Citi a relevé sa prévision pour le Brent au troisième trimestre à 80 dollars le baril, contre 75 dollars auparavant, alors que la guerre entre les États-Unis et l'Iran se prolonge et que des tentatives répétées d'accord n'ont pas permis de rétablir des flux pétroliers normaux à travers le détroit d'Ormuz, selon Reuters.

Le détroit d'Ormuz est l'un des points d'étranglement les plus critiques au monde pour le transit pétrolier, traitant normalement environ un cinquième de la consommation mondiale quotidienne de pétrole. Une perturbation prolongée des flux à travers cette voie navigable a donc des conséquences disproportionnées sur l'approvisionnement mondial, bien au-delà des volumes directement liés aux exportations iraniennes.

Cette guerre de cinq mois a duré plus longtemps que ne l'anticipait Citi, intégrant davantage de risque géopolitique dans le prix du brut que ne le supposaient ses prévisions antérieures. La banque s'attend toujours à ce que le conflit finisse par être résolu, mais a reconnu que le délai dans l'atteinte d'un règlement justifiait une hypothèse de prix à court terme plus élevée.

Citi a laissé inchangée sa prévision pour le Brent au quatrième trimestre à 70 dollars le baril et continue de tabler sur une moyenne de 65 dollars pour le repère en 2027. Les analystes de la banque ont indiqué que leur vision à long terme de l'issue finale du conflit reste inchangée malgré la révision à la hausse du chiffre du troisième trimestre.

La prévision inchangée de 70 dollars pour le quatrième trimestre repose désormais sur largement la même hypothèse qui sous-tendait l'analyse de Citi en juillet : davantage de barils parviendront à traverser Ormuz à mesure que la situation évolue. Cette hypothèse fait face à une pression croissante face aux rapports de frappes de missiles sur des pétroliers dans le corridor sud du détroit et à l'insistance de l'Iran sur le fait que la voie navigable restera fermée jusqu'à ce que ses conditions soient pleinement satisfaites.

Les exigences de l'Iran portent sur l'allègement des sanctions, les compensations de guerre et un retrait américain complet de la région. Téhéran a continué de qualifier le détroit de théâtre de guerre, et des tentatives répétées de règlement négocié n'ont pas permis de rétablir des flux normaux. L'impasse sur ces exigences signifie également que toute percée diplomatique exigerait des avancées sur des questions que les deux camps ont jusqu'à présent considérées comme non négociables.

La révision à la hausse relativement modeste de 5 dollars pour le troisième trimestre suggère que la banque considère toujours l'essentiel des flux actuels à travers le corridor sud d'Ormuz comme largement viables, plutôt que de voir le conflit au bord d'une perturbation plus profonde de l'approvisionnement mondial. Cette révision admet effectivement que le calendrier antérieur de la banque pour une résolution d'Ormuz était trop optimiste, sans pour autant abandonner la thèse d'une résolution.

Cependant, si un accord sur Ormuz continue de glisser vers le quatrième trimestre, la prévision de 70 dollars de Citi pour cette période deviendra la plus vulnérable de ses projections. Une nouvelle révision à la hausse du chiffre du quatrième trimestre signalerait que le marché intègre un conflit plus long plutôt qu'une résolution à court terme. Les indicateurs clés à surveiller incluent la fréquence des incidents signalés dans le corridor sud, toute évolution dans les conditions énoncées par l'Iran, et la mesure dans laquelle les grands importateurs de pétrole commencent à puiser davantage dans leurs réserves stratégiques.

La mise à jour des prévisions laisse intacte la vision globale de Citi : les prix du pétrole devraient progressivement se normaliser à mesure que le conflit se résout et que le trafic à travers Ormuz revient à des niveaux plus proches de ceux d'avant-guerre. Le calendrier de cette issue, toutefois, continue d'être repoussé plus loin que ne l'avait initialement anticipé la banque.