Citrini Research a écarté le Bitcoin de sa dernière stratégie d'investissement crypto, et le raisonnement va plus loin que le débat habituel sur la question de savoir si la première cryptomonnaie mondiale est surévaluée. Le cabinet de recherche mise plutôt sur l'infrastructure blockchain — l'idée que l'intelligence artificielle peut révolutionner la circulation de l'argent et que les investisseurs ont besoin d'une exposition aux entreprises et aux réseaux qui traitent ces transactions.

Cette omission est notable car le Bitcoin a longtemps servi de pilier par défaut des allocations crypto institutionnelles ; une stratégie qui met complètement de côté la première cryptomonnaie indique donc une voie d'exposition différente — les rails plutôt que l'actif lui-même.

Cette thèse peut sembler farfelue tant qu'on ne considère pas les capacités actuelles de l'IA. Imaginez une personne demandant à un assistant numérique de trouver un prêt immobilier moins cher, de transférer son épargne vers un compte bancaire plus avantageux et d'investir sa trésorerie oisive, pendant qu'elle vaque à ses occupations.

Citrini estime que cet avenir se rapproche et que les banques vont le détester. Les clients n'auraient plus besoin de laisser leurs dépôts dans leurs établissements actuels, car des machines seraient programmées pour rechercher de meilleurs rendements en leur nom.

« Notre système financier n'a pas été conçu pour cet avenir. Il est lent, fragmenté et gardé par des couches d'intermédiaires, d'autorités juridiques et de processus KYC. Il a été construit par des humains, pour des humains. »

Selon le cabinet, des rails conçus pour des clients humains et des processus de conformité au rythme humain pourraient être inadaptés à une finance pilotée par les machines. Citrini craint que les institutions financières ne soient en difficulté lorsque des millions d'assistants automatisés commenceront à déplacer continuellement l'argent des clients, pouvant drainer les dépôts des banques offrant des taux non compétitifs.

Deux issues sont possibles dans ce scénario, selon Citrini. Soit les banques en place innovent pour permettre une circulation plus fluide de l'argent piloté par les logiciels, soit de nouveaux réseaux financiers émergent pour accomplir cette tâche.

Un véritable usage pour la crypto

La technologie blockchain a passé environ 15 ans à rendre possible le paiement sans heure de fermeture. Le problème a toujours été d'offrir aux gens suffisamment de bonnes raisons de l'utiliser. L'histoire du secteur a rarement été convaincante : entre FTX, les tokens douteux, les portefeuilles compliqués et les frais de transaction interminables, la crypto a fourni aux sceptiques bien des munitions. La plupart des investisseurs n'étaient pas particulièrement pressés d'apprendre comment fonctionnaient les ponts blockchain juste pour une énième pièce au thème canin.

Dans ce contexte, Citrini estime que les pièces du puzzle s'emboîtent enfin :

« Ces deux choses sont en train de changer. Les actifs financiers sont tokenisés et mis onchain. Les mondes de la finance traditionnelle et de la crypto sont en train de fusionner. »

L'arrivée des agents d'IA ajoute une autre dimension, car les machines peuvent utiliser des applications financières sans peiner face aux interfaces déroutantes qui frustrent les clients humains.

Citrini établit une analogie avec les débuts d'Internet. Nul n'avait besoin de savoir manipuler TCP, IP ou HTTPS pour consulter une page web ; les navigateurs géraient ces couches d'eux-mêmes. Le cabinet espère que la technologie blockchain fonctionnera finalement de la même manière.

Pour tester cette idée, les chercheurs sont allés là où peu d'investisseurs s'aventurent :

« Nous avons ressenti l'envie qui saisit tout investisseur thématique à la veille d'une grande idée : enquêter. J'ai donc téléchargé Coinbase Wallet, chargé 1 000 $ et suis allé là d'où très peu d'investisseurs reviennent avec un ROI positif : les tranchées onchain. Nous nous attendions à nous faire rug-pull et nous avons été surpris par mes découvertes. »

Selon Citrini, le cabinet a découvert que, tandis que les investisseurs — y compris Citrini Research lui-même — étaient absorbés par un débat récurrent sur les GPU et les contraintes de mémoire, un système d'applications financières émergeait discrètement, comparable à bien des égards à la finance traditionnelle (TradFi). C'est un monde qui va bien au-delà des habituelles arnaques d'enrichissement rapide, allant des trésoreries, actions et options tokenisées aux prêts programmables, paiements, fermes de rendement, et même à des applications entières qui n'existaient tout simplement pas il y a quelques années.

Hyperliquid, Robinhood et les régulateurs redessinent le paysage

Le point tournant cité par Citrini est survenu en mars, pendant la crise iranienne, lorsque les traders avaient besoin d'un lieu pour réagir aux évolutions du marché du pétrole pendant le week-end. Hyperliquid a permis de négocier des contrats à terme sur le pétrole alors que les bourses habituelles étaient fermées — une démonstration, pour le cabinet, que les marchés onchain peuvent rester ouverts précisément lorsque l'infrastructure conventionnelle ne le peut pas.

Parallèlement, Robinhood (HOOD) a lancé son produit Stock Tokens, faisant progresser la maturité des actions tokenisées au-delà des plateformes de négociation autonomes. Ce qui est notable, c'est que ces actifs peuvent désormais être transférés entre applications.

« Pour saisir l'ampleur… En septembre, Solana a temporairement traité plus de transactions que le NYSE… et même si la plupart de cette activité provient sans doute de bots, de paires meme et d'autres absurdités, cela en dit long sur la traction que cela obtient. »

Citrini reconnaît que le nombre brut de transactions ne détermine pas en soi la valeur économique, mais il montre l'ampleur de l'activité traitée par les réseaux décentralisés.

Washington, quant à elle, ne peut plus être ignorée. Après l'échec du CLARITY Act — une loi sur la structure de marché visant à clarifier la régulation de la négociation d'actifs numériques — au Sénat, la SEC a introduit une exemption de cinq ans de régulation pour certaines opérations de négociation de stock-tokens. Parallèlement, Coinbase (COIN) voit son projet d'offre américaine de futures perpétuels examiné par la CFTC. La manière dont l'exemption sera appliquée en pratique et l'évolution de l'examen par la CFTC comptent parmi les jalons réglementaires les plus susceptibles de déterminer l'ampleur de l'implantation de cette activité de négociation tokenisée aux États-Unis.

La thèse complète est exposée dans le rapport publié par Citrini Research.

Source : [Cryptopolitanhttps://www.cryptopolitan.com/citrini-leaves-bitcoin-out-of-crypto-basket/)