Le cours du brut a prolongé sa hausse pour une quatrième séance consécutive, le WTI se négociant près de 82 dollars le baril et le Brent aux alentours de 88 dollars, tandis que le marché soupèse des signaux contradictoires en provenance du Golfe. Les prix ont grimpé de près de 30 pour cent sur un an, et l'argument structurel en faveur de prix plus élevés s'est encore renforcé après que l'EIA a relevé ses prévisions de prix du brut pour 2026 et 2027, invoquant les perturbations de production au Moyen-Orient en juillet et le risque persistant pesant sur les principales routes maritimes.

L'incapacité du brut à franchir une direction de manière décisive reflète un marché pris entre deux signaux crédibles mais contradictoires : l'optimisme des médiateurs sur Ormuz et l'escalade cinétique continue en mer. Les traders diluent aussi bien les titres d'escalade que les titres d'attaque presque aussi rapidement qu'ils arrivent, ce qui indique un positionnement neutre à court terme mais structurellement long, compte tenu des prévisions de prix révisées à la hausse par l'EIA et des niveaux de la réserve stratégique pétrolière à des creux historiques, supprimant tout amortisseur d'offre à court terme.

Poussée de médiation sur Ormuz

Le bras de fer qui se déroule en temps réel est centré sur le détroit d'Ormuz, par lequel transite quotidiennement environ un cinquième de la consommation mondiale de pétrole, ce qui en fait le point d'étranglement pétrolier le plus important au monde. Le ministre de la Défense pakistanais, Khawaja Asif, a déclaré à Bloomberg que « les choses se remettent en place en faveur d'un arrangement de paix ou d'un accord », décrivant les signaux des deux à trois derniers jours comme pointant vers une forme d'arrangement entre Washington et Téhéran. Le Qatar a séparément indiqué que les discussions entre l'Iran et Oman sur la réouverture du détroit à une partie du trafic maritime ont atteint un stade avancé, et le ministre de l'Intérieur pakistanais a rencontré des responsables iraniens à Téhéran cette semaine dans le cadre d'une poussée de médiation renouvelée.

De nouvelles attaques minent l'optimisme

Cet optimisme coexiste de manière délicate avec de nouvelles attaques. Un cargo a été frappé dans le détroit de Bab al-Mandeb en mer Rouge, des sources de sécurité maritime signalant des morts à bord, étendant la portée du conflit au-delà du détroit d'Ormuz. Le détroit de Bab al-Mandeb est un corridor critique distinct reliant la mer Rouge au golfe d'Aden, traitant des volumes substantiels de produits raffinés et de commerce de conteneurs entre l'Europe et l'Asie. Un incident distinct a vu un porte-conteneurs dans le golfe d'Oman être, selon les informations, visé par un hélicoptère militaire américain après que son équipage a ignoré les avertissements des forces appliquant le blocus naval des ports iraniens — un blocus imposé pour la première fois en avril et rétabli en juillet après l'effondrement de l'accord de paix de juin.

Le président Trump a durci son discours public, ajoutant des demandes de compensation de l'Iran et signalant qu'il pourrait permettre à la pression économique de s'intensifier plutôt que de reprendre des frappes militaires directes.

Fed, dollar et focalisation sur l'inflation

La fermeté du dollar près du seuil de 101 sur le DXY joue un double rôle, reflétant à la fois l'impulsion inflationniste tirée par l'énergie et intégrant une légère hausse des probabilités de resserrement des taux en septembre après les commentaires hawkish de la Fed. La dynamique circulaire — où la hausse des prix du pétrole pousse les anticipations d'inflation à la hausse, soutenant le dollar, qui à son tour influence la demande de matières premières libellées en dollars — est une raison majeure pour laquelle les marchés de l'énergie et des devises évoluent de concert cette semaine. Le président de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, a déclaré mardi que l'inflation, et non la faiblesse du marché du travail, reste la préoccupation la plus pressante de la banque centrale, décrivant le marché de l'emploi comme « stable, sans être bon ». Ses commentaires arrivent quelques jours avant les données CPI de mercredi, que les marchés considèrent comme le prochain catalyseur majeur pour le dollar et les anticipations de taux, à la suite du vote 9 contre 3 du FOMC en juillet visant à maintenir les taux à 3,50 à 3,75 pour cent.

Actions et majors pétrolières

Les actions américaines se situent près de nouveaux sommets, le Dow dépassant brièvement les 54 000 points, bien qu'une dernière heure molle mardi ait tempéré les gains. Les majors pétrolières ont été l'un des principaux bénéficiaires : Exxon, Chevron, BP, Shell et TotalEnergies ont affiché un bénéfice combiné de 48 milliards de dollars au deuxième trimestre — leur plus forte génération de trésorerie jamais enregistrée. Cette rentabilité record a compensé une grande partie du frein lié à l'incertitude au Moyen-Orient pour les investisseurs en actions qui lisent les mêmes titres dans une optique d'avidité pour le risque.

Amortisseur d'offre à des niveaux historiquement bas

Avec les niveaux de la réserve stratégique pétrolière américaine désormais inférieurs à 300 millions de barils — le plus bas depuis 1983 et moins de la moitié du pic atteint en 2010 — l'amortisseur d'offre sous-jacent pour tout nouveau choc reste mince. Le SPR a été fortement tiré entre 2022 et 2024, laissant aux autorités une capacité limitée à libérer des barils d'urgence sur le marché comme elles l'ont fait lors de perturbations d'approvisionnement antérieures. Cette rigidité structurelle amplifie la sensibilité des prix du brut à chaque titre provenant du Golfe. Les données CPI de mercredi s'annoncent comme le prochain véritable point d'inflexion pour les quatre grandes classes d'actifs : le pétrole, le dollar, les actions et les taux. D'ici là, l'issue d'Ormuz reste le principal facteur de bascule pour les marchés dans la seconde moitié d'août.