Circle a généré environ 1,4 milliard de dollars de revenus et de revenus de réserves au premier semestre 2026, dont 59 % ont été versés aux partenaires de distribution d'USDC et aux coûts de transaction. L'émetteur de stablecoin a révélé cette ventilation dans un article de blog du 16 octobre, dans le cadre de son argumentaire en faveur d'un investissement continu dans l'infrastructure derrière USDC, qui aurait traité plus de 36 000 milliards de dollars de volume de transactions onchain sur la période. Ces chiffres illustrent à la fois l'ampleur de l'adoption d'USDC et le coût du maintien de son réseau de paiement mondial.

819 millions de dollars consacrés à la distribution d'USDC et aux transactions

Selon l'article de blog, Circle a versé environ 819 millions de dollars aux partenaires de distribution et couvert les coûts de transaction au premier semestre 2026. 473 millions de dollars supplémentaires, soit environ 34 % des revenus, ont été consacrés aux licences, aux relations bancaires, à la liquidité de règlement, à la conformité et au développement produit. La société a indiqué qu'environ 7 % restaient en bénéfice net.

Ces dépenses reflètent un modèle économique qui repose sur des partenaires pour rendre USDC disponible sur les plateformes d'échange, les portefeuilles, les sociétés fintech et les réseaux de paiement. Dans le cadre de nombreux accords de ce type, les plateformes qui détiennent ou distribuent le token reçoivent une part négociée des revenus de réserves générés par les soldes des utilisateurs, ce qui explique pourquoi les coûts de distribution augmentent avec la circulation. Les accords de distribution contribuent à élargir la circulation, mais réduisent également la part des revenus du stablecoin conservée par Circle. La société soutient que le financement de la conformité, de la liquidité et de l'infrastructure de règlement est nécessaire pour garantir des rachats fiables et une adoption plus large.

USDC traite 36 000 milliards de dollars alors que la concurrence entre stablecoins s'intensifie

Circle a rapporté qu'USDC avait traité plus de 36 000 milliards de dollars de volume de transactions onchain au premier semestre 2026. Elle a également indiqué qu'USDC représentait environ 77 % du volume mondial de transactions en stablecoins en juin, contre 60 % un an plus tôt. Il s'agit de chiffres communiqués par Circle, et le volume de transactions mesure l'activité plutôt que la valeur totale des USDC en circulation.

Le contexte concurrentiel explique l'effort d'élargissement de la distribution : l'USDT de Tether reste le plus grand stablecoin en valeur en circulation, et les règles fédérales américaines relatives aux stablecoins de paiement ont été établies par le GENIUS Act signé en juillet 2025, ouvrant la voie aux banques et aux sociétés de paiement pour concurrencer les tokens adossés au dollar. Circle étant cotée à New York, ses derniers résultats financiers du deuxième trimestre déposés auprès de la SEC sont publics. Les USDC en circulation ont atteint 73,3 milliards de dollars fin juin, en hausse de 19 % sur un an, tandis que le volume trimestriel de transactions onchain a augmenté de 151 % pour s'établir à 14 800 milliards de dollars. Ces chiffres témoignent d'une utilisation croissante, même si la croissance des transactions ne suffit pas à déterminer les revenus générés par transaction.

Circle propose des rachats d'USDC gratuits en quasi temps réel

Circle a déclaré que les clients éligibles utilisant le Circle Payments Network et la Circle Platform peuvent accéder à des rachats d'USDC gratuits, en quasi temps réel, 24 heures sur 24. Selon la société, les rachats standards via les canaux bancaires peuvent prendre jusqu'à deux jours ouvrés. Un règlement plus rapide exige que la liquidité soit disponible auprès des relations bancaires, même lorsque les systèmes bancaires conventionnels sont fermés.

Le rachat à la valeur nominale — la possibilité de reconvertir les USDC en dollars au taux de un pour un — est ce qui ancre la valeur en dollar du token, de sorte que la vitesse et le coût des rachats sont essentiels pour l'utilisabilité d'un stablecoin dans les paiements. Ce service pourrait rendre USDC plus utile pour les sociétés de paiement, les fournisseurs de transferts de fonds et les entreprises effectuant des transactions internationales. Cependant, le maintien d'une liquidité facilement disponible et le soutien d'opérations réglementées ont un coût que Circle indique devoir continuer à financer. La question commerciale est de savoir si un règlement plus rapide et un accès élargi aux paiements peuvent attirer suffisamment d'activité récurrente pour justifier ces investissements.

La baisse des rendements des réserves reste un risque pour les revenus de Circle

La performance financière de Circle dépend également des revenus générés par les réserves adossant les USDC. Les émetteurs de stablecoins tirent généralement l'essentiel de leurs revenus des intérêts sur ces réserves, détenues majoritairement dans des instruments de courte durée tels que des bons du Trésor américain et des accords de pension, ce qui lie étroitement l'économie des émetteurs au cycle des taux d'intérêt. Son dépôt auprès de la SEC montre que le taux de rendement moyen des réserves est tombé à 3,5 % au deuxième trimestre 2026, contre 4,1 % un an plus tôt. Des rendements plus faibles peuvent limiter les revenus des réserves même si la circulation d'USDC augmente, rendant les services de paiement et les autres sources de revenus de plus en plus pertinents.

L'émetteur d'USDC équilibre donc deux objectifs : élargir l'adoption tout en maintenant l'infrastructure et les partenariats nécessaires pour la soutenir. Ses chiffres publiés montrent une circulation et une activité de transactions en hausse, accompagnées de coûts de distribution et d'exploitation substantiels. Les prochains rapports trimestriels de Circle, ainsi que l'orientation des taux d'intérêt américains et le déploiement des règles fédérales sur les stablecoins, aideront à déterminer si la croissance de l'utilité en matière de paiement et des services supplémentaires peut améliorer la part des revenus conservée par la société.