L'émetteur de stablecoins Circle a exhorté la Commission européenne à réviser les exigences de réserves prévues par le règlement sur les marchés des crypto-actifs (MiCA), dans sa réponse à la consultation ciblée du bloc sur l'examen de ce cadre. MiCA est le règlement européen complet sur les crypto-actifs, dont les dispositions relatives aux stablecoins s'appliquent depuis juin 2024.

Dans un résumé de sa soumission publié jeudi, l'émetteur d'USDC et d'EURC a fait valoir que les exigences obligatoires de dépôts bancaires exposent les émetteurs de stablecoins aux risques de crédit et de contrepartie du secteur bancaire.

Circle a indiqué avoir éprouvé ces risques de première main en mars 2023, lorsque l'USDC a temporairement perdu son peg sur le dollar après que la société a révélé que 3,3 milliards de dollars de ses réserves étaient détenus à la Silicon Valley Bank. Les fonds ont ensuite été rendus disponibles après que les autorités américaines ont pris des mesures pour protéger les déposants de la banque.

La consultation de la Commission européenne, qui s'est close mercredi, visait à recueillir des retours sur le fonctionnement pratique de MiCA et sur la question de savoir si ce règlement reste adapté à son objectif à mesure que les marchés des crypto-actifs évoluent. Les réponses éclaireront l'évaluation par la Commission du règlement et des activités sortant de son périmètre actuel.

Circle s'aligne sur la banque centrale concernant les exigences de réserves

Selon Circle, MiCA exige actuellement que les émetteurs de tokens de monnaie électronique détiennent au moins 30 % de leurs réserves en dépôts bancaires commerciaux, avec un minimum plus élevé de 60 % pour les émetteurs importants. Les tokens de monnaie électronique sont la catégorie que MiCA applique aux stablecoins adossés à une seule monnaie fiduciaire, tels que l'USDC adossé au dollar et l'EURC libellé en euros.

La société a soutenu une révision des minimums de dépôts obligatoires et leur remplacement par une exigence de liquidité minimale d'actifs plus flexible, une position qui la place en accord avec la Banque centrale européenne.

Circle a également demandé la suppression de deux limites de concentration des réserves : un plafond de 35 % sur l'exposition à un seul émetteur souverain et un plafond sur les dépôts auprès de chaque contrepartie équivalent à 1,5 % du total des actifs de la banque concernée.

L'émetteur a en outre exhorté la Commission à préserver le « multi-émission », une structure dans laquelle une entité autorisée dans l'Union européenne et une contrepartie régulée à l'étranger co-émettent un stablecoin. Restindre ce dispositif, a fait valoir Circle, pousserait les utilisateurs vers des prestataires offshore opérant en dehors des protections de MiCA.

Des groupes de l'industrie demandent des changements aux règles des marchés onchain

Circle n'est pas le seul répondant à demander des changements. Le Hyperliquid Policy Center a également répondu à la consultation, exhortant la Commission à traiter les perpetual futures crypto dans le cadre européen existant des valeurs mobilières et des produits dérivés, la deuxième directive sur les marchés d'instruments financiers (MiFID II). Le groupe a demandé des exigences adaptées à la structure du marché des perpetual futures et la reconnaissance des registres publics des blockchains comme moyen de satisfaire aux obligations de transparence et de tenue de registres.

Le Global Blockchain Business Council (GBBC) a recommandé une classification des tokens plus claire, des garanties proportionnées pour les stablecoins et moins de redondances entre MiCA et les règles relatives aux services de paiement. Concernant l'émission transfrontalière de stablecoins, le GBBC a appelé à des responsabilités de remboursement claires, à un rééquilibrage des réserves exécutoire et à un cadre de supervision européen responsable.