Les stablecoins adossés au dollar pourraient étendre la portée du dollar américain dans les paiements numériques mondiaux et renforcer la demande de dette publique américaine, mais leur croissance rapide pourrait également créer de nouveaux risques pour la stabilité financière, a déclaré Carolyn Wilkins, responsable de la politique monétaire à la Banque d’Angleterre.

S’exprimant à Queen’s University Belfast lors d’une intervention sur l’avenir de la monnaie numérique, Wilkins a déclaré que les stablecoins — des jetons numériques conçus pour conserver une valeur stable par rapport aux monnaies fiduciaires — étaient allés au-delà de l’expérience menée sur les marchés des cryptomonnaies. Environ $300 milliards de stablecoins sont désormais en circulation, contre moins de $5 milliards au début de 2020, soit une multiplication par plus de soixante qui a fait passer la question des cercles de la crypto à celui de la politique des banques centrales. Selon elle, la question centrale n’est plus simplement de savoir si les stablecoins peuvent fonctionner comme de la monnaie numérique, mais comment leur adoption pourrait remodeler le système monétaire mondial.

« La monnaie numérique privée peut fonctionner à grande échelle, mais les données historiques montrent clairement les conditions nécessaires pour y parvenir », a déclaré Wilkins.

S’appuyant sur l’histoire des billets émis par des entités privées en Grande-Bretagne et aux États-Unis, elle a expliqué que les stablecoins étaient confrontés à des difficultés bien connues : maintenir la convertibilité à parité, garantir des réserves de qualité, fournir des liquidités pendant les crises et établir des règles claires en cas de défaillance. Ces risques ont été illustrés par l’effondrement de Silicon Valley Bank en 2023, lorsque le stablecoin USDC de Circle a brièvement perdu son ancrage au dollar après qu’environ $3,3 milliards de ses réserves ont été détenus auprès de la banque en faillite.

Les implications stratégiques pourraient être plus importantes si les stablecoins adossés au dollar s’imposent dans les paiements courants. Environ 98 % de la valeur des stablecoins est actuellement libellée en dollars américains, ce qui confère à la monnaie un avantage significatif de précurseur à mesure que les stablecoins dépassent le cadre du trading de cryptomonnaies. Avec une telle composition, la croissance du marché des stablecoins équivaut en pratique à une croissance de la monnaie numérique libellée en dollars.

Wilkins a identifié trois canaux potentiels. Les stablecoins pourraient accélérer et réduire le coût des règlements transfrontaliers ; élargir l’accès aux actifs liés au dollar dans les pays dont la monnaie est instable ou dont l’accès aux services bancaires en dollars est limité ; et accroître la demande de titres du Trésor américain, puisque les émetteurs doivent détenir des réserves en contrepartie de leurs jetons en circulation.

Selon les données citées par Wilkins, USDT et USDC détenaient ensemble près de $150 milliards de bons du Trésor à la fin de 2025, leurs achats au cours de l’année ayant atteint environ $33 milliards. Cela pourrait renforcer une boucle de rétroaction : une utilisation plus large des stablecoins adossés au dollar accroît la demande de règlements en dollars, les émetteurs achètent davantage de titres du Trésor et l’approfondissement des marchés en dollars rend les stablecoins plus attrayants.

« Les entrées de fonds signifient des achats de réserves ; les rachats signifient des ventes d’actifs », a déclaré Wilkins, avertissant que le même mécanisme pourrait fonctionner en sens inverse pendant une crise, lorsque des rachats simultanés contraindraient les grands émetteurs de stablecoins à vendre des bons du Trésor sur des marchés sous tension — une dynamique comparable à une ruée, familière dans l’histoire de la monnaie privée qu’elle a évoquée. Elle a indiqué que le secteur n’était pas encore suffisamment important pour représenter une menace majeure pour le marché du Trésor ou la stabilité financière du Royaume-Uni, mais que cela pourrait changer si les stablecoins prenaient une ampleur considérable.

Wilkins a également estimé que l’impact des stablecoins sur la position mondiale du dollar ne devait pas être mesuré uniquement à l’aune de la monnaie détenue par les particuliers, mais aussi de l’infrastructure de paiement par laquelle les fonds circulent. Le dollar reste dominant dans la finance mondiale : il représentait environ 57 % des réserves de change déclarées au premier trimestre 2026 et apparaissait dans 89,2 % des transactions de change de gré à gré en avril 2025.

Des réseaux de paiement alternatifs émergent néanmoins, notamment en Chine, avec des systèmes tels que CIPS, le Cross-Border Interbank Payment System, et des expérimentations comme mBridge, une initiative de paiements transfrontaliers impliquant plusieurs banques centrales. Cela crée une distinction potentiellement importante : le dollar pourrait rester la principale monnaie mondiale de réserve et de financement, tandis que les paiements internationaux transiteraient de plus en plus par des réseaux numériques ou régionaux moins dépendants de l’infrastructure traditionnelle du dollar.

« La technologie ne peut pas, à elle seule, garantir la domination du dollar », a déclaré Wilkins. Elle a affirmé que la position du dollar à long terme dépendait en définitive de fondations plus profondes, notamment d’une politique budgétaire soutenable, d’institutions crédibles, de l’État de droit, de marchés de capitaux profonds et de la capacité à fournir des liquidités en période de tensions financières.

REALITY CHECK | Dollar Stablecoin's Long-term Position Ultimately Depends on Deeper Foundations

Since the end of Bretton Woods in the early 1970s, there has been no promise to convert dollars into gold. The anchor instead has rested on confidence in the fiscal and monetary… pic.twitter.com/W4db9MzzWa

— BitKE (@BitcoinKE) September 16, 2026

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Wilkins a établi un parallèle historique avec la livre sterling, dont la domination s’est maintenue pendant des décennies après le début du déclin de la position économique relative de la Grande-Bretagne. « Les effets de réseau peuvent maintenir une monnaie dominante pendant longtemps », a-t-elle déclaré, « mais, en définitive, ils reposent sur des fondamentaux. »

La conséquence pour les stablecoins est importante : ils pourraient devenir une nouvelle couche de distribution puissante pour le dollar sans modifier les fondements sous-jacents qui déterminent si le dollar restera la principale monnaie mondiale. Pour suivre cette question, les indicateurs sont ceux qu’elle a cités : la taille du secteur, la qualité des réserves des émetteurs et la croissance des réseaux de paiement opérant en dehors de l’infrastructure traditionnelle du dollar.

Source : BitcoinKE