Coinbase Derivatives a déposé un dossier auprès de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) afin de lancer des perpetual futures en règlement en espèces adossés à des actions et ETF cotés aux États-Unis, une étape qui étendrait l'offre de produits dérivés de la société au-delà des crypto-actifs et vers le marché actions américain. Les perpetual futures sont un format de contrat popularisé sur les marchés de cryptomonnaies, et ce dépôt appliquerait cette structure aux valeurs traditionnelles.

Les contrats proposés cibleraient les traders américains et couvriraient plus de 50 actions individuelles, Apple servant de contrat représentatif. Microsoft, Tesla et Nvidia figurent également parmi les sociétés mentionnées, et des contrats adossés à des ETF font aussi partie de la proposition. Le dossier apparaît sur le site web de la CFTC. Les produits restent soumis à l'approbation de la CFTC et à d'autres autorisations requises, et Coinbase pourrait introduire les contrats d'ici la fin de l'année si les régulateurs valident la proposition.

Des single-stock futures sous surveillance conjointe

Le dossier classe les contrats comme des single-stock futures, ce qui les placerait sous la juridiction conjointe de la CFTC et de la Securities and Exchange Commission (SEC) en tant que security futures products. Les traders bénéficieraient d'une exposition 24/5 aux actions individuelles sans détenir les actions sous-jacentes, un horaire qui s'étend au-delà des séances de jour standard des bourses américaines. Contrairement aux futures traditionnels, les perpetual futures n'ont pas de date d'expiration fixe.

Un effet de levier sans droits d'actionnaire

Les contrats permettraient aux traders de spéculer sur les cours des actions via des produits dérivés plutôt que par la détention directe d'actions. Les paiements de funding, un mécanisme issu des marchés de perpetual futures en cryptomonnaies, contribuent généralement à maintenir l'alignement des perpetual futures avec leurs actifs sous-jacents. Les traders pourraient également recourir à l'effet de levier, ce qui accroît à la fois l'exposition et le risque de liquidation.

Les détenteurs de perpetual futures ne recevraient ni dividendes ni droits de vote des sociétés sous-jacentes.

Coinbase propose déjà des perpetual futures sur actions aux utilisateurs éligibles hors des États-Unis. Cette offre internationale a été lancée en mars et couvre les principales actions et indices américains, dont Apple et Nvidia.

Un dépôt parallèle auprès de la SEC

Le dépôt auprès de la CFTC fait suite à une démarche réglementaire distincte de Coinbase Derivatives, qui a déposé un Form 1-N auprès de la SEC le 1er septembre afin d'obtenir l'enregistrement en tant que bourse de valeurs nationale pour'offre de security futures. Le dernier dépôt auprès de la CFTC vise quant à lui l'accès au marché américain pour les produits eux-mêmes.

Les futures proposés se distinguent des actions tokenisées dans le cadre du nouveau dispositif de la SEC. Les titres tokenisés représentent des actions sous-jacentes et peuvent conférer des droits d'actionnaire, tandis que les perpetual futures suivent les cours des actions via des contrats dérivés.

Paysage concurrentiel

D'autres plateformes ont également exploré les perpetual futures adossés à des actions. Crypto.com et Kalshi ont poursuivi des produits similaires par des voies réglementaires différentes, tandis que des plateformes offshore, dont Hyperliquid, proposent déjà des contrats comparables adossés à des actions.

Si les approbations sont accordées, la proposition de Coinbase intégrerait ses perpetual futures sur actions dans le cadre réglementaire américain.