L'impasse au Sénat laisse le CLARITY Act sans vote en plénière

La Chambre des représentants des États-Unis a approuvé le CLARITY Act en juillet 2025 par 294 voix contre 134. Suite à cela, la commission bancaire du Sénat a fait avancer la législation en mai 2026 par une marge de 15 contre 9, démontrant un soutien bipartisan pour un cadre de structure du marché des actifs numériques. Cependant, la mesure n'a actuellement pas de vote en plénière programmé au Sénat, où elle nécessiterait au moins 60 voix pour être adoptée et surmonter les obstacles procéduraux.

Le projet de loi proposé vise à répartir la surveillance réglementaire entre la SEC et la CFTC, accordant spécifiquement à la CFTC l'autorité sur les marchés au comptant des matières premières numériques. Ce changement structurel pourrait placer une partie importante des crypto-actifs en dehors de la juridiction directe du marché de la SEC. La question juridictionnelle de savoir si un actif numérique donné fonctionne comme un titre relevant de la compétence de la SEC ou une marchandise relevant de la compétence de la CFTC a été une tension centrale dans la réglementation américaine des cryptomonnaies, et le CLARITY Act représente la tentative la plus complète du Congrès pour la résoudre.

Plusieurs points de discorde clés ont ralenti les négociations et réduit les chances d'adoption avant les vacances d'août. Les démocrates du Sénat ont exprimé des inquiétudes concernant les dispositions éthiques liées aux responsables gouvernementaux et à leur activité sur les actifs numériques. De plus, les législateurs restent fondamentalement divisés sur la question de savoir si les stablecoins devraient être autorisés à offrir un rendement. Ils doivent également parvenir à un consensus sur la manière dont le projet de loi final traitera les réseaux décentralisés, les ventes de jetons et les protections des clients. La législation continue de faire face à des désaccords sur les garanties contre le financement illicite et les mesures de protection des consommateurs.

Le chef de la majorité au Sénat, John Thune, a indiqué que la chambre ne terminerait probablement pas les travaux sur le projet de loi avant la période de travail de l'État d'août. La proposition a ensuite été mise de côté alors que les législateurs tournaient leur attention vers d'autres priorités législatives, laissant le projet de loi sans date claire pour un vote final. Selon le marché de prédiction Polymarket, le CLARITY Act a actuellement 29 % de chances de devenir loi en 2026. Cela représente une chute de 36 % de la probabilité alors que le vote en plénière au Sénat reste en suspens.

La SEC prépare des règles alternatives sur les cryptomonnaies

Le retard en cours dans l'adoption du CLARITY Act pourrait inciter la Securities and Exchange Commission (SEC) à avancer ses propres règles sur le marché des actifs numériques. Le président de la SEC, Paul Atkins, a déclaré que l'agence et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) pourraient intervenir pour combler les lacunes réglementaires si le Congrès ne parvient pas à finaliser la législation cette année.

Atkins a souligné que la SEC est prête à établir des règles couvrant de nombreux problèmes visés par le CLARITY Act. Utilisant son autorité existante, l'agence pourrait mettre en œuvre des réglementations concernant l'enregistrement des jetons, la garde, les plateformes de négociation et les exigences relatives aux courtiers-négociants, tout en créant potentiellement des exemptions pour des projets cryptographiques spécifiques.

La SEC a déjà placé un ensemble complet de règles sur les cryptomonnaies dans son programme de 2026. Ce plan proposé comprend des exemptions d'enregistrement, un éventuel refuge fiscal (ou « safe harbor ») pour les projets décentralisés, des normes de garde mises à jour et des cadres réglementaires pour les lieux de négociation d'actifs numériques. Atkins a décrit le travail réglementaire en cours de l'agence comme un pont temporaire vers une législation potentielle, visant à établir des normes claires pour les émetteurs, les investisseurs et les intermédiaires. Il a fait valoir que sans ces normes, une juridiction incertaine peut laisser les entreprises sans exigences de conformité cohérentes.

Cependant, Atkins a maintenu son fort soutien à une loi fédérale, notant qu'une législation globale fournirait une plus grande certitude à long terme que les règles des agences, qui sont plus vulnérables à une annulation par les futures administrations. Selon le droit administratif américain, les règles des agences peuvent être annulées ou réécrites par une nouvelle commission, tandis que les statuts nécessitent un acte du Congrès pour être modifiés. Atkins a confirmé que la SEC continue de soutenir le projet de loi et a activement offert une assistance technique aux législateurs pour aider à finaliser la législation.

Orientations de l'agence et perspectives futures

Dans l'intervalle, la SEC et la CFTC ont continué leur collaboration sur la classification des actifs numériques. En mars, des orientations conjointes ont été publiées, identifiant 16 jetons spécifiques — dont le Bitcoin et l'Ethereum — en tant que matières premières numériques. Néanmoins, cette classification reste une action administrative plutôt qu'une loi fédérale codifiée, ce qui signifie qu'elle est moins permanente que les définitions statutaires que le CLARITY Act établirait.

Alors que le Congrès continue de débattre de la législation globale, la SEC devrait procéder à la préparation de ses propres règles sur les cryptomonnaies. Ces règles au niveau de l'agence pourraient fournir des directives à plus court terme pour les émetteurs et les intermédiaires opérant sur le marché. Néanmoins, le président Atkins maintient que l'adoption d'une législation globale par le Congrès reste la voie la plus forte et la plus durable vers l'établissement d'un cadre stable pour le marché américain des cryptomonnaies.