Coinbase, Kalshi et quatre autres sociétés financières sont entrées dans une bataille juridique au côté de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), exhortant un tribunal fédéral à confirmer l'autorité du régulateur sur les contrats perpétuels sur actions individuelles aux États-Unis.

Le 9 novembre 2026, les six sociétés ont demandé au tribunal fédéral du district sud de New York l'autorisation de déposer un mémoire d'amicus — un dépôt de tierces parties offrant au tribunal des arguments et un éclairage supplémentaires. Cette intervention répond à une action en justice contestant l'approbation par la CFTC de contrats perpétuels liés à des actions américaines individuelles ; le dossier est consultable via Justia.

Six sociétés s'alignent derrière le régulateur

La coalition soutenant la CFTC réunit Coinbase, Kalshi, Payward (la société mère de Kraken), DRW Holdings, Jump Trading et Paradigm. Leur mémoire proposé, rapporté par CoinDesk, répond à l'injonction préliminaire demandée par la Capital Markets Alliance Association (CMAA), un groupement professionnel dont les membres incluent Cboe et Citadel Securities. La CMAA soutient que la CFTC a dépassé son autorité légale.

Le litige porte sur la classification des contrats perpétuels sur actions individuelles. Contrairement aux contrats à terme classiques, les perpétuels n'ont pas de date d'expiration fixe et permettent aux traders de s'exposer aux mouvements des cours des actions sans acheter les titres sous-jacents. La CMAA soutient que ces instruments constituent des swaps sur valeurs mobilières, ce qui les placerait sous la juridiction de la Securities and Exchange Commission (SEC). Les six sociétés répliquent que la législation fédérale existante permet de les classer comme contrats à terme sur titres. L'interprétation qui prévaudra déterminera l'agence qui établira le régime de supervision des perpétuels liés aux actions et le parcours que devront suivre les futurs lancements de produits.

Des décisions précoces laissent la question centrale ouverte

Le contentieux fait suite à des approbations réglementaires entrées en vigueur le 2 novembre 2026, lorsque les demandes impliquant Coinbase Derivatives, KalshiEX et Bitnomial Exchange ont franchi le processus réglementaire applicable.

Le 3 novembre, la juge fédérale Valerie Caproni a rejeté la demande d'ordonnance restrictiva temporaire de la CMAA, tout en indiquant que le groupement était susceptible de l'emporter sur son argument juridique central. Le tribunal a retenu la mesure d'urgence car la CMAA n'a pas établi de probabilité de préjudice irréparable. En conséquence, la décision a laissé le litige plus large sur l'autorité réglementaire non résolu.

Enjeux pour les sociétés de trading issues de la crypto

Dans leur mémoire, les six sociétés soutiennent que la CFTC et la SEC ont toutes deux participé au processus réglementaire, et que les contrats perpétuels sur actions individuelles peuvent fonctionner dans le cadre existant des contrats à terme sur titres.

L'affaire pourrait influencer la manière dont les plateformes d'échange de cryptomonnaies se développent sur les marchés financiers traditionnels. Les contrats perpétuels sont déjà un produit de trading établi sur les marchés crypto, ce qui rend leur introduction sur les actions américaines significative sur le plan commercial.

Pour l'heure, le tribunal doit peser les arguments juridiques concurrents avant de décider s'il convient de restreindre les approbations contestées. Le point à surveiller à court terme est la décision du tribunal sur la demande d'injonction préliminaire de la CMAA, qui déterminera si les approbations du 2 novembre restent en vigueur pendant la procédure. L'issue pourrait façonner la supervision réglementaire des dérivés perpétuels liés aux actions et les prochains lancements de produits.