Coinbase veut devenir la « bourse de tout » du Canada, mais estime que des règles plus claires sont d’abord nécessaires

TORONTO — Coinbase souhaite apporter au Canada davantage de produits crypto disponibles pour ses clients américains — notamment des dérivés, des services de finance décentralisée et des actifs tokenisés —, mais Eric Richmond, le nouveau PDG canadien de la plateforme, estime que le cadre réglementaire du pays doit dépasser les exemptions temporaires s’il veut suivre le rythme de la prochaine phase du secteur.

Richmond a indiqué que Coinbase voulait, à terme, aller au-delà d’une simple plateforme de التداول crypto et proposer une gamme plus large de produits financiers bâtis sur l’infrastructure blockchain.

« Nous voulons regrouper tous vos services financiers au même endroit », a déclaré Richmond dans un entretien accordé à CoinDesk lors de la Blockchain Futurist Conference à Toronto. « Nous voulons être cette bourse de tout... soutenue par cette technologie, où tout est disponible 24/7, fluide, sans friction. »

Selon lui, concrétiser cette vision au Canada dépend largement du cadre réglementaire, surtout à mesure que le marché évolue du trading au comptant de base vers des produits comme les paiements, le prêt, les contrats à terme et les actifs tokenisés, qui peuvent nécessiter des règles plus précises.

« Nous devons simplement trouver la voie réglementée pour lancer des produits auprès des Canadiens, et nous avons commencé à le faire », a déclaré Richmond. Il a travaillé de manière approfondie dans le secteur canadien des actifs numériques dans ses précédents postes de direction au sein d’entreprises telles que Shakepay et Coinsquare.

Le Canada a été l’une des premières juridictions à approuver des fonds négociés en bourse (ETF) crypto au comptant et à créer un cadre d’enregistrement pour les plateformes de négociation crypto. Richmond a toutefois indiqué qu’une grande partie de ces progrès reposait sur des avis du personnel réglementaire et des ordonnances d’exemption spécifiques aux entreprises plutôt que sur une législation conçue spécialement pour les actifs numériques. Cette approche a permis au Canada d’avancer rapidement dans les premières années du secteur crypto, a-t-il dit, mais elle est devenue moins efficace à mesure que les entreprises cherchent à lancer des produits plus sophistiqués.

« Ce n’est pas un nouveau cadre législatif sur mesure. Et c’est quelque chose que je pense réellement que nous avons encore besoin », a déclaré Richmond.

Ses propos interviennent alors que le Canada et les États-Unis adoptent de plus en plus des approches différentes en matière de réglementation crypto, un écart important car les entreprises conçoivent souvent d’abord des produits pour le marché le plus clairement défini, puis les adaptent ailleurs.

Prenons la tokenisation, par exemple : selon un rapport de juillet du cabinet d’avocats international Norton Rose Fulbright, les deux pays appliquent généralement aux instruments financiers tokenisés les mêmes lois que celles régissant leurs équivalents traditionnels. Cependant, les États-Unis sont allés plus loin en publiant des orientations détaillées sur les titres tokenisés, les garanties, la conservation et le traitement des fonds propres, précise le rapport.

Au Canada, en revanche, les régulateurs « restent à un stade principalement consultatif, la [Canadian Securities Administrators] CSA n’ayant accordé qu’un allègement limité pour des projets pilotes et le cadre de conservation de la [Canadian Investment Regulatory Organization] CIRO étant expressément décrit comme une orientation intérimaire », a écrit le cabinet.

Aucun des deux pays n’a finalisé un cadre complet et permanent conçu spécifiquement pour les actifs financiers tokenisés. Norton Rose estime toutefois que l’état plus avancé des orientations réglementaires américaines pourrait permettre à l’infrastructure américaine de s’imposer plus largement et donner aux entreprises américaines une plus grande influence sur les normes émergentes du secteur.

Nature des règles

Les règles canadiennes actuelles signifient aussi que les consommateurs doivent souvent attendre plus longtemps avant d’accéder à des produits déjà disponibles pour les utilisateurs aux États-Unis.

