Coinbase et Robinhood doivent publier cette semaine leurs résultats du deuxième trimestre 2026, avec des chiffres qui pourraient éclairer non seulement la trajectoire des deux entreprises, mais aussi l’orientation plus large du secteur des cryptomonnaies. Ces publications arrivent à un moment charnière : l’adoption institutionnelle des actifs numériques s’est accélérée grâce aux ETF au comptant et aux projets pilotes de tokenisation, tandis que l’intérêt des particuliers s’est refroidi par rapport aux sommets atteints après l’élection, laissant les investisseurs en quête de preuves que le secteur peut soutenir sa croissance à travers les cycles de marché.

Robinhood publiera mercredi après la clôture, suivi de Coinbase jeudi. Ensemble, ces deux résultats offrent l’un des signaux les plus clairs pour savoir si les actifs numériques restent principalement portés par la spéculation ou s’ils mûrissent en une infrastructure financière plus sophistiquée construite autour des stablecoins, des services d’abonnement et des actifs tokenisés.

Deux publications de résultats que l’ensemble du marché observe

Les deux sociétés sont entrées en Bourse en 2021, mais par des trajectoires très différentes. Coinbase a été fondée comme plateforme de تداول et de conservation de cryptomonnaies, tandis que Robinhood s’est fait connaître grâce au trading d’actions sans commission avant de s’étendre aux actifs numériques. Aujourd’hui, les deux entreprises se font de plus en plus concurrence sur les mêmes marchés, une convergence qui les place aussi face aux courtiers traditionnels, aux plateformes d’échange et aux gestionnaires d’actifs qui explorent des produits similaires basés sur la blockchain.

Wall Street anticipe pour Robinhood un bénéfice d’environ 0,40 $ par action sur un chiffre d’affaires d’environ 1,25 milliard $. Coinbase, à l’inverse, est attendu en perte d’environ 0,36 $ par action pour un revenu proche de 1,3 milliard $.

Malgré des revenus comparables, les investisseurs réservent un traitement très différent aux deux sociétés. Les données Artemis montrent que Robinhood a historiquement affiché un multiple valeur d’entreprise/revenus plus élevé que Coinbase, ce qui suggère que les investisseurs le perçoivent davantage comme une plateforme fintech diversifiée que comme une entreprise purement centrée sur le trading de cryptomonnaies.

Cet écart s’est creusé à mesure que plusieurs analystes ont abaissé leur recommandation sur Coinbase. L’analyste de Mizuho Dan Dolev a suggéré que Robinhood pourrait devenir le premier « hyperscaler » du secteur du courtage, selon Fortune.

Pourquoi le retrait des particuliers compte au-delà de deux actions

Les marchés des cryptomonnaies ont progressé après la victoire de Donald Trump à l’élection de fin 2024, puis ont reculé à mesure que la participation des particuliers diminuait. Ce repli a mis à l’épreuve la capacité de la reprise du secteur après 2022 à durer sans les volumes d’échanges portés par les particuliers, qui alimentaient historiquement les revenus des plateformes d’échange.

Robinhood semble avoir mieux traversé ce changement. Les données d’Artemis montrent que son volume trimestriel de transactions est passé d’environ 261 milliards $ au début de 2024 à plus de 704 milliards $ au premier trimestre 2026. Coinbase a également progressé sur la même période, avec un volume total de transactions passant d’environ 185 milliards $ à quelque 517 milliards $, mais à un rythme plus lent.

Cet écart suggère que Robinhood a capté une plus grande part de l’activité de trading des particuliers. Les investisseurs, toutefois, regarderont au-delà des volumes bruts pour déterminer si ces gains se traduisent en profits durables.

Les deux sociétés ont beaucoup investi dans les actions tokenisées, pariant que la technologie blockchain permettra aux instruments financiers traditionnels de se rapprocher des marchés des cryptomonnaies. Cette stratégie reflète une volonté plus large de développer des sources de revenus durables au-delà des seules commissions de transaction, en cohérence avec les efforts parallèles de grands gestionnaires d’actifs et de chambres de compensation qui explorent le règlement sur registre distribué.

Le moteur de stablecoins de Coinbase fait face à de nouveaux concurrents

Coinbase a progressivement réduit sa dépendance aux commissions de trading au cours des dernières années. Selon les données d’Artemis, ses revenus d’abonnement et de services sont passés d’environ 103 millions $ à la mi-2021 à près de 747 millions $ au troisième trimestre 2025. Les revenus liés aux stablecoins ont suivi une trajectoire similaire, passant d’environ 77 millions $ fin 2022 à plus de 364 millions $, avant de légèrement refluer cette année.

Ces segments ont atténué l’impact du ralentissement de l’activité de trading, et les actifs clients détenus sur la plateforme restent au-dessus des creux du marché baissier malgré les récentes fluctuations du marché.

Le risque de concentration demeure toutefois une préoccupation. Dans sa lettre aux actionnaires du premier trimestre, Coinbase a indiqué que plus de la moitié de ses revenus d’abonnement et de services est liée à l’USDC. Ce segment pourrait subir une pression à mesure que de grandes banques et des sociétés majeures de traitement des paiements lancent leurs propres stablecoins adossés au dollar, un changement qui pourrait remodeler le paysage concurrentiel du règlement en dollars numériques et éroder les parts de marché longtemps dominées par l’USDC de Circle et l’USDT de Tether.

Le PDG Brian Armstrong a également réorienté la stratégie de Coinbase vers l’infrastructure financière après que la tentative précédente de l’entreprise de créer un réseau social sur sa blockchain Base n’a pas abouti.

L’expansion mondiale de Robinhood

Robinhood mène nombre des mêmes initiatives, mais en les déployant à partir d’une plateforme grand public plus large.

Plus tôt ce mois-ci, la société a annoncé le lancement de Robinhood Chain, une blockchain de couche 2 fondée sur Arbitrum, ainsi que des actions tokenisées de sociétés américaines pour des clients dans plus de 120 pays. Robinhood affirme compter près de 28 millions de clients opérant dans 38 pays.

Le PDG Vlad Tenev a qualifié la tokenisation de potentiel « supercycle » pour les marchés de capitaux, soulignant l’intérêt institutionnel croissant pour le règlement sur blockchain et les titres numériques.

Contrairement à Coinbase, toutefois, Robinhood dépend beaucoup moins des cryptomonnaies. Les actifs numériques ne représentent qu’environ 12 % de ses revenus, le reste provenant des services de courtage, du trading d’options, des marchés de prédiction et d’autres lignes de produits.

Cette diversification explique en partie pourquoi les investisseurs continuent d’attribuer à Robinhood une valorisation plus élevée qu’à Coinbase, alors même que les revenus des deux entreprises sont relativement proches. Alors que les deux sociétés publieront leurs résultats cette semaine, les investisseurs suivront non seulement les revenus et bénéfices publiés, mais aussi les évolutions réglementaires, la dynamique du marché des stablecoins et le rythme auquel l’adoption des actifs tokenisés dépasse le stade des premiers pilotes.