Coinbase a obtenu l'approbation de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis pour exploiter Coinbase Clearing LLC, achevant l'infrastructure prévue par la plateforme pour les dérivés réglementés aux États-Unis. Cette approbation ajoute un organisme de compensation de dérivés (DCO) aux activités d'échange et de courtage existantes de Coinbase. Un DCO est la désignation par la CFTC d'une chambre de compensation — l'intermédiaire qui se situe entre les contreparties de dérivés, garantit le règlement des transactions et gère le collatéral associé.

L'enregistrement de la CFTC est entré en vigueur le 28 septembre, selon les registres de compensation de dérivés de l'agence. Dans le cadre de cet enregistrement, Coinbase Clearing peut compenser des contrats à terme entièrement collatéralisés, des options sur contrats à terme et des swaps.

Finalisation de la chaîne de dérivés

Coinbase détient désormais les trois composantes clés réglementées par la CFTC qui soutiennent son activité de dérivés :

• Coinbase Derivatives, LLC, qui opère en tant que marché de contrats désigné.
• Coinbase Financial Markets, Inc., qui opère en tant que commissionnaire de contrats à terme.
• Coinbase Clearing LLC, qui assure la compensation de dérivés grâce à son nouvel enregistrement en tant que DCO.

Cette structure offre à Coinbase une plateforme de bout en bout pour des produits réglementés entièrement collatéralisés. La société a indiqué que sa nouvelle chambre de compensation est conçue autour de l'USDC — le stablecoin adossé au dollar émis par Circle — et d'un règlement 24h/24 et 7j/7, un changement notable dans un marché où les crypto-actifs se négocient en continu tandis que la compensation traditionnelle des contrats à terme suit des cycles de règlement en jours ouvrés.

Coinbase s'appuyait auparavant sur Nodal Clear pour la compensation de certains dérivés. Son nouveau DCO modifie cet arrangement pour les produits éligibles en intégrant les capacités de compensation au sein du groupe Coinbase. La compensation est généralement la couche la plus intensive sur le plan opérationnel d'une activité de dérivés — c'est là que le collatéral est déposé, que les transactions sont compensées et que le risque de contrepartie est géré — et elle a historiquement été assurée par des chambres de compensation indépendantes ou par les unités de compensation de grands groupes d'échanges tels que CME Group, qui compense les produits négociés sur ses propres marchés.

Des limites demeurent pour certains produits

Cette approbation ne confère pas à Coinbase une opération de compensation interne généralisée pour tous les produits dérivés. Coinbase a indiqué qu'elle continuerait à faire appel à des partenaires existants pour certaines offres, notamment son activité de dérivés à marge et ses contrats perpétuels sur actions individuelles prévus.

Cette distinction est importante car la nouvelle autorisation de DCO couvre spécifiquement les contrats à terme entièrement collatéralisés, les options sur contrats à terme et swaps. Les produits à marge restent en dehors de cette approbation.

Coinbase a déclaré que la nouvelle infrastructure devrait lui permettre de développer et de régler directement des contrats entièrement collatéralisés. La société a également indiqué que cette structure pourrait améliorer le développement de produits et l'efficacité opérationnelle à mesure qu'elle élargit sa gamme de dérivés réglementés.

Cette approbation marque une nouvelle étape dans l'effort plus large de Coinbase visant à construire une infrastructure financière autour des marchés crypto. Avec des fonctions d'échange, de courtage et de compensation relevant de son propre cadre réglementé, la société peut désormais contrôler davantage d'étapes du cycle de vie des dérivés pour les produits couverts par son autorisation — tandis que ses produits à marge et ses contrats perpétuels sur actions individuelles prévus dépendent encore, pour l'instant, de partenaires de compensation externes.