Coinbase Institutional Research et Glassnode ont maintenu une perspective neutre pour le marché des cryptomonnaies au T3 2026, estimant que les premiers signes d’accumulation de Bitcoin n’ont pas encore compensé une contraction trimestrielle de 12% du marché, une faible demande d’ETF, une hausse de l’exposition aux positions longues à effet de levier et des pressions macroéconomiques persistantes.

Cette évaluation provient du rapport conjoint des deux sociétés, « Charting Crypto Q3 2026 », publié le 24 juillet. Le rapport s’appuie sur plus de 25 graphiques couvrant l’activité onchain, les flux institutionnels, les conditions macroéconomiques et les corrélations entre classes d’actifs. Coinbase Institutional et Glassnode ont déclaré que l’amélioration des données relatives à Bitcoin restait insuffisante pour surmonter le resserrement de la liquidité, les tensions géopolitiques et la demande modérée pour les fonds négociés en bourse.

Selon le rapport, la capitalisation totale du marché crypto hors stablecoins a reculé d’environ 12% au deuxième trimestre. L’offre de stablecoins a atteint des niveaux record sur la même période, ce que les chercheurs ont interprété comme le signe que certains vendeurs se sont repositionnés sur des tokens indexés sur le dollar plutôt que de quitter entièrement le marché crypto. Les stablecoins sont souvent utilisés comme instruments de règlement et de gestion de trésorerie sur les marchés crypto, de sorte que l’évolution de leur offre peut aider à distinguer les capitaux mis en attente de ceux qui sortent complètement de l’infrastructure des actifs numériques.

Le profil de corrélation de Bitcoin a également fortement évolué. Le rapport indique que la corrélation sur 90 jours de Bitcoin avec le S&P 500 est tombée à 0.12, contre 0.58 au quatrième trimestre 2025, tandis que sa corrélation avec l’or est montée à 0.57. Coinbase Institutional et Glassnode ont déclaré que ces chiffres suggèrent que Bitcoin s’est récemment négocié moins comme une action technologique et davantage comme un actif de réserve de valeur influencé par les taux d’intérêt et la liquidité du marché.

Malgré cela, les chercheurs n’ont pas identifié de point bas de marché durable.

Les données onchain suggèrent une accumulation précoce de Bitcoin

Plusieurs métriques de Bitcoin indiquent que la correction pourrait entrer dans une phase d’accumulation, selon Coinbase Institutional et Glassnode. Les coins dont le dernier mouvement remonte aux trois mois précédents restent proches de leurs plus bas pluriannuels, tandis que la part de l’offre de Bitcoin détenue en profit est passée sous sa bande statistique inférieure.

Le rapport indique que des niveaux de rentabilité comparables ont historiquement été associés à des périodes d’accumulation plutôt qu’à des phases de distribution. Toutefois, les détenteurs de long terme semblent avoir suspendu leurs achats, laissant une image onchain contrastée entre des valorisations comprimées et une conviction limitée de la part des investisseurs établis.

« With valuation compressed, we read this as the early innings of a bottoming process rather than a durable low already in place », a écrit Colin Basco, stratégiste quantitatif chez Coinbase, dans le rapport.

Les flux des ETF au comptant ont renforcé cette lecture prudente. Coinbase et Glassnode ont constaté que les flux des ETF Bitcoin et Ethereum aux États-Unis étaient négatifs tout au long du premier semestre 2026, bien que le rythme des retraits ait commencé à ralentir. Les ETF au comptant constituant une voie réglementée pour de nombreux comptes institutionnels et de conseil souhaitant s’exposer aux cryptomonnaies, des entrées ou sorties soutenues peuvent influencer la manière dont les chercheurs évaluent la demande au-delà des plateformes de négociation propres à l’écosystème crypto. Le rapport indique que l’atténuation des sorties pourrait signaler une stabilisation de la demande institutionnelle, mais il ne considère pas cette évolution comme une confirmation de reprise.

