Citrini Research a publié un rapport annonçant l'arrivée d'un nouveau paradigme dans l'investissement fondamental en crypto, affirmant que la finance agentique — dans laquelle des agents IA effectuent des transactions financières de manière autonome — sera construite sur les blockchains.

La firme de recherche indépendante, qui compte environ 260 000 abonnés Substack, identifie un large éventail de bénéficiaires. Ils incluent les sociétés cotées Robinhood, Coinbase, Bullish et Securitize ; les projets crypto ONDO, AAVE, UNI, ETHFI et PENDLE ; les tokens Ether et Solana ; les émetteurs de stablecoins Circle et Ethena ; ainsi que les plateformes d'échange Hyperliquid, Lighter et Variational. Les projets crypto cités couvrent les principales verticalités de la DeFi : le prêt (AAVE), le trading spot décentralisé via Uniswap (UNI), le trading de rendement (PENDLE), le restaking (ETHFI) et les bons du Trésor tokenisés (ONDO).

Au cœur de la thèse se trouve l'argument selon lequel le système financier traditionnel — conçu pour être lent et contrôlé par des intermédiaires — est inadapté à un monde dans lequel des agents logiciels opèrent en continu à travers les applications. Après quinze ans de développement, soutient le rapport, la blockchain offre désormais une infrastructure financière programmable et disponible en permanence, où actifs, propriété et règlement coexistent — une fondation qui devient véritablement utile dans un monde agentique.

Le rapport indique que cette pertinence est renforcée par la tokenisation d'actifs du monde réel tels que les bons du Trésor, les actions et le crédit, ainsi que par un environnement réglementaire américain plus favorable. Quelques jours après l'échec au Congrès, le mois dernier, d'une législation historique sur la crypto, la SEC a accordé une exemption de cinq ans permettant aux plateformes qualifiées de négocier onchain des actions américaines tokenisées — des représentations d'actions émises et transférées sur des registres publics via la blockchain. Des géants de Wall Street, dont BlackRock, ont également annoncé des initiatives de tokenisation.

Les preuves de cette dynamique s'accumulent, selon le rapport. Un moment charnière est survenu pendant le conflit avec l'Iran, lorsque Hyperliquid — une plateforme d'échange décentralisée spécialisée dans les perpetual futures — est devenue l'une des rares plateformes à proposer un trading de dérivés en continu lié aux prix du pétrole brut durant un week-end. Depuis, note le rapport, l'adoption des actifs du monde réel (RWA) est passée à la vitesse supérieure, marquant ce qui apparaît comme un point d'inflexion.

La valeur des tokens dépend de l'économie, pas du volume

Point crucial, le rapport met en garde contre le fait que la hausse de l'activité onchain ne se traduit pas automatiquement par une hausse des prix des tokens. Les investisseurs, argue-t-il, devraient évaluer les modèles de revenus, l'allocation des frais et la participation desenteurs de tokens plutôt que le volume brut de transactions. La question clé s'est déplacée : il ne s'agit plus de savoir si la tokenisation sera autorisée, mais qui captera l'économie une fois ces produits intégrés dans la structure de marché américaine régulée. La manière dont les plateformes qualifiées déploieront les actions tokenisées dans le cadre de l'exemption, et le fait de savoir si le Congrès reviendra sur la législation crypto qui a échoué le mois dernier, figurent désormais parmi les évolutions à court terme à surveiller.

Le rapport a un poids notable compte tenu du bilan de Citrini. Son fondateur, James van Geelen, s'est fait connaître plus tôt cette année avec une note intitulée « The 2028 Global Intelligence Crisis », qui imaginait l'IA détruisant les emplois de col blanc plus vite que l'économie ne pouvait absorber le choc — une thèse qui a provoqué des ondes de choc sur les marchés d'actions. En septembre, van Geelen a vendu la société basée à New York au chercheur en semi-conducteurs et IA SemiAnalysis.

La réaction du marché a été immédiate. À la suite de la publication du rapport, plusieurs des cryptomonnaies mentionnées ont bondi. DRV, le token natif de la plateforme d'échange onchain d'options et de futures Derive, a grimpé de plus de 20 % avant de redescendre, selon CoinGecko.