Jesse Pollak, vice-président de l'ingénierie chez Coinbase et créateur de Base, s'est montré actif sur X pour repousser les accusations selon lesquelles la plateforme d'échange se serait débarrassée d'Ethereum, affirmant aux critiques que Coinbase demeure le premier détenteur d'ETH au monde.

Comment un commentaire « badly misplaced » a déclenché la polémique

La dispute a éclaté lorsque chaskin.eth (@jchaskin22) a écrit sur X que le ressentiment de la communauté Ethereum sur Twitter à l'égard de Coinbase est « badly misplaced », comparant cette colère à celle d'une entreprise qui se retourne contre ses meilleurs clients parce que ceux-ci ont choisi de ne plus acheter autant de ses actions.

Pollak a partagé ce sentiment, déclarant que voir Coinbase attaqué en raison de ses ventes d'ETH le « blows my mind ».

Cette réponse n'a pas plu à tout le monde. Répondant aux éloges de l'investisseur en capital-risque Nick Tomaino, qui décrivait Coinbase comme « values aligned with Ethereum », cyp.eth (@0xcyp) a répliqué que les valeurs de l'entreprise comprennent le fait de « constantly selling ETH from Base execution fees to USD and BTC ». Cette réponse résume l'agacement plus large de la communauté à l'égard de l'entreprise : les personnes qui dirigent Base gagnent de l'ether, puis convertiraient, selon les détracteurs, le produit de ces revenus vers d'autres actifs.

La défense « order of magnitude » de Pollak

Préférant ne pas débattre de transactions précises, Pollak a construit son argumentation autour de la taille. Selon lui, Coinbase est « the largest non-DAT holder of ETH by an order of magnitude », ce qui signifie qu'elle détient plus d'ETH que n'importe quel acteur comparable qui n'est pas un véhicule de trésorerie dédié aux actifs numériques.

Il a ajouté que « Coinbase literally held 150K ETH for years », maintenant cette position à travers les cycles de marché et les récits changeants sur la question de savoir si les réseaux de deuxième couche étaient l'avenir d'Ethereum.

Les chiffres publics sont cohérents avec l'argument de Pollak. L'outil de suivi Strategic ETH Reserve recense environ 151 180 ETH détenus par Coinbase, d'une valeur d'environ 256 millions de dollars, au sixième rang du classement — derrière des sociétés de trésorerie spécialisées telles que Bitmine Immersion Tech, qui détient plus de 5,5 millions d'ETH.

Où passent les revenus du séquenceur

Les critiques visent plus particulièrement Base. Coinbase opère le séquenceur du réseau, le composant chargé d'ordonner et de traiter les transactions. Le séquenceur encaisse des frais en ETH ; ces frais sont ensuite convertis en dollars ou en bitcoin, et les détracteurs y voient Coinbase qui pèse sur la valeur d'Ethereum au lieu de l'accroître.

D'autres ont relevé que l'entreprise conserve du bitcoin à son bilan tout en traitant l'ether comme un actif opérationnel plutôt que comme un placement conviction de long terme. Chaskin.eth a partagé ce constat sur les priorités, estimant par le passé qu'environ 75 % du chiffre d'affaires de Coinbase provenait du trading et de la détention de bitcoin, tout en espérant une évolution de ce chiffre.

L'angle de l'écosystème

La réplique de Pollak est que le calcul de trésorerie ignore la vue d'ensemble. Il a crédité Coinbase d'avoir livré EIP-4844, la mise à niveau qui a réduit les coûts des réseaux de deuxième couche en libérant des données « blob », et d'avoir contribué à la création d'USDC, l'une des plus grandes stablecoins.

Il a ensuite souligné les millions d'utilisateurs que la plateforme a amenés vers Ethereum, estimant que cette portée pèse plus que toute décision de bilan prise isolément. En ce sens, le débat porte moins sur la posture de trésorerie d'une entreprise que sur la manière de juger les fournisseurs d'infrastructure lorsqu'ils construisent simultanément sur Ethereum, exploitent des composants réseau essentiels et gèrent des actifs sur leurs propres livres.

Base a été lancée en 2023 et constitue aujourd'hui l'un des réseaux de deuxième couche les plus actifs d'Ethereum. Elle vient d'atteindre le stade 1 de décentralisation, ce qui réduit le contrôle direct de Coinbase sur le fonctionnement de la chaîne.