Coinbase est repassée en bénéfice au troisième trimestre 2026, mettant fin à une série de pertes qui s'étendait sur trois trimestres consécutifs. La plateforme a enregistré 1,22 milliard de dollars de chiffre d'affaires pour le trimestre, en baisse de 35 % par rapport à la même période un an plus tôt, tandis que le résultat net a grimpé de 66 % à 719 millions de dollars.

Ces résultats closent une période difficile pour la société, qui avait affiché des pertes dans un contexte de volatilité persistante des marchés de cryptomonnaies au cours des trois derniers trimestres. L'activité de trading a repris en septembre à mesure que les prix des cryptomonnaies se redressaient, même si les analystes restent divisés sur le bénéfice réel que ce rebond a apporté à la plateforme et sur la pérennité de cette dynamique.

Figurant parmi les plus grandes plateformes de trading de cryptomonnaies au monde, les résultats trimestriels de Coinbase sont largement considérés comme un baromètre de l'état du secteur des actifs numériques, ce qui explique pourquoi ce retour aux bénéfices attire l'attention bien au-delà de la seule base d'actionnaires de la société.

La diversification porte ses fruits

Sous la direction du PDG Brian Armstrong, Coinbase s'est lancée agressivement dans des produits financiers alternatifs conçus pour protéger la société des effondrements soudains de tokens. Plusieurs de ces activités ont livré de solides résultats au T3. Les abonnements et les services hors trading ont représenté 49 % du chiffre d'affaires net global.

Les abonnements payants à Coinbase One ont progressé de 24 % sur un an pour atteindre un nouveau record au T3 2026. Ce groupe représente certains des clients les plus précieux de la plateforme, avec un revenu moyen par utilisateur 3,5 fois plus élevé, des encours 4,2 fois plus importants et une rétention de trading à long terme supérieure de plus de 50 %.

La plateforme de marchés de prédiction de la société a également connu une croissance remarquablement rapide, atteignant un rythme de chiffre d'affaires annualisé supérieur à 200 millions de dollars. Depuis son lancement, la plateforme a enregistré une croissance trimestrielle composée de 82 %, avec un nombre de traders quotidiens en hausse de plus de 60 % d'un trimestre à l'autre.

Commentant le trimestre, la directrice financière Alesia Haas a déclaré : « Les services d'abonnement et les marchés de prédiction ont rendu Coinbase plus diversifiée et plus résiliente à travers les cycles de marché. »

Cela dit, les transactions en cryptomonnaies génèrent toujours une part importante du chiffre d'affaires de Coinbase, et les analystes estiment que la plateforme reste fortement exposée aux fluctuations de l'activité de trading, même en se diversifiant.

L'USDC apporte un coup de pouce supplémentaire

Coinbase bénéficie également de la demande croissante pour l'USDC, le stablecoin adossé au dollar émis par Circle. L'USDC moyen détenu sur les produits de la plateforme a atteint un niveau record de 22 milliards de dollars au T3 2026, en hausse de 49 % sur un an.

Cette croissance a généré 307 millions de dollars de revenus de stablecoins au cours du trimestre, contre 292 millions au T2. Coinbase a attribué cette hausse à des encours moyens en USDC plus élevés et à des taux d'intérêt plus importants, bien qu'une partie de la croissance ait été compensée par des encours détenus hors de sa plateforme. Ce type de revenu de stablecoins est généralement lié aux rendements des réserves adossant les tokens, ce qui explique pourquoi les niveaux de taux d'intérêt alimentent directement cette ligne de revenus.

L'activité de stablecoins est particulièrement importante pour la stratégie de diversification de Coinbase, car elle génère des revenus au-delà du trading traditionnel de cryptomonnaies. Elle demeure néanmoins sensible aux taux d'intérêt et au montant d'USDC que les clients détiennent sur les produits Coinbase.

Au total, la part de Coinbase dans le volume mondial de trading a atteint 10,7 % au T3. La plateforme a également renforcé sa position sur le trading au comptant et les produits dérivés, le volume de trading de dérivés cryptographiques croissant à un taux de croissance annuel composé de 179 % sur les deux dernières années.

Les baisses de frais alimentent les inquiétudes sur les prix

Coinbase fait face à une pression croissante de concurrents moins chers, notamment Robinhood Markets Inc., et a récemment répondu en réduisant les frais pour de nombreux traders actifs. Certains experts craignent que, compte tenu de la dynamique actuelle du marché, les frais de trading dans l'ensemble du secteur des échanges de cryptomonnaies ne finissent par tomber à zéro.

« Tout le monde veut savoir si nous sommes au début d'un déclin du taux de prélèvement », a déclaré Dan Dolev, analyste chez Mizuho Securities USA.

Jusqu'en septembre, Coinbase disposait d'un pouvoir de fixation des prix suffisant pour se protéger des baisses du marché en ajustant ses frais. La société a défendu ses revenus de transactions en augmentant les frais pour les acheteurs occasionnels tout en offrant des remises aux utilisateurs de trading à haute fréquence.

Matthew Sigel, responsable des actifs numériques chez VanEck, partage l'avis de nombreux analystes selon lequel la tarification est le maillon faible des plateformes d'échange. Si les plateformes ne peuvent pas convertir le trading actif en revenus en raison des réductions de frais, a-t-il déclaré, tout l'écosystème en souffre. Il a ajouté que Coinbase est particulièrement vulnérable à ce problème en raison de son historique de génération de revenus via des frais élevés facturés aux clients particuliers, un modèle qui s'effondre dès que la compression des frais devient la norme.

Des analystes partagés sur les perspectives

Pour l'avenir, les avis restent divisés sur la stratégie de diversification de Coinbase. JPMorgan voit un potentiel de hausse significatif dans la tokenisation, les paiements et Base, tandis que Barclays se montre plus sceptique quant à la capacité de ces activités à compenser suffisamment la dépendance de la plateforme aux revenus du trading de détail et à l'USDC.

Au final, les derniers résultats de Coinbase suggèrent que sa stratégie de diversification gagne du terrain. La plateforme doit toutefois encore prouver que ses nouvelles activités peuvent générer suffisamment de revenus pour compenser une activité de trading de détail plus faible. Sa capacité à développer l'adoption des stablecoins, les marchés de prédiction et l'infrastructure blockchain pourrait déterminer si elle peut maintenir sa rentabilité face à une nouvelle baisse prolongée du marché des cryptomonnaies. Les indicateurs à surveiller désormais incluent l'effet sur les revenus des récentes réductions de frais, la trajectoire des encours en USDC et des taux d'intérêt, et le maintien du rythme actuel de croissance des marchés de prédiction.