européen MiCA sur les marchés des crypto-actifs.

Une règle pour un segment étroit de MiCA

La proposition ne s'applique qu'aux émetteurs de jetons référés à des actifs (ART) et de jetons de monnaie électronique (EMT) significatifs placés sous la supervision directe de l'ABE. Il ne'agit pas d'un barème de sanctions pour l'ensemble du marché européen des cryptomonnaies.

Le calendrier reflète un régime déjà en vigueur : MiCA est entré en vigueur en juin 2023, et ses règles relatives aux jetons référés à des actifs et aux jetons de monnaie électronique s'appliquent depuis le 30 juin 2024. La consultation façonne donc les mécanismes d'application pour les émetteurs de stablecoins déjà soumis au règlement.

Un jeton de monnaie électronique est adossé à une seule devise officielle, tandis qu'un jeton référés à des actifs peut référencer d'autres actifs ou une combinaison de valeurs. Le statut de « significatif » nécessite une évaluation distincte en vertu de MiCA ; ce n'est pas une étiquette automatiquement attribuée à chaque token adossé à l'euro ou au dollar. Cette classification repose sur des critères mesurables définis dans le règlement lui-même — tels que le nombre de détenteurs de jetons, la valeur de l'émission et les volumes de transactions quotidiens.

De nombreux prestataires de services sur crypto-actifs restent sous la supervision des autorités nationales, leurs obligations MiCA s'appliquant depuis le 30 décembre 2024, tandis que l'ESMA tient le registre central MiCA. Le statut de significatif peut également affecter les règles de réserves — une question distincte examinée lorsque la Banque centrale européenne (BCE) a mis en garde contre les risques de ruée sur les stablecoins pour les banques.

Une approche en deux étapes pour le calcul des amendes

MiCA fixe déjà des limites légales aux amendes. Le projet de méthodologie de l'ABE concerne le chemin conduisant à un montant dans ces limites plutôt que l'invention d'un nouveau maximum : il établit une base, puis applique des ajustements.

Pour les émetteurs de jetons référés à des actifs significatifs, MiCA fixe une amende maximale de 12,5 % du chiffre d'affaires annuel de l'exercice précédent. Pour les émetteurs de jetons de monnaie électronique significatifs, le plafond correspondant est de 10 %. Lorsque les gains ou les pertes évitées peuvent être déterminés, le règlement prévoit également un calcul supérieur fondé sur le double de ce montant.

Ces pouvoirs s'exercent dans un cadre juridique européen plus large selon lequel les sanctions doivent être efficaces, proportionnées et dissuasives — la norme qu'une méthodologie de calcul publiée vise à opérationnaliser.

Pourquoi un maximum légal ne rend pas l'application pré

Un plafond indique à un émetteur la limite du pire scénario ; il n'explique pas comment deux manquements différents pourraient être traités. Un défaut de déclaration de courte durée rapidement divulgué n'est pas la même chose qu'un manquement prolongé combiné à des informations trompeuses ou à des défaillances répétées. La méthodologie proposée vise à rendre ces distinctions visibles avant qu'un dossier ne parvienne à l'ABE.

Pour le marché, l'intérêt n'est pas un résultat garanti. Il s'agit d'un moyen plus clair d'évaluer pourquoi un manquement pourrait entraîner une sanction sensiblement différente d'un autre, et d'examiner le raisonnement de l'ABE lorsqu'elle agit.

Après le 28 septembre, l'ABE prend le relais

Une fois la consultation clôturée, l'ABE pourra examiner les contributions et publier une méthodologie finale. Les catégories de gravité, les pourcentages de chiffre d'affaires et les facteurs d'ajustement proposés peuvent encore faire l'objet de commentaires, de sorte que le document final pourrait ne pas correspondre au projet sur tous les points.

Comme pour les consultations de l'ABE en général, les contributions reçues sont généralement publiées une fois la période close, sauf demande de confidentialité des répondants, ce qui rendra visible le fond des retours de l'industrie pendant que le texte final est encore en préparation.

À partir de ce moment, les entreprises et les autres parties prenantes perdent leur possibilité formelle d'influencer le cadre de calcul avant sa finalisation. La supervision directe, les amendes et les constatations individuelles d'application suivraient toujours leur propre procédure juridique.

Un document final qui rendra la discrétion de l'ABE plus facile à évaluer

MiCA définit déjà qui peut émettre certains crypto-actifs et ce que les émetteurs doivent divulguer. La question non résolue est de savoir comment l'ABE calculera une sanction lorsqu'un émetteur significatif ne respecte pas ces règles. La méthodologie finale devrait clarifier ce raisonnement avant que la première affaire d'application majeure ne le mette à l'épreuve.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil juridique, financier ou en investissement. La consultation de l'ABE n'est pas une méthodologie finale, et les responsabilités d'application de MiCA varient selon l'entité et l'autorité.