Coinbase a obtenu l'approbation fédérale pour compenser ses propres transactions de produits dérivés, complétant un trio d'enregistrements qui permet à la plateforme crypto d'exploiter une activité de futures de bout en bout sans louer aucune partie de la chaîne.

La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) a enregistré Coinbase Clearing LLC comme organisation de compensation de produits dérivés lundi. La société contrôlait déjà les deux autres composantes : Coinbase Derivatives, LLC, un marché de contrats désigné, et Coinbase Financial Markets, Inc., un courtier de futures (futures commission merchant). Une chambre de compensation est le cœur de la gestion des risques de tout marché de produits dérivés : elle se place entre les deux parties de chaque transaction, collecte les marges et garantit le règlement en cas de défaut d'un participant. Les trois enregistrements sont des couches distinctes supervisées par la CFTC — la bourse cote les contrats, le courtier de futures porte l'activité client, et la chambre de compensation se porte garante de chaque position — une combinaison que les grands opérateurs de futures traditionnels comme CME Group maintiennent depuis longtemps en interne.

Posséder la chambre de compensation change ce que Coinbase peut construire. « Pour la première fois, nous pouvons créer et régler directement des contrats entièrement adossés », a déclaré la société dans un communiqué, ajoutant qu'elle s'attend à ce que ce changement signifie un développement de produits plus rapide et moins de dépendances lors du lancement de nouveaux produits.

L'USDC comme garantie de compensation

Coinbase décrit l'entité comme la première chambre de compensation native USDC, acceptant le stablecoin comme garantie et réglant les transactions en continu, 24 heures sur 24 — « conçue sur mesure pour les marchés toujours actifs de l'avenir », selon les mots de la société.

Les chambres de compensation traditionnelles fonctionnent avec des liquidités et des bons du Trésor et règlent selon un calendrier bancaire. Accepter un stablecoin comme marge supprime la raison pour laquelle une plateforme de produits dérivés devrait cesser de négocier le week-end.

La nouvelle entité neite que des contrats entièrement adossés, c'est-à-dire des positions couvertes par leur pleine valeur plutôt que par un effet de levier emprunté. Par conséquent, l'activité de produits dérivés sur marge de Coinbase, ainsi que les perpétuités sur actions individuelles qu'elle prévoit de lancer sur Apple, Tesla et Nvidia, continueront d'être compensées par des partenaires existants.

« L'approbation de la CFTC d'aujourd'hui complète l'infrastructure de produits dérivés de bout en bout de Coinbase », a déclaré Molly Abraham, conseillère générale de la société.

Des rivaux qui avancent en parallèle

Payward, la société mère de la plateforme crypto rivale Kraken, a payé 550 millions de dollars pour Bitnomial l'an dernier afin d'acquérir la même combinaison d'enregistrements de bourse et de chambre de compensation que Coinbase vient de construire en interne.

Payward les utilise déjà : elle prévoit de déployer des futures pour les clients américains sur Hyperliquid, Bitnomial créant et compensant le marché tandis qu'il fonctionne sur une blockchain publique. Avec sa propre chambre de compensation, Coinbase détient désormais les licences pour tenter quelque chose de comparable, bien qu'elle n'ait encore annoncé aucun plan de ce type.

L'approbation intervient dans un mois chargé pour la société. Également lundi, elle a approfondi son partenariat avec Citi, permettant aux clients institutionnels de la banque d'accepter des paiements en stablecoin au moment du paiement. La semaine dernière, elle a lancé des prêts USDC à taux fixe adossés au Bitcoin avec Morpho, et en août elle a lancé des actions tokenisées sur Base pour les utilisateurs hors des États-Unis.

Avec des licences désormais identiques des deux côtés de la rivalité Kraken–Coinbase, l'élément à surveiller à court terme est la conversion : la rapidité avec laquelle chacun transformera sa capacité de compensation interne en produits destinés aux clients.