Le tableau de bord Movers de DeFiLlama montre une divergence croissante sur le marché des cryptomonnaies. Plusieurs tokens qui ont mené la progression d’août restent largement devant leurs concurrents sur les 30 derniers jours, mais certains ont commencé à perdre du terrain au cours des sept derniers jours.

Cette faiblesse est notable, car elle apparaît parmi les opérations de momentum les plus performantes du marché plutôt que sur l’ensemble du marché des cryptomonnaies à forte capitalisation. L’outil de classement des tokens de DeFiLlama suit la performance des 100, 200 ou 300 principaux actifs sur des périodes de 24 heures, de sept jours et de 30 jours. La comparaison de ces périodes permet de distinguer une surperformance mensuelle durable des évolutions plus récentes du momentum.

La mise à jour du 12 septembre montre que Zcash (ZEC), Uniswap (UNI), Hyperliquid (HYPE), XRP et Solana (SOL) ont tous surperformé Bitcoin au cours du dernier mois. Toutefois, leurs résultats à plus court terme commencent à diverger.

Divergence entre les gagnants et les retardataires

ZEC se distingue comme le seul actif du groupe à avoir affiché une performance positive sur les deux périodes étudiées. Malgré leurs solides gains mensuels, HYPE, UNI et XRP sont devenus négatifs au cours de la dernière semaine. SOL n’a enregistré qu’un gain hebdomadaire modeste, tandis que Bitcoin a également reculé.

Cette divergence est particulièrement notable après la forte tendance des altcoins rapportée par Cryptopolitan au début du mois de septembre, lorsque 83 des 100 principales cryptomonnaies alternatives ont terminé le mois d’août en hausse. Les principaux actifs de cette période comprenaient ZEC, HYPE, SOL et Pump.fun, alors que la liquidité se déplaçait vers des coins établis dotés de cas d’utilisation actifs.

La structure de la progression de Bitcoin en août apporte également un éclairage. Selon DeFiLlama Research, le volume spot quotidien a augmenté de 153% pendant la cassure, contre une hausse de 109% pour les contrats perpétuels. Dans le même temps, l’intérêt ouvert sur Bitcoin a diminué. Les données indiquaient que les nouveaux capitaux avaient davantage contribué au mouvement que le seul effet de levier.

Les dernières données Movers permettront d’évaluer dans quelle mesure cette demande peut résister à un environnement défavorable de taux d’intérêt.

Pourquoi le contexte des taux est important

Selon Binance Research, la capitalisation totale du marché des cryptomonnaies a augmenté de 17,6% en août pour atteindre $2.70 trillion. La société a indiqué qu’une partie de cette hausse constituait une réaction à l’évolution des anticipations de taux d’intérêt.

Un discours restrictif du président de la Fed, Kevin Warsh, à Jackson Hole le 28 août a effacé environ 60% des ajustements de valorisation du marché pour septembre en un seul mouvement, tandis que la probabilité d’une hausse des taux s’est rapprochée de 60%.

Le contexte est ensuite devenu plus difficile. Un rapport de Reuters publié le 11 septembre indiquait que le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans était proche de 4,93% après une hausse de l’indice des prix à la consommation de 0,4% en août sur un mois et de 3,4% sur un an. Les chiffres de l’inflation étaient conformes aux prévisions, tandis que les coûts d’emprunt restaient proches de 5%, renforçant les inquiétudes sur les marchés risqués.

James Butterfill, responsable de la recherche chez CoinShares, a décrit comme suit le comportement récent de Bitcoin :

«Bitcoin s’est de plus en plus négocié comme l’or au cours des deux dernières semaines, alors que la stratégie de dépréciation monétaire est revenue au premier plan.» — James Butterfill, CoinShares Head of Research

Butterfill a déclaré que la politique monétaire restait le principal enjeu. Les inquiétudes concernant la viabilité des finances publiques américaines pourraient soutenir Bitcoin, mais une politique monétaire plus restrictive peut réduire la demande pour les actifs risqués. Ses commentaires figuraient dans une mise à jour de marché de CoinShares.

Prises de bénéfices ou début d’un retournement ?

Pour l’instant, les éléments disponibles indiquent davantage un débouclage sélectif des opérations de momentum qu’une vente généralisée du marché. Le rapport de la semaine 37 de Glassnode situait Bitcoin près de $79,100, tandis que l’intérêt ouvert des contrats à terme dépassait sa bande statistique supérieure, que les entrées de capitaux se renforçaient et que 69,3% des coins restaient en profit. Les prix sont restés relativement stables malgré l’augmentation de l’effet de levier et des prises de bénéfices.

Les événements liés à l’offre des tokens peuvent également accentuer la faiblesse des actifs de moindre taille. Tokenomist a constaté une baisse médiane de 14,7% par rapport à Bitcoin au cours du mois précédant les déverrouillages programmés dans son échantillon. L’effet était concentré sur les tokens en phase initiale dont l’offre en circulation était limitée, tandis que les actifs plus établis et plus liquides ne présentaient pas d’effet significatif lié aux déverrouillages.

Cette distinction reste pertinente pour la divergence actuelle. Si les pertes hebdomadaires se poursuivent parmi les plus grands gagnants d’août tandis que Bitcoin résiste mieux, le mouvement correspondrait à une rotation hors des positions très encombrées. Si Bitcoin s’affaiblit en même temps que ces actifs alors que les rendements restent élevés, le même débouclage du momentum pourrait se transformer en repli plus large des actifs risqués.

Source : Cryptopolitan