Lorsque le tableau de bord DeFi Zapper a annoncé ce mois-ci qu’il fermerait après près de sept ans d’activité, il s’est ajouté à une liste croissante de projets de finance décentralisée ayant mis la clé sous la porte en 2026.

La plateforme Bitcoin DeFi Botanix, le suivi de portefeuille Solana Step Finance, la plateforme d’analyse DeFi Parsec et l’agrégateur DEX Odos Protocol ont également cessé leurs activités ou sont en train de le faire cette année après avoir survécu à plusieurs cycles de marché.

Le secteur crypto dans son ensemble enregistre lui aussi une forte attrition. RootData a recensé 101 projets crypto « morts » en 2026 au 26 juillet, et plus de la moitié de ces échecs concernaient la DeFi.

La question n’est pas seulement de savoir s’il s’agit d’un simple nettoyage de marché baissier. Plusieurs des projets qui ferment aujourd’hui ont traversé l’effondrement de Terra, l’implosion de FTX et les pressions de Chokepoint 2.0. Si le marché baissier de 2022 ne les a pas tués, qu’est-ce qui a changé en 2026 ?

Les fondateurs de Botanix ont évoqué une faible demande lors de l’annonce de la fermeture de la plateforme. Ils ont également déclaré à Cointelegraph en juin que le déplacement de l’activité onchain vers quelques lieux comme Hyperliquid et les grandes plateformes centralisées avait accéléré le déclin de Botanix.

Cette interprétation est courante dans la crypto, mais Alex Weseley, d’Artemis Research, estime que les données conduisent à une conclusion différente dans la DeFi, où le problème ressemble moins à un effondrement de l’activité qu’à une redistribution plus large entre plusieurs plateformes.

« Le récit dominant veut que la concentration augmente dans la DeFi, en raison d’une série d’exploits et d’une rotation des capitaux vers les protocoles les plus “Lindy”. Mais les données ne confirment pas cela. »

Les capitaux se sont déplacés plutôt que retirés

Selon les données d’Artemis, la concentration au sein des protocoles DeFi suivis a en réalité diminué depuis 2024.

Chaque grand secteur conserve un acteur dominant par capital bloqué — Uniswap dans les exchanges décentralisés, Aave dans le prêt et Jupiter dans les perpétuels — mais, selon Weseley, « chacun de ces leaders détient désormais une part plus faible de son secteur qu’il y a deux ans ».

Il estime que l’activité onchain ne s’est pas évanouie. Elle s’est déplacée vers d’autres segments de l’économie crypto.

« L’économie n’a pas disparu ; elle s’est déplacée vers des applications adjacentes (Hyperliquid, Polymarket, pump.fun), si bien que la viabilité de la DeFi classique s’est réduite alors même que la génération totale de frais onchain restait élevée. »

Autrement dit, davantage de protocoles se disputent la même activité économique, ce qui réduit la part de marché de chacun, même si l’économie onchain plus large continue de générer des frais.

Markus Levin, cofondateur de la société d’infrastructure blockchain XYO, a déclaré que l’environnement actuel n’a rien à voir avec les débuts de la DeFi.

« Le secteur DeFi est beaucoup plus concurrentiel qu’au cours du dernier marché baissier », a déclaré Levin à Magazine. « Les premiers projets DeFi bénéficiaient d’un avantage de pionnier et d’un nombre relativement réduit de concurrents. Aujourd’hui, des milliers de protocoles se disputent les mêmes utilisateurs et la même liquidité. »

Weseley estime que le chiffre d’affaires est une meilleure mesure de l’endroit où se situe l’activité économique réelle que la valeur totale verrouillée, ou TVL.

« La TVL est l’outil adapté à la question étroite de la “liquidité”, mais elle induit en erreur ailleurs », a-t-il déclaré. « Les frais et les revenus sont meilleurs, car ils mesurent directement la viabilité économique et mettent en évidence des évolutions que la TVL et les indicateurs d’usage mis en avant masquent. »

Artemis estime que le nombre d’applications DeFi générant au moins 1 million de dollars de frais mensuels est monté à environ 33 ou 34 au milieu ou à la fin de 2025, avant de retomber à environ 25 ou 26 au cours du premier semestre 2026. Le nombre d’applications générant plus de 10 millions de dollars de frais mensuels a approximativement diminué de moitié sur la même période.

Les règles d’attraction des capitaux ont changé

La société de gestion des risques DeFi Gauntlet estime que le marché dans son ensemble reste sain, malgré les nombreuses fermetures de cette année.

« La demande est plus forte qu’elle ne l’a jamais été », a déclaré Nicholas Cannon, directeur commercial de Gauntlet, à Magazine. « L’offre de stablecoins continue de croître, et la finance traditionnelle se tourne vers la DeFi plutôt que de s’en éloigner. »

Selon Gauntlet, le principal changement par rapport au précédent ralentissement est que les capitaux sont devenus plus sélectifs et moins sensibles aux incitations temporaires liées au yield farming.

« Ce qui a changé, c’est que les capitaux sont devenus plus exigeants. Lors des cycles précédents, la liquidité suivait les incitations, où qu’elles aillent. Aujourd’hui, elle suit le rendement durable, l’historique et la sélection. Les incitations ont encore un rôle pour amorcer un projet, mais elles ne suffisent plus à elles seules à porter un protocole. »

Levin a indiqué que le capital institutionnel est particulièrement sélectif en 2026, privilégiant les plateformes disposant d’un historique établi plutôt que les protocoles qui attirent les utilisateurs avec des incitations token bien visibles.

« Les projets qui survivront à ce cycle seront probablement ceux qui disposent déjà d’une distribution d’utilisateurs significative ou qui peuvent toucher des utilisateurs au-delà du public DeFi traditionnel », a-t-il déclaré, ajoutant que cela pourrait constituer un test plus difficile que le marché baissier lui-même.

Les actifs tokenisés, les stablecoins et des domaines émergents comme la DeFi agentique sont des exemples des espaces où de nouvelles expérimentations ont lieu.

L’infrastructure se consolide tandis que l’innovation monte en gamme

L’une des conséquences de la maturation du secteur, selon Cannon, est qu’un nombre plus réduit d’équipes tente de construire le prochain Aave ou Uniswap. Elles utilisent plutôt l’infrastructure DeFi existante comme base pour leurs produits et services.

Cette tendance se reflète aussi dans les flux d’investissement. Le prêteur DeFi Morpho a annoncé en juin une levée de 175 millions de dollars pour amener le prêt institutionnel onchain, l’une des plus importantes levées du secteur, tandis que la start-up de DeFi agentique Alpaca a levé 135 millions de dollars en juillet pour construire une infrastructure destinée aux applications financières alimentées par l’IA.

Merlin Egalite, cofondateur de Morpho Labs, estime que la prochaine génération de protocoles à succès se concentrera de plus en plus sur la distribution plutôt que sur une concurrence directe avec l’infrastructure établie.

« Les protocoles qui croîtront le plus vite seront ceux intégrés aux plateformes où se trouvent déjà les utilisateurs. Les fintechs, portefeuilles et exchanges construisant par-dessus votre solution plutôt que de vous concurrencer. »

Egalite estime également que la croissance future viendra du fait de rendre l’infrastructure DeFi plus facile à adopter pour les acteurs financiers traditionnels.

« La prochaine vague de croissance viendra des fintechs, des banques et des plateformes qui souhaitent intégrer l’infrastructure DeFi sans la reconstruire », a-t-il déclaré.