Le Hyperliquid Policy Center a demandé à un tribunal fédéral américain de rejeter la plainte de CME Group contestant l’autorisation par la Commodity Futures Trading Commission de contrats à terme perpétuels sur les cryptomonnaies sur une plateforme réglementée aux États-Unis.

Dans un mémoire d’amicus curiae déposé mercredi, le groupe de réflexion a identifié ce qu’il décrit comme deux failles centrales dans le dossier de CME. L’ancienne Solicitor General des États-Unis Elizabeth Prelogar, qui travaille désormais chez Cooley LLP, a représenté le groupe dans cette procédure. Le litige porte sur l’autorisation par la CFTC d’un contrat à terme perpétuel sur le Bitcoin proposé par Kalshi.

L’argument relatif à la qualité pour agir conteste la plainte de CME

Le premier argument porte sur la question de savoir si CME a subi un préjudice lui conférant qualité pour engager cette action en justice.

Le Hyperliquid Policy Center estime que CME semble s’appuyer sur la qualité pour agir fondée sur la concurrence. Cette doctrine exige généralement une action gouvernementale intensifiant la concurrence sur un marché existant et causant un préjudice économique direct à la partie qui engage la procédure.

Selon le groupe, la décision de la CFTC a produit l’effet inverse. Plutôt que de diviser un marché fixe, l’autorisation a élargi l’accès aux contrats à terme perpétuels et pourrait attirer des opérateurs qui ne participaient pas auparavant aux contrats à terme traditionnels à échéance.

Le mémoire soutient également que la CFTC n’a pas introduit un nouveau concurrent sur le marché. Kalshi, souligne-t-il, exerce ses activités en tant que plateforme réglementée par la CFTC depuis 2020.

Le Policy Center conteste les arguments de CME fondés sur le Commodity Exchange Act

Le deuxième argument remet en question le fait que les intérêts de CME relèvent des protections du Commodity Exchange Act, ou CEA.

Le groupe de réflexion affirme que cette loi favorise l’innovation responsable et une concurrence équitable entre les plateformes d’échange. Il soutient également que les dispositions du CEA régissant les swaps ont été conçues pour améliorer la transparence et la supervision réglementaire.

Selon le mémoire, les efforts de CME pour empêcher un concurrent de lancer un produit innovant sont contraires à ces objectifs.

Le litige pourrait affecter le développement des marchés américains de produits dérivés. La CFTC étudie de plus en plus la possibilité de rapatrier sur le territoire américain des marchés financiers fondés sur la blockchain, notamment des marchés qui négocient, compensent et règlent les transactions au moyen de blockchains publiques.

La plainte de CME conteste la classification réglementaire des contrats perpétuels et soutient que les contrats perpétuels sur les cryptomonnaies devraient être considérés comme des swaps plutôt que comme des contrats à terme. La CFTC a séparément demandé au tribunal de rejeter l’affaire, faisant valoir que CME peut elle-même proposer des produits similaires.

La décision du tribunal pourrait influencer le développement des contrats à terme perpétuels et d’autres produits dérivés fondés sur la blockchain au sein des marchés américains réglementés.