La Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) prévoit de connecter Solana à sa plateforme de tokenisation, ouvrant la voie à la circulation sous forme de tokens, sur le réseau blockchain public et au second semestre 2027, d'actions américaines à grande capitalisation, d'ETF d'indices (exchange-traded funds) et de titres du Trésor américain.

Le plan a été détaillé dans un communiqué de presse du 12 novembre, qui désigne Solana comme le prochain réseau du DTCC Tokenization Service (DTS), après le lancement du service sur Canton, un réseau conçu pour la finance institutionnelle, et sur un réseau Besu privé construit sur une technologie open source compatible avec Ethereum.

Ce que la chambre de compensation a annoncé

La Depository Trust Company (DTC), la filiale dépositaire du DTCC, détient les titres qui sous-tendent la plupart des comptes de courtage américains. Ce rôle de conservation est ce qui donne à l'annonce une portée au-delà de la crypto : une position tokenisée serait une créance sur le même système que celui qui soutient les comptes de courtage ordinaires. Selon le plan, les actifs éligibles détenus par la DTC pourraient être convertis en tokens sur le réseau principal de Solana. Le DTCC décrit l'intégration comme couvrant la conversion rapide des avoirs traditionnels sous forme tokenisée, ainsi que les fonctions du cycle de vie qui en découlent.

Le directeur général du DTCC, Frank La Salla, a présenté cette initiative comme offrant aux acteurs du marché plus de choix quant aux lieux d'utilisation des titres tokenisés, tout en conservant les protections des marchés traditionnels. Brian Steele, qui dirige l'activité de compensation et de services de titres du DTCC, a déclaré que les tokens émis sur Solana — comme ceux de tous les réseaux connectés au service — porteraient les mêmes droits de propriété, protections des investisseurs et garanties réglementaires que les titres détenus de manière classique.

Nick Ducoff de la Solana Foundation, cité dans le même communiqué, a décrit Solana comme « un réseau conçu pour des marchés fonctionnant en permanence ». Cette expression mérite d'être retenue, car les règles de la DTC elle-même définissent ce que couvre le « fonctionnement en permanence » — et ce qu'il ne couvre pas.

L'univers d'actifs éligibles

Le DTS couvre actuellement certaines actions américaines à grande capitalisation, des ETF d'indices majeurs et des titres du Trésor américain. Le DTCC n'a pas indiqué lesquels de ces actifs arriveront en premier sur Solana, et les détails opérationnels de la connexion restent à finaliser.

Vingt participants, aucun produit grand public

Lors du lancement du DTS le 28 octobre, vingt participants de la DTC avaient signé des accords pour utiliser le service. Il s'agit de banques, de courtiers-distributeurs et de dépositaires — des institutions qui détiennent déjà des comptes auprès du dépositaire. Aucun d'entre eux n'est un investisseur particulier, et l'adhésion aux réseaux existants ne les engage à aucun moment vis-à-vis de Solana.

Coindoo a couvert les premières transactions d'actions et de titres du Trésor tokenisés sur le service lors de son lancement. L'annonce concernant Solana ajoute une plateforme à ce dispositif ; elle ne change pas qui est le client du service.

Qui peut réellement détenir un token DTC

Solana est sans permission — n'importe qui peut créer une adresse et effectuer des transactions sur le réseau sans demande d'approbation — mais les tokens ne le sont pas. La DTC les restreint aux portefeuilles enregistrés auprès du dépositaire, et seuls les participants éligibles peuvent enregistrer directement des portefeuilles. Le processus d'enregistrement des portefeuilles publié par le DTCC distingue les portefeuilles « internes » d'un participant de ses portefeuilles « clients », et chaque enregistrement passe par un contrôle des sanctions, un travail d'intégration et, selon le fournisseur de portefeuille, des vérifications supplémentaires.

Un portefeuille « client » dans ce système reste un dispositif interne au service du participant. La réponse de non-action de la SEC de décembre 2025 — une forme de guidance du personnel indiquant que l'agence ne recommanderait pas de mesure d'exécution pour l'activité décrite dans la demande de la DTC — et la demande jointe de la DTC vont plus loin : elles envisagent qu'un participant enregistre des portefeuilles pour ses clients et leur remette potentiellement les clés. Même dans ce cas, la DTC considère le participant comme le titulaire des droits et le tient responsable de tout ce qui se passe dans ce portefeuille.

