Les actions de Cisco Systems (CSCO) ont reculé avant la publication des résultats du quatrième trimestre fiscal de l'entreprise, l'attention des investisseurs se portant moins sur les estimations de chiffre d'affaires et de bénéfice que sur la capacité des commandes liées à l'intelligence artificielle à atteindre un seuil critique.

Le géant des réseaux doit obtenir environ 3,7 milliards de dollars de commandes IA au quatrième trimestre pour atteindre son objectif annuel de 9 milliards de dollars, faisant de la demande liée à l'IA le principal sujet du prochain rapport. L'action a perdu environ 1,75 %, restant sous ses récents sommets malgré une hausse de près de 60 % en 2026. Les marchés d'options anticipent un mouvement d'environ 7 % après la publication, signe d'attentes élevées en matière de volatilité.

Les commandes IA au centre de l'attention

Cisco a déjà déclaré 5,3 milliards de dollars de commandes liées à l'IA auprès des hyperscalers au cours des neuf premiers mois de l'exercice. Pour atteindre l'objectif annuel, les commandes du quatrième trimestre devront accélérer fortement par rapport au trimestre précédent, faisant de cet indicateur l'un des plus suivis par le marché.

Ces commandes reflètent principalement des équipements de commutation ethernet, de routage et des infrastructures optiques vendus à de grands opérateurs de centres de données qui déploient des clusters de calcul IA. Cisco a positionné son architecture Silicon One et son réseau fondé sur l'ethernet comme une alternative à InfiniBand, la technologie réseau actuellement dominante dans les environnements d'entraînement IA alimentés par Nvidia. La question de savoir si l'ethernet continue de gagner des parts dans les réseaux de back-end IA reste un débat majeur du secteur, et les chiffres de commandes publiés par Cisco constituent un signal dans cette concurrence.

La direction a évoqué une demande solide dans les produits réseau et les solutions pour centres de données, en particulier alors que les opérateurs d'infrastructures cloud et IA poursuivent l'expansion de leurs capacités. Les investisseurs cherchent désormais à confirmer que cette dynamique s'est maintenue au cours du trimestre de juillet.

Des attentes élevées

Les analystes anticipent un chiffre d'affaires trimestriel d'environ 16,8 milliards de dollars, soit une hausse d'environ 15 % sur un an. Le bénéfice ajusté devrait s'établir proche de 1,17 dollar par action, contre 0,99 dollar au même trimestre de l'année précédente.

Ces estimations se situent près du milieu de la fourchette de prévisions de Cisco, ce qui suggère que le marché n'attend pas un dépassement significatif des résultats. Les investisseurs devraient plutôt se concentrer sur la croissance des commandes, l'évolution du carnet de commandes et les commentaires de la direction concernant l'exercice 2027.

La performance boursière de l'entreprise au cours de l'année écoulée a relevé le niveau d'exigence envers la direction. Après une forte progression portée par l'optimisme autour de l'IA, l'entreprise devra peut-être démontrer une accélération durable de la demande plutôt qu'une simple exécution trimestrielle solide. Au-delà de son activité réseau principale, Cisco poursuit l'intégration de Splunk, la plateforme de cybersécurité et d'observabilité acquise en 2024, et les investisseurs pourraient chercher des précisions sur les ventes croisées et la contribution au chiffre d'affaires de ce segment.

Les perspectives pourraient déterminer la direction du titre

Le sentiment de Wall Street reste globalement constructif. La plupart des analystes couvrant Cisco conservent une recommandation d'achat, et les objectifs de cours consensuels demeurent supérieurs aux niveaux de marché actuels.

Cependant, plusieurs analystes ont averti qu'une perspective prudente pour l'exercice 2027 pourrait éclipser de solides résultats du quatrième trimestre. Les investisseurs se concentrent de plus en plus sur la durabilité des dépenses des entreprises et des hyperscalers plutôt que sur les chiffres d'un seul trimestre. Le même cycle d'investissement qui soutient Cisco a également entraîné des commandes record chez des concurrents comme Arista Networks et la division réseau de Nvidia, ce qui signifie que les résultats de Cisco seront également lus à la lumière des signaux plus larges concernant l'investissement dans les infrastructures de centres de données.

Les marges de Cisco feront elles aussi l'objet d'un examen attentif. L'entreprise a indiqué viser des marges brutes non-GAAP dans la partie médiane des 60 %, tout en prévoyant des charges de restructuration au cours du trimestre. Toute indication d'une pression sur les marges liée à la concurrence tarifaire, à l'évolution du mix produits ou aux dépenses d'investissement pourrait peser sur le sentiment de marché.

Des risques au-delà des chiffres mis en avant

L'évaluation des commandes IA est rendue difficile par leur répartition irrégulière. Les grands contrats hyperscale peuvent provoquer d'importantes variations trimestrielles, ce qui complique l'analyse des tendances de demande sous-jacentes à partir d'une seule période de publication.

Si un petit nombre de grands clients reporte ses achats, les commandes publiées pourraient être inférieures aux attentes même si la demande de long terme reste solide. À l'inverse, quelques transactions importantes pourraient produire un trimestre exceptionnellement fort.

Les investisseurs surveillent également les conditions générales de dépenses des entreprises, les investissements dans les réseaux de campus et les plans d'expansion des centres de données. Un ralentissement dans l'un de ces domaines pourrait tempérer l'enthousiasme pour le narratif IA de Cisco.