CoreWeave, Inc. (CRWV), un fournisseur d'infrastructures cloud d'intelligence artificielle, a clôturé à 60,77 $ mercredi, en hausse de 12,04 $, soit environ 25 %, un jour après avoir publié des résultats du troisième trimestre supérieurs aux attentes. Cette hausse a fait suite à une mise à jour dans laquelle la direction a dévoilé une stratégie de financement fondée sur une dette moins coûteuse adossée à des contrats, plutôt que sur des emprunts non garantis à des rendements élevés.

L'action a oscillé entre 53,81 $ et 62,03 $ durant la séance de mercredi. Même après ce bond, le titre reste bien en deçà de son plus haut de 52 semaines à 138,25 $.

Le chiffre d'affaires du troisième trimestre a progressé de 168 % sur un an à 3,66 milliards de dollars, soit plus de 1 milliard de dollars de plus que le trimestre précédent, selon le PDG Michael Intrator. Le résultat opérationnel ajusté a bondi de 75 % à 379 millions de dollars, et Intrator a indiqué que la marge opérationnelle ajustée de l'entreprise avait atteint deux chiffres un trimestre avant la prévision.

La dette au centre du débat

Les investisseurs abordaient ces résultats avec des inquiétudes sur les coûts d'emprunt. Avec la hausse des taux d'intérêt, nombreux étaient ceux qui se demandaient comment CoreWeave financerait son déploiement. Les chiffres expliquent pourquoi : l'entreprise a affiché une perte nette de 709 millions de dollars pour le trimestre, tandis que ses charges d'intérêts ont atteint 846 millions de dollars.

Intrator a déclaré aux analystes que l'entreprise n'utilisera pas le marché de la dette non garantie aux rendements actuels, ajoutant qu'elle n'en a pas besoin. Le directeur financier Nitin Agrawal a indiqué que CoreWeave s'appuiera plutôt sur des prêts terme à tirage différé adossés à des contrats clients, des facilités de crédit assorties de meilleurs taux d'intérêt. Cette distinction compte pour une entreprise portant ce niveau d'endettement : les obligations non garanties sont valorisées selon le profil de crédit global de l'émetteur, tandis que les prêts garantis par des accords clients donnent aux prêteurs des créances sur des flux de trésorerie contractuels spécifiques, un dispositif qui se traduit généralement par des rendements plus faibles. Les structures à tirage différé permettent également à CoreWeave d'emprunter par étapes à mesure que ses projets de centres de données avancent, plutôt que de mobiliser la totalité du montant en amont.

Intrator a également déclaré à CNBC avoir annulé ses ventes d'actions prévues, précisant que toute vente future servira uniquement à couvrir les impôts liés aux unités d'actions restreintes. Il a ajouté que les récents résultats des élections de mi-mandat américaines ne retarderont pas les projets de centres de données de l'entreprise. Environ 9 milliards de dollars de paiements anticipés et de dépôts de clients sont attendus au cours des trois prochains mois, ce qu'il a décrit comme la source de financement la moins coûteuse de CoreWeave — des encaissements effectués avant la prestation des services, sans obligation d'intérêts.

Prévisions relevées et nouveau prêt

CoreWeave prévoit désormais un chiffre d'affaires 2026 de 13 à 13,3 milliards de dollars, au-dessus de l'estimation moyenne de 12,9 milliards de dollars des analystes de Wall Street. La direction projette également un résultat opérationnel ajusté en hausse d'environ 26 % à 1,3 milliard de dollars, une nouvelle progression par rapport aux 379 millions de dollars de ce trimestre.

En mars, l'entreprise avait levé 8,5 milliards de dollars via un prêt adossé à des contrats avec Meta Platforms, une opération comprenant une composante à taux fixe avec des intérêts proches de 5,9 %. Selon Bloomberg, CoreWeave prévoit de lever au moins 4 milliards de dollars par le biais d'un nouveau prêt investment-grade, mené par Morgan Stanley et Mitsubishi UFJ. Les discussions préliminaires indiquent un rendement de 7 % à 7,5 %, soit environ la moitié du rendement des obligations high yield actuelles de l'entreprise.

Le prêt pourrait être proposé aux investisseurs dès la semaine prochaine, bien que les plans ne soient pas définitifs, selon Bloomberg. Il serait offert en plusieurs phases et pourrait être adossé à des puces et à des contrats clients. Le prix final, la structure des garanties et le calendrier de l'opération constituent les détails à surveiller à court terme tandis que CoreWeave met en œuvre la stratégie de financement moins coûteuse dévoilée cette semaine.

Sur TipRanks, CRWV affiche une note d'Achat Modéré, fondée sur 21 recommandations d'achat, sept conservations et trois ventes de la part des analystes couvrant le titre. L'objectif de cours moyen de ces analystes est de 107,96 $.