L'opérateur d'infrastructures de marché brésilien CSD BR, un dépositaire central de titres agréé, a commencé à répliquer les registres de propriété de fonds d'investissement sélectionnés gérés par la banque d'investissement brésilienne BTG Pactual sur le XRP Ledger, marquant une expansion de l'usage de la blockchain au sein des marchés de capitaux réglementés du pays, selon un rapport.

CSD BR, qui supervise environ 4 000 milliards de dollars d'actifs enregistrés dans l'ensemble de son registre plus large, utilise la blockchain publique comme copie secondaire des informations de propriété plutôt que de transférer les actifs sous-jacents hors de son infrastructure existante. Les dépositaires centraux de titres jouent un rôle fondamental dans les marchés de capitaux : ils tiennent les registres officiels qui déterminent quels investisseurs détiennent quels titres, la fonction qui sous-tend l'enregistrement, la conservation et le règlement. L'initiative a été développée avec Ripple et vise à tester si la technologie blockchain peut améliorer la vitesse et la transparence de la vérification des registres sans remplacer les systèmes établis.

Dans le cadre de cet arrangement, CSD BR utilise le XRP Ledger pour créer un registre secondaire de propriété en quasi temps réel pour des parts de fonds sélectionnées de BTG Pactual, tout en conservant sa base de données existante comme registre juridique officiel pour l'enregistrement, la conservation et le règlement.

Cette structure reflète une approche prudente de l'adoption de la blockchain dans les infrastructures de marché financier. La base de données propre à CSD BR continue de servir de registre faisant foi, tandis que la blockchain fournit une version supplémentaire que les institutions approuvées peuvent consulter. Cela permet aux participants de comparer les registres sans exiger du dépositaire qu'il migre son registre central vers une blockchain publique, maintenant les fonctions critiques du marché sous la supervision existante.

Les registres tokenisés restent distincts des actifs sous-jacents

Les parts de fonds sélectionnées sont représentées sur le XRP Ledger sous forme de tokens selon la norme Multi-Purpose Token de CSD BR. Les tokens reflètent les registres de propriété mais ne représentent pas le transfert des actifs enregistrés eux-mêmes sur la blockchain.

Les banques et clients corporates approuvés peuvent comparer les informations basées sur la blockchain avec la base de données interne de CSD BR en quasi temps réel. Dans le traitement conventionnel des titres, cette comparaison ne se produit généralement qu'après le règlement des transactions, lorsque les institutions rapprochent leurs livres internes avec les registres du dépositaire et résolvent les écarts éventuels. Le système vise à réduire la nécessité pour les institutions de rapprocher leurs propres registres après la survenance des transactions, améliorant potentiellement l'efficacité opérationnelle.

Les garanties entourant le système sont conçues pour préserver les responsabilités réglementaires existantes de CSD BR. Le dépositaire peut continuer à geler des actifs ou annuler des transactions lorsque cela est exigé par un tribunal ou un régulateur. La participation est également restreinte aux clients bancaires et corporates brésiliens vérifiés plutôt qu'ouverte largement au public — séparant la nature publique du réseau sous-jacent de la participation au système lui-même.

Le chiffre d'environ 4 000 milliards de dollars associ à CSD BR fait référence à l'ensemble du pool d'actifs enregistrés via son infrastructure et ne représente pas la valeur des parts de fonds actuellement répliquées sur le XRP Ledger.

Les tests blockchain s'orientent vers de nouvelles classes d'actifs

CSD BR et Ripple prévoient d'évaluer des applications supplémentaires une fois la phase initiale de réplication validée. La prochaine étape devrait consister à tester l'émission et la négociation natives de créances liées à l'immobilier et à l'agrobusiness.

La deuxième phase prévue irait au-delà de la réplication des registres de propriété existants en testant des actifs émis directement sur une blockchain, permettant potentiellement un règlement en quelques secondes plutôt que dans le délai d'un jour ou plus associé à certaines transactions de titres conventionnelles.

« Un dépositaire central de titres agréé enregistre pour la première fois la propriété de titres sur une blockchain publique — sur le X Ledger. CSD BR s'associe à Ripple pour amener les marchés de capitaux réglementés du Brésil onchain, en commençant par les parts de fonds de BTG Pactual, sécurisées par… »

— Ripple (@Ripple) September 30, 2026

La distinction entre réplication et émission native est significative. Dans le cadre de l'arrangement actuel, CSD BR conserve le registre juridique de propriété et utilise la blockchain comme référence secondaire synchronisée. L'émission native créerait au contraire l'actif financier directement au sein de l'infrastructure blockchain, permettant potentiellement à l'émission, la négociation et le règlement de fonctionner via un processus numérique plus intégré.

Selon le rapport, CSD BR a choisi le modèle de réplication comme moyen d'introduire une nouvelle technologie tout en maintenant le contrôle des infrastructures de marché critiques. Ripple a décrit la transition des pilotes blockchain vers la tenue de registres en conditions réelles au sein d'un marché de capitaux national comme un développement significatif pour l'adoption institutionnelle, et a déclaré que l'initiative représentait la première instance d'un dépositaire agréé utilisant une blockchain publique de cette manière.

Le projet intervient alors que les institutions financières et les opérateurs de marché examinent les applications de la blockchain au-delà de la négociation de cryptomonnaies. Pour les marchés réglementés, l'attention s'est progressivement déplacée vers l'administration des titres, le règlement, l'émission d'actifs et la tenue de registres.

En combinant l'infrastructure juridique et de règlement établie de CSD BR avec un registre secondaire basé sur une blockchain publique, le projet teste si la technologie des registres distribués peut améliorer la vérification et le règlement sans exiger un remplacement immédiat des systèmes de marché existants.

Si la mise en œuvre initiale est validée, les tests prévus de créances immobilières et agrobusiness pourraient fournir une évaluation plus large de l'émission basée sur la blockchain dans les marchés de capitaux du Brésil. Les résultats pourraient également aider à déterminer comment l'infrastructure de blockchain publique peut être intégrée dans les systèmes financiers réglementés tout en préservant les contrôles juridiques, réglementaires et opérationnels existants.