Les marchés crypto pourraient être en train de trouver un point bas, et la convergence de la finance décentralisée avec la finance traditionnelle sera la force qui impulsera le prochain cycle haussier, selon Matt Hougan, directeur des investissements de Bitwise, l'un des plus grands gestionnaires d'actifs axés sur la crypto et la société à l'origine du Bitwise Bitcoin ETF (BITB).

Hougan désigne Hyperliquid et Robinhood comme les signaux les plus clairs de la direction que prend l'industrie. Son évaluation intervient alors que les actifs numériques font preuve de résistance face à la faiblesse du marché élargi : le Bitcoin a gagné 9 % depuis le 1er juillet, tandis que le Nasdaq 100 a baissé de 6 % sur la même période — une divergence qui se démarque car la crypto et les actions technologiques ont évolué en étroite corrélation pendant une grande partie des deux dernières années. Les flux d'ETF sont redevenus positifs et le sentiment s'améliore, bien que Hougan s'abstienne de déclarer que tout danger est écarté.

La divergence entre la force de la crypto et la faiblesse des actions a amené un conseiller à demander à Hougan la semaine dernière : si le point bas est atteint, qu'est-ce qui mènera la prochaine course haussière ?

La réponse de Hougan se concentre sur une seule thèse — la convergence de la finance on-chain et de la finance traditionnelle. Il s'attend à ce que le prochain cycle soit défini par les stablecoins, la tokenisation, le trading 24/7, le règlement instantané et la DeFi institutionnelle passant à l'échelle des milliers de milliards. Cette thèse a gagné en poids réglementaire suite à l'adoption du GENIUS Act, promulgué en juillet 2025, qui a établi le premier cadre fédéral américain complet pour les stablecoins de paiement et a donné aux institutions financières des règles plus claires pour l'émission et la détention de jetons en dollars numériques. Hougan compare cette transformation à la façon dont Internet a remodelé les médias et la vente au détail au début des années 2000.

L'aspect crypto-natif : Hyperliquid

Hyperliquid est à l'origine une blockchain de Layer 1 conçue pour le trading de contrats à terme perpétuels crypto. Elle s'est depuis largement étendue au-delà de ce périmètre, avec près de la moitié de son volume de trading actuel provenant d'actifs conventionnels tels que le pétrole, l'argent et le S&P 500.

L'essor de la plateforme a inquiété ses concurrents. CME Group poursuit actuellement la CFTC dans le but de ralentir l'adoption par le régulateur des contrats à terme perpétuels qu'Hyperliquid a initiés.

HYPE, le jeton natif de la plateforme, a progressé de 146 % depuis le début de l'année, soutenu par une véritable croissance des revenus. Hyperliquid consacre environ 99 % de ses 800 millions de dollars de revenus annuels projetés au rachat de jetons HYPE, réduisant ainsi efficacement l'offre en circulation.

L'aspect TradFi : Robinhood

Robinhood aborde la même convergence depuis la direction opposée. Le PDG Vlad Tenev a déclaré que la tokenisation va « dévorer tout l'écosystème financier », prédisant que la crypto et la finance traditionnelle finiront par fusionner entièrement.

Le 1er juillet, Robinhood a lancé Robinhood Chain, une blockchain de Layer 2 permettant aux utilisateurs de 120 pays — mais pas encore des États-Unis — de trader des actions tokenisées 24h/24 et 7j/7. La chaîne s'intègre avec Uniswap, Morpho et Lighter. En deux semaines après son lancement, Robinhood Chain traitait 3,6 millions de transactions par jour et détenait plus de 300 millions de dollars en dépôts. Les critiques ont toutefois noté qu'une grande partie de l'activité initiale concernait des memecoins plutôt que des actions tokenisées.

Là où Hougan voit les gagnants

Hougan identifie deux groupes bien positionnés pour bénéficier de la convergence de la finance traditionnelle et de la finance on-chain.

Le premier comprend les protocoles crypto-natifs qui génèrent des revenus réels et maintiennent une économie de jetons durable — Hyperliquid, Uniswap, Aave et Morpho. Plutôt que de dépendre uniquement de la spéculation, ces plateformes construisent des entreprises avec des flux de trésorerie croissants et une adoption utilisateur en hausse.

Le second groupe se compose d'institutions financières établies qui intègrent l'infrastructure blockchain dans leurs produits existants. Hougan met en avant Robinhood, Coinbase, BlackRock, Visa, Stripe et JPMorgan comme des entreprises qui introduisent la tokenisation, les stablecoins et le règlement on-chain dans la finance grand public. Plusieurs sont déjà opérationnelles dans ce domaine : le fonds du Trésor tokenisé BUIDL de BlackRock a été lancé sur Ethereum et s'est depuis étendu à plusieurs chaînes, tandis que Stripe a commencé à accepter les paiements en stablecoins en 2025 après avoir acquis la startup de stablecoins Bridge.

Sa perspective plus large est que la crypto connaît son plus grand succès lorsqu'elle devient invisible — totalement absorbée dans l'infrastructure sous-jacente de la finance mondiale.

Avertissement : Cet article est fourni à titre informatif et éducatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier d'aucune sorte.