L'action Coinbase plonge après qu'un marché crypto faible entraîne une troisième perte trimestrielle consécutive

Les actions de Coinbase Global (COIN) ont chuté de plus de 14 % en début de séance vendredi, au lendemain de la publication par la bourse de cryptocurrencies d'une perte nette trimestrielle plus importante qu'attendue au deuxième trimestre. Ce résultat marque le troisième trimestre consécutif dans le rouge pour l'entreprise, depuis que le marché crypto dans son ensemble a amorcé un repli par rapport à ses sommets d'octobre. En tant que plus grande bourse de cryptocurrencies basée aux États-Unis par volume de transactions, les résultats de Coinbase sont largement considérés comme un baromètre de la santé de l'industrie des actifs numériques.

Coinbase a affiché une perte nette de 359 millions de dollars, soit 1,36 $ par action, pour le deuxième trimestre. Sur la même période un an plus tôt, l'entreprise avait enregistré un bénéfice de 1,43 milliard de dollars, soit 5,14 $ par action. Les analystes interrogés dans le cadre des estimations de consensus anticipaient une perte nette nettement moindre de 0,44 $ par action. L'action Coinbase a reculé de plus de 32 % depuis le début de l'année.

L'impact de la baisse des prix des cryptocurrencies s'est étendu au-delà des portefeuilles d'investissement de Coinbase pour toucher ses principaux flux de revenus. Le chiffre d'affaires net a baissé de 17 % d'une année sur l'autre pour s'établir à 1,15 milliard de dollars. L'EBITDA ajusté a chuté de 59 % par rapport à la période de l'année précédente, à 208 millions de dollars, manquant les attentes des analystes d'environ un tiers.

« Nous aimons la direction … mais la configuration à court terme est difficile », a déclaré vendredi Dan Dolev, analyste chez Mizuho, à ses clients. Mizuho a abaissé son objectif de cours pour les actions Coinbase de 200 $ à 155 $.

Au cours du deuxième trimestre, un rallye spectaculaire dans les semi-conducteurs et autres valeurs liées à l'IA, combiné à des développements géopolitiques rapides liés à la guerre en Iran en cours, a généré de solides résultats pour les banquiers d'investissement et les traders actions des grandes firmes de Wall Street. Les concurrents de Coinbase moins dépendants de la crypto, notamment Robinhood (HOOD) et Charles Schwab (SCHW), ont également fait état de revenus nettement supérieurs tirés des commissions de transaction.

Le marché des cryptocurrencies, en revanche, a dû composer avec des prix d'actifs plus faibles et une volatilité réduite, ce qui s'est traduit par une activité de trading atone sur la plateforme. Coinbase a indiqué que les revenus transactionnels ont reculé de 22 % d'une année sur l'autre, à 600 millions de dollars.

La directrice financière Alesia Haas a reconnu ce qu'elle a décrit comme un « marché baissier » de la crypto, mais a souligné les niveaux records d'abonnements payants dans le programme Coinbase One comme une preuve que les clients sont restés actifs durant le trimestre.

Les revenus liés aux abonnements et services non transactionnels — qui comprennent les revenus issus des stablecoins, des frais d'intérêt et de financement, du staking de crypto et des services de garde — ont baissé de 12 % par rapport à l'année précédente, à 555 millions de dollars. Néanmoins, ce segment a contribué à atténuer le déclin des commissions de transaction, représentant 48 % du chiffre d'affaires trimestriel total de Coinbase. Cette part n'a cessé de croître à mesure que l'entreprise s'efforce de réduire sa dépendance aux commissions de transaction cycliques qui ont traditionnellement défini le modèle économique des bourses.

« À tout moment dans le trading, il y a toujours quelque chose qui monte et quelque chose qui descend », a déclaré jeudi le PDG Brian Armstrong aux analystes. Il a souligné qu'une partie de la stratégie de l'entreprise consiste à « avoir tous les rayons bien garnis » pour capter la demande, quel que soit le marché en plein essor.

Coinbase a également indiqué qu'au rythme actuel du deuxième trimestre, sa nouvelle offre de marchés de prédiction devrait générer 100 millions de dollars de revenus cette année — unchanged par rapport à l'anticipation communiquée au trimestre précédent.

En mai, Coinbase est devenue la première bourse américaine à recevoir l'approbation pour proposer à ses clients des contrats à terme perpétuels sur cryptocurrencies, des contrats permettant aux traders de spéculer sur les prix des actifs numériques avec un effet de levier et sans date d'échéance fixe. L'entreprise attend désormais l'approbation des régulateurs pour proposer un produit équivalent pour les actions. Cette expansion vers de nouvelles classes d'actifs et catégories de produits intervient alors que des bourses concurrentes ont cherché à capter le volume de transactions de détail autrefois dominé par Coinbase.

Coinbase surveille également l'avancement du Clarity Act, une importante législation sur la crypto en attente d'un vote au Sénat. L'adoption de ce projet de loi transférerait la majeure partie de la supervision du trading de crypto hors de la réglementation des valeurs mobilières, suite à une période durant laquelle les régulateurs fédéraux des valeurs mobilières ont engagé des poursuites à l'encontre de Coinbase et d'autres bourses de crypto sous l'administration précédente. Les chances d'adoption cette année ont diminué de manière notable ces derniers jours.

Armstrong a déclaré que si le projet de loi n'était pas adopté, ce serait le « business as usual » pour Coinbase, tout en notant que « en termes de marges, il vaut mieux que le Clarity Act soit adopté ».

« Cela crée une durabilité à travers plusieurs administrations. Les gens peuvent effectuer des investissements à plus long terme », a ajouté Armstrong.