Les dépenses de construction de centres de données aux États-Unis ont bondi de 7,0 % d'un mois sur l'autre et de 46 % d'une année sur l'autre en juin, atteignant un rythme annuel désaisonnalisé de 68 milliards de dollars, selon les données de construction publiées par le Census Bureau. Depuis le début de 2022, les dépenses mensuelles de construction de centres de données ont progressé de plus de 500 %, avec une trajectoire ressemblant à une courbe de croissance quasi exponentielle. Les centres de données sont devenus l'une des catégories à la croissance la plus rapide dans la série de construction privée non résidentielle du Census Bureau, qui suit les dépenses dans les bureaux, le commerce de détail, la fabrication et d'autres bâtiments commerciaux.

Ces chiffres, cependant, ne capturent qu'une partie de l'investissement total dans les centres de données. Ils reflètent les coûts de construction du bâtiment lui-même, les aménagements du site environnant et les équipements intégrés à la structure, tels que les systèmes CVC. Les composants les plus coûteux d'un centre de données opérationnel ne sont pas inclus dans ces chiffres : les serveurs, les baies, les équipements réseau qui connectent les serveurs à Internet, les infrastructures d'alimentation électrique, les groupes électrogènes de secours et les lignes de transmission. Une fois le bâtiment d'un centre de données achevé, des investissements supplémentaires substantiels sont nécessaires pour transformer la structure en béton en une installation pleinement opérationnelle.

Les prévisions de dépenses d'investissement des entreprises continuent de grimper

Les annonces d'investissement des entreprises ont été constamment révisées à la hausse, avec une dépense croissant selon ce qui ressemble à une courbe exponentielle. Parmi les entreprises technologiques à hyperscale, les engagements de dépenses d'investissement impliquent des sommes colossales principalement dirigées vers les infrastructures d'IA :

• Alphabet a relevé ses prévisions de dépenses d'investissement pour l'ensemble de l'année 2026 à une fourchette de 195 à 205 milliards de dollars, contre 91 milliards de dollars l'année précédente.
• Meta a augmenté ses prévisions de dépenses d'investissement pour l'ensemble de l'année 2026 à une fourchette de 130 à 145 milliards de dollars.
• Microsoft a porté ses prévisions de dépenses d'investissement pour 2026 à une fourchette de 175 à 190 milliards de dollars.

Des centaines de milliards de dollars de flux de trésorerie d'entreprises, qui auraient auparavant été alloués aux rachats d'actions ou aux titres du Trésor, sont désormais canalisés vers les infrastructures d'IA. Au-delà des flux de trésorerie, les entreprises ont émis de nouvelles actions à des prix proche de records, emprunté des sommes considérables et engagé des montants encore plus importants — une part importante étant structurée hors bilan — afin d'accélérer le déploiement des infrastructures d'IA aussi rapidement que possible.

Contraintes de la chaîne d'approvisionnement et effets d'entraînement économiques

L'expansion rapide de la construction de centres de données génère des pénuries dans de multiples secteurs :

• La main-d'œuvre spécialisée, notamment les électriciens et les techniciens qualifiés dans les systèmes électriques à haute tension et le refroidissement à l'échelle industrielle, est en pénurie.
• Les semi-conducteurs, en particulier la mémoire à large bande passante (HBM) utilisée dans les accélérateurs d'IA et autres puces mémoire, connaissent des pénuries alors que la demande en équipements électroniques pour centres de données augmente, et les prix ont fortement monté.
• L'électricité nécessaire pour alimenter les nouvelles installations — où un seul grand centre de données d'IA peut exiger des centaines de mégawatts, comparable à la charge d'une petite ville — met à rude épreuve le réseau électrique et contribue à la hausse des prix de l'électricité.
• Les équipements de production d'énergie, y compris les transformateurs, les appareillages de commutation et les groupes électrogènes de secours, sont également en pénurie, les délais de livraison de certains composants dépassant largement les normes historiques.

La liste des contraintes s'étend à l'ensemble de l'économie. Étant donné que les dépenses liées à l'IA semblent privilégier l'exécution rapide au détriment de la rigueur des coûts, le boom de la construction détourne des ressources d'autres activités économiques. Les coûts continuent d'augmenter, et certaines de ces hausses ont commencé à se répercuter sur les prix à la consommation.

Une croissance des dépenses d'investissement d'une telle ampleur et d'une telle vitesse est historiquement rare. De telles trajectoires abruptes rencontrent généralement des limites bien avant de se poursuivre indéfiniment. Toutefois, sur la base des données actuelles du Census Bureau et des prévisions des entreprises, ce point d'inflexion n'a pas encore été atteint.