Circle publie une croissance modeste au creux de l'hiver crypto

L'action de Circle Internet Group (CRCL), l'émetteur du stablecoin USDC, a fluctué mais est restée relativement stable après la publication des résultats du troisième trimestre, montrant que la croissance du chiffre d'affaires continuait de ralentir au creux de l'hiver crypto — l'expression consacrée du secteur pour une longue période de baisse des prix des actifs crypto et d'activité on-chain atone.

Le chiffre d'affaires a progressé de 17 % sur un an à 865 millions de dollars, porté par une hausse de 8 % de l'USDC en circulation. Le bénéfice a grimpé de 5 % à 226 millions de dollars, tandis que le chiffre d'affaires sur neuf mois s'élevait à 2,26 milliards de dollars. Cette amélioration de la rentabilité est intervenue alors même que les dépenses atteignaient 245 millions de dollars.

Une croissance liée à la dynamique de l'USDC et à Arc

Circle s'attend à ce que la croissance de son chiffre d'affaires se poursuive, portée par la dynamique croissante de l'USDC et par Arc, le réseau blockchain lancé il y a quelques mois. L'entreprise prévoit de monétiser Arc via les récompenses de staking, les ventes de tokens et les incitations à l'écosystème. Elle prévoit également de générer des revenus en détenant 2,5 milliards de tokens ARC, soit 25 % de l'offre totale.

Circle estime que son chiffre d'affaires annuel du segment « autre » se situera entre 310 et 330 millions de dollars, avec une marge RLDC — chiffre d'affaires moins coûts de distribution, c'est-à-dire les paiements versés aux partenaires qui contribuent à distribuer le stablecoin — comprise entre 41,7 % et 43,7 %.

L'USDC en circulation tombe à 70,6 milliards de dollars

Malgré des perspectives optimistes, Circle fait face à des défis majeurs. L'un d'eux est la stagnation de la croissance de l'USDC ces derniers mois. Les bénéfices de l'entreprise dépendent à la fois du volume de l'USDC en circulation et des rendements qu'elle perçoit sur les réserves adossées au token.

Les données compilées par CoinMarketCap montrent que l'USDC en circulation est tombé à 70,6 milliards de dollars contre le sommet annuel de 80 milliards. Ce niveau est également bien inférieur à la moyenne du troisième trimestre de 73 milliards de dollars.

Le montant d'USDC en circulation est important en raison du modèle économique de Circle, qui consiste à émettre le stablecoin puis à générer des revenus en investissant dans des obligations d'État. Par conséquent, son chiffre d'affaires est généralement affecté dès que l'USDC en circulation baisse. Dans la plupart des cas, la circulation dépend des conditions de marché du moment, augmentant lors des rallyes crypto et diminuant pendant les hivers crypto. Il y a des signes que la reprise observée il y a quelques mois s'est essoufflée, avec le Bitcoin entré en correction — conventionnellement, une baisse de 10 % ou plus par rapport à un sommet récent.

Un autre défi potentiel est la baisse des rendements des obligations américaines. Le rendement de référence à trois mois est tombé à 4,12 % contre son sommet annuel de 4,281 %. Des rendements plus faibles réduisent les revenus d'intérêts que Circle perçoit sur les réserves adossées à l'USDC, et la combinaison de rendements obligataires en baisse et d'une circulation d'USDC décroissante signifie que la croissance de son chiffre d'affaires sera sous pression.

Surtout, la blockchain Arc fait face à des défis alors que la concurrence dans le secteur s'intensifie. Les données de DeFi Llama montrent que la valeur totale verrouillée (TVL) du réseau — un indicateur clé de l'activité on-chain — a légèrement diminué ces dernières semaines.

Au final, une offre de stablecoin en repli, des rendements obligataires plus faibles et une concurrence croissante dans le secteur blockchain constituent les principaux obstacles auxquels l'entreprise est confrontée. Pour les lecteurs qui suivent la situation, les signaux les plus directs à partir de maintenant sont des points de données routiniers : les lectures de la circulation de l'USDC, la trajectoire des rendements du Trésor à court terme et la TVL d'Arc sur DeFi Llama.

BitMine sous pression

Parmi les autres actions liées à la crypto, l'action de BitMine est restée sous pression alors que les retraits des ETF Ethereum — un indicateur de flux souvent suivi comme mesure de la demande institutionnelle en ETH — se poursuivaient et que l'ETH se négociait autour de 2 300 dollars. BMNR a clôturé à 22,05 dollars le 28 octobre, en nette baisse par rapport à son sommet de septembre. Ce déclin a accru l'attention sur le trésor crypto de BitMine et ses revenus de staking, tandis que les indicateurs techniques laissaient entrevoir la possibilité d'un nouveau repli vers 20 dollars.

Analyse technique de CRCL

Le graphique journalier montre que CRCL a reculé ces derniers mois, passant d'un sommet de 103,25 dollars le 3 septembre au cours actuel d'environ 73 dollars. L'action a formé un canal descendant — une figure de sommets et de creux progressivement plus bas délimitée par des lignes de tendance parallèles — et s'est placée sous la moyenne mobile exponentielle à 50 jours (EMA), un indicateur de tendance largement suivi. Se négocier sous cette moyenne est le signe que la dynamique baissière se poursuit.

Sur le plan positif, le canal fait partie d'une figure de drapeau haussier, qui débouche normalement sur une rupture forte à la hausse. Si cela se produit, le prochain niveau important à surveiller sera 82,70 dollars. Cette vision sera confirmée si le prix franchit la limite supérieure du canal descendant.

Cet article est initialement paru sur The Market Periodical.