Ce que le service offre aujourd'hui est plus limité. La FAQ produit du DTCC indique que les clients ne peuvent pas enregistrer ni contrôler de manière indépendante les portefeuilles du service et ne peuvent pas envoyer d'instructions directement à la DTC. Un investisseur particulier connectant un portefeuille Solana ordinaire et recevant une action tokenisée DTC ne constitue donc ni une fonctionnalité actuelle, ni quelque chose que la sortie Solana promet pour 2027. C'est une possibilité que le cadre réglementaire laisse ouverte, et c'est dans l'écart entre les deux que se situeront les décisions du DTCC au cours des douze prochains mois.

Ce que couvre le « fonctionnement en permanence » selon les règles de la DTC

Prenons un participant détenant des titres du Trésor tokenisés sur un réseau connecté et souhaitant les transférer vers un autre portefeuille enregistré sur ce même réseau un dimanche. Le DTS prend en charge ce transfert 24h/24 et 7j/7.

Modifiez légèrement l'instruction — reconvertir les tokens en une position DTC classique, ou les déplacer vers un autre réseau connecté — et la demande attend les heures de traitement de la DTC. La partie 24/7 du service est le transfert on-chain entre portefeuilles approuvés ; le pont de retour vers le système traditionnel fonctionne selon l'horaire du dépositaire.

Les liquidités constituent une troisième couche. Le DTS ne gère pas le volet paiement d'une transaction sur titres ; ainsi, deux parties réglant une vente doivent disposer de leur propre dispositif de paiement, qui peut ou non coïncider avec la fenêtre de conversion de la DTC.

Ce sont les règles du service tel qu'il existe aujourd'hui, et non un parcours client Solana publié. Mais elles expliquent pourquoi la vitesse de transfert et la vitesse de sortie sont deux mesures différentes, et pourquoi un mouvement de tokens un dimanche n'équivaut pas à une vente un dimanche.

Un droit avec un administrateur attaché

Les tokens représentent des droits sur des titres au sein du système de détention indirecte de la DTC. Tokeniser une position n'inscrit pas le nom d'un client de courtage sur le registre des actionnaires de l'émetteur — une distinction que Coindoo a examinée dans pourquoi une action tokenisée n'est pas toujours une action.

Cette structure est aussi ce qui donne du poids à la revendication de protection des investisseurs du DTCC. Le cadre conserve des mécanismes de correction des erreurs et de récupération des tokens perdus ou volés, ce qu'une institution transférant une créance reconnue entre contreparties approuvées appréciera. L'autre face de la médaille : détenir une clé privée ne supprime pas l'intermédiaire, ni les pouvoirs administratifs qui sous-tendent l'actif.

Le cadre envisage effectivement des usages de financement et de garantie, et le communiqué du DTCC cite la mobilité des collatéraux et l'efficience du capital comme objectifs. Les restrictions ci-dessus ne constituent pas une interdiction d'emprunter contre des droits tokenisés ; elles signifient que tout tel dispositif nécessite toujours des contreparties volontaires, les autorisations appropriées et une documentation adéquate.

Ce qui montrerait que la connexion Solana est réellement utilisée

Les signaux utiles d'ici au second semestre 2027 sont concrets : des participants nommés s'engageant sur la connexion Solana, les premiers titres confirmés pour celle-ci, des positions financées, des transactions répétées, et des procédures de conversion publiées avec leurs coûts et circuits de paiement. Un communiqué nommant un réseau est un plan ; un participant publiant un parcours client, c'est l'adoption.

Pour quiconque lit l'annonce sous l'angle du SOL, l'économie du système requiert une vérification distincte. Les frais de transaction Solana sont payés en SOL, mais il s'agit de frais fixes par signature auxquels s'ajoutent des frais de priorité facultatifs, et non d'un pourcentage de la valeur en dollars déplacée. Un solde tokenisé important sur Solana ne dit donc rien en soi sur l'activité réseau ou la demande en token natif qu'il génère.

Pour un client de courtage, le développement qui compterait serait un service assisté lui permettant de réaliser une transaction envisagée, de recevoir son paiement et de conserver une voie de sortie praticable. Solana offre au DTCC un autre lieu pour héberger cette activité à partir de 2027. Le fait qu'un investisseur particulier y touche un jour relève d'une décision du courtier participant, et non du réseau.

Source : Coindoo