Circle fait pression sur l'Union européenne pour retravailler une partie de sa réglementation crypto, arguant que l'approche actuelle du bloc en matière de stablecoins a laissé les plus grands tokens mondiaux en dehors de son périmètre réglementaire tout en liant trop étroitement leurs réserves au système bancaire.

L'émetteur de stablecoins, qui émet l'USDC adossé au dollar et l'EURC adossé à l'euro, a déclaré jeudi avoir soumis une réponse à la consultation de la Commission européenne sur la révision du règlement Marchés des crypto-actifs (MiCA), le cadre global du bloc pour les actifs numériques. Les dispositions de MiCA propres aux stablecoins ont commencé à s'appliquer en juin 2024, le régime complet étant en vigueur depuis la fin de cette année-là. Circle a présenté ses recommandations comme des ajustements à un régime auquel elle reconnaît avoir donné à l'Europe une longueur d'avance en matière de supervision des stablecoins.

L'argument central de l'entreprise est que MiCA a produit de nombreux émetteurs régulés tout en échouant à capturer les plus grands tokens mondiaux. Parmi les 25 premiers stablecoins par capitalisation, a souligné Circle, seuls trois sont réglementés par MiCA. Cet écart, a fait valoir Circle, limite l'efficacité d'un cadre qui avait par ailleurs donné à l'Europe une avance réglementaire précoce.

Pour combler cet écart, Circle a exhorté la Commission à préserver le « multi-émission » — la structure qui permet à un stablecoin en circulation mondiale d'être co-émis par une entité autorisée dans l'UE aux côtés de son homologue régulé à l'étranger, un dispositif que Circle juge essentiel pour intégrer les tokens en circulation mondiale dans le cadre européen. Le restreindre, a averti l'entreprise, pousserait simplement l'activité hors des frontières.

Les exigences de réserves ont suscité les demandes les plus fermes de Circle. Les réserves sont les actifs qu'un émetteur de stablecoins détient pour adosser ses tokens et honorer les rachats des détenteurs, et sous MiCA, les émetteurs de tokens de monnaie électronique doivent détenir au moins 30 % de leurs réserves en dépôts bancaires commerciaux, un seuil qui passe à 60 % pour les tokens jugés « significatifs » — une désignation déclenchée par des indicateurs d'envergure tels que le nombre de détenteurs et la capitalisation. Circle a fait valoir que cette obligation accroît en réalité l'exposition au risque de crédit du secteur bancaire, et s'est rangée aux côtés de la Banque centrale européenne en appelant à son remplacement par une exigence de liquidité plus flexible.

L'entreprise a également demandé aux régulateurs de supprimer un plafond de 35 % sur l'exposition à un seul souverain et une règle limitant le montant qu'un émetteur de stablecoins peut détenir auprès d'une seule banque — des restrictions qui, selon elle, forceraient les grands émetteurs à répartir leurs réserves sur des dizaines d'institutions.

Cette contribution intervient alors que Bruxelles prépare une refonte plus large du cadre. L'UE devrait réviser MiCA en 2027 pour mieux traiter les émetteurs de stablecoins étrangers, tandis que les entreprises crypto européennes composent avec la contrainte de la période de transition du régime et que les régulateurs pressent des plateformes comme Binance sur la conformité. Les retours recueillis via la consultation devraient alimenter l'évaluation du cadre par la Commission, et tout ajustement des règles de réserves suivrait le processus législatif de l'UE.

Cette démarche reflète également une concurrence plus large pour la domination des stablecoins, les émetteurs américains se développant à l'étranger et Washington présentant de plus en plus les tokens adossés au dollar comme un outil pour étendre la portée mondiale du billet vert.

Source : Decrypt