Ethereum a terminé le trimestre dans une position onchain plus faible. Selon le rapport, ETH est revenu en territoire de capitulation complète, le détenteur moyen étant en perte alors que la baisse des prix a poussé les rendements latents agrégés en territoire négatif.

Dans le même temps, l’exposition aux positions longues à effet de levier a augmenté alors que la demande au comptant restait limitée. Coinbase Institutional a averti que cette combinaison pourrait rendre les traders de produits dérivés vulnérables à un nouvel épisode de désendettement forcé, similaire aux liquidations observées autour des précédents creux de cycle. La société a déclaré qu’un net rétablissement au-dessus de la résistance supérieure fournirait une preuve plus solide d’un retournement qu’un nouveau test du support.

La politique de la Fed et les risques géopolitiques pèsent sur les perspectives du T3

Coinbase Institutional a déclaré que les conditions macroéconomiques demeurent le principal obstacle à une reprise durable des cryptomonnaies. Lors de sa réunion de juin, la Réserve fédérale a maintenu ses taux d’intérêt dans une fourchette de 3.50% à 3.75% pour une quatrième réunion consécutive sous la présidence de Kevin Warsh.

Bien que la Fed ait laissé ses taux inchangés, elle a relevé sa prévision d’inflation pour 2026 à 3.6%, abaissé son estimation de croissance et augmenté sa projection médiane du taux directeur de fin d’année à 3.8%. Coinbase Institutional a décrit ce message comme restrictif et légèrement stagflationniste, estimant que des taux plus élevés et un dollar plus fort pourraient limiter la liquidité disponible pour les actifs risqués. Ce contexte macroéconomique est important pour les cryptomonnaies, car une liquidité en dollars plus abondante et une pression moindre des taux réels ont souvent coïncidé avec un appétit pour le risque plus marqué, tandis que des conditions plus strictes peuvent rendre les investisseurs plus sélectifs à l’égard des actifs volatils.

Les risques géopolitiques ont également été cités comme des points de pression potentiels. Le rapport a identifié une nouvelle escalade entre les États-Unis et l’Iran, une autre hausse des prix du pétrole et d’éventuelles ventes par de grandes sociétés de trésorerie en actifs numériques comme des catalyseurs baissiers pour le trimestre.

Dans cet environnement, Coinbase Institutional a recommandé la patience et une exposition maîtrisée plutôt que l’achat de brèves reprises. Sa vision neutre laisse place à l’accumulation, mais exige une confirmation plus forte des prix avant que les chercheurs n’identifient un point bas de marché achevé.

Cette perspective prudente du marché intervient alors que Coinbase développe ses activités en dehors des États-Unis. Le 22 juillet, la société a ouvert un bureau à One Raffles Quay à Singapour et annoncé son intention de faire passer ses effectifs locaux d’environ 150 employés à près de 200 au cours des 18 prochains mois.

Au Canada, Coinbase se prépare à intégrer des actions tokenisées, des marchés de prédiction et d’autres produits financiers traditionnels dans son modèle « Everything Exchange ». La société a déclaré que sa June System Update avait également introduit un conseiller en investissement IA enregistré auprès de la SEC et des agents de trading, parallèlement à des projets portant sur des options sur actions, des produits pré-IPO et des actions tokenisées.

Jordan Fish, responsable produit connu sous le nom de Cobie, a reconnu séparément que Coinbase s’était éloignée des utilisateurs natifs de la crypto après que des différends ont entamé la confiance dans Base. Fish supervise désormais la Base App et les produits de trading de Coinbase, tandis que Jesse Pollak a recentré son attention sur la blockchain Base.

Ces initiatives régionales et produits relèvent du développement de Coinbase à plus long terme, tandis que les perspectives de recherche de la société pour le T3 restent liées à la liquidité actuelle et aux données de marché. Coinbase Institutional et Glassnode ont déclaré qu’une amélioration des perspectives nécessiterait une demande d’ETF plus forte, un risque lié à l’effet de levier plus faible et un mouvement décisif de Bitcoin au-dessus de sa résistance.