L’un des produits proposés par Coinbase U.S. à ses clients « Coinbase One » est un programme de prêt adossé à des stablecoins qui verse environ 7% APY, un produit assez similaire à l’offre Earn de Robinhood. Ce produit n’est toutefois pas disponible pour les utilisateurs canadiens. À la place, ces derniers peuvent gagner jusqu’à 4.5% APY en détenant de l’USDC sur Coinbase.

Richmond a déclaré qu’il travaille activement à aligner l’accès aux produits des deux côtés de la frontière.

« Mon objectif est d’apporter aux Canadiens les produits que l’on voit aux États-Unis », a-t-il dit.

Un autre produit que Coinbase espère lancer est l’accès à certains produits sur contrats à terme crypto pour des clients canadiens « autorisés » via sa branche régulée par la CFTC, Coinbase Financial Markets. Richmond a expliqué que cela était possible parce que l’entreprise avait reçu une « exemption internationale » des régulateurs canadiens pour offrir ce produit au Canada.

Cependant, Coinbase aurait besoin d’autorisations réglementaires supplémentaires pour proposer le produit à un public de détail plus large au Canada. Aux États-Unis, en revanche, comme l’activité est régulée par la CFTC, l’autorisation d’extension au détail serait naturellement intégrée au processus.

Pour Richmond, le retard n’est pas tant lié à une lenteur des régulateurs qu’à une différence structurelle entre les cadres américain et canadien.

« Ce n’est pas nécessairement seulement une question réglementaire ; c’est simplement la nature des règles qui est différente », a-t-il déclaré.

« National instrument » harmonisé

Bien qu’il reste du travail à accomplir, Richmond se dit encouragé par le fait que les régulateurs canadiens écoutent activement les acteurs du secteur concernant les produits d’actifs numériques et se montrent ouverts à la création de nouveaux cadres réglementaires pour soutenir la croissance du secteur.

Il a cité comme « un très bon texte législatif » la nouvelle Stablecoin Act, adoptée par le gouvernement fédéral canadien plus tôt cette année, après l’adoption de la GENIUS Act par les États-Unis l’an dernier.

À la suite de l’adoption de la Stablecoin Act, le Canada a déjà vu Tetra Trust — une société soutenue par des poids lourds tels que Wealthsimple, Shopify et National Bank of Canada — lancer le premier stablecoin canadien en dollars canadiens émis par une institution financière réglementée, CADD.

Le Canada a déjà démontré que les entreprises crypto peuvent opérer dans un marché réglementé. La prochaine épreuve consiste à savoir si ses règles peuvent accueillir des produits qui vont au-delà du trading au comptant vers les paiements, les dérivés, les titres tokenisés et la finance décentralisée.

Richmond a déclaré que, plutôt que de laisser les entreprises interpréter elles-mêmes ces lignes directrices, la « codification » des pratiques réglementaires existantes dans un cadre national applicable de manière cohérente à travers les régulateurs provinciaux des valeurs mobilières aiderait à réduire les incertitudes juridiques pour les bâtisseurs. En substance, il a soutenu que le Canada devrait regrouper une plus grande partie de ses exigences crypto existantes dans un « national instrument » — un ensemble de règles harmonisées sur les valeurs mobilières adoptées par les régulateurs provinciaux et territoriaux.

« Quand on parle d’un national instrument, cela signifie que chaque commission des valeurs mobilières a approuvé cette règle, et que les règles sont donc harmonisées à travers le Canada, garantissant que tout le monde est traité équitablement dans chaque province du pays », a-t-il expliqué.

Cela ferait passer le Canada d’un cadre largement fondé sur les exemptions à un cadre offrant davantage de certitude aux régulateurs comme aux entreprises à mesure que la crypto s’étend aux paiements, aux actifs tokenisés et à la finance décentralisée.

Le choix des décideurs politiques pourrait déterminer la rapidité avec laquelle les produits déjà disponibles pour les clients américains arriveront au Canada.

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