Circle ouvre l'emprunt de USDC adossé au BTC

Circle a activé le 21 septembre 2026 un nouveau canal d'emprunt pour les détenteurs institutionnels de Bitcoin, en déployant un service appelé Digital Asset-Backed Borrowing (DABB) qui permet aux clients éligibles de Circle Mint — la porte d'entrée institutionnelle de Circle — d'emprunter des USDC, le stablecoin adossé au dollar émis par Circle, contre leurs BTC sans en vendre un seul. Selon l'annonce officielle de Circle, le service suit une conception « wrap-first » : le client dépose des Bitcoin (BTC) auprès de Circle, reçoit des Circle Wrapped Bitcoin (cirBTC) émis à hauteur de 1:1 par rapport aux coins déposés, puis fournit ces cirBTC comme garantie — depuis un portefeuille contrôlé par le client — vers des marchés de prêt tiers pris en charge sur Arc ou le réseau Ethereum. L'étape de wrap donne au Bitcoin déposé une forme de token que ces marchés onchain peuvent accepter comme collatéral. Les USDC empruntés arrivent directement sur le solde Circle Mint du client, et une fois le prêt remboursé, les cirBTC gagés sont restitués.

Le cirBTC, le token au cœur de ce flux, est un actif Bitcoin wrappé entièrement adossé à hauteur de 1:1 à du BTC réel, avec des réserves que Circle dit vérifiables de manière indépendante on-chain. Le déploiement prend initialement en charge Morpho, le protocole de prêt fournissant les marchés de crédit, et Circle a indiqué que Aave et d'autres protocoles seront ajoutés progressivement — l'indicateur le plus concret à surveiller à mesure que le déploiement s'élargit.

Point important : DABB n'est pas un produit de prêt à taux fixe. Les taux d'intérêt, les exigences de garantie et les seuils de liquidation sont fixés par le marché de prêt tiers utilisé par le client, et ces paramètres évoluent avec les conditions du marché — ce qui signifie qu'une baisse de la valeur du collatéral peut déclencher une liquidation même si le BTC sous-jacent n'a jamais été vendu. Les positions sont surcollatéralisées, et le collatéral circule via un portefeuille contrôlé par le client vers des protocoles DeFi tiers plutôt que d'être prêté directement par Circle.

Le service cible les institutions remplissant les conditions d'éligibilité de Circle Mint plutôt que les traders particuliers et les clients basés à New York sont exclus du déploiement. Pour les trésoreries, l'argument est simple : de la liquidité en dollars sans se séparer des coins, transformant effectivement des BTC dormants au bilan en collatéral opérationnel au sein de dispositifs de conservation établis.

La course au prêt institutionnel s'élargit

Ce lancement intervient quelques jours après l'activation par Circle du mainnet Arc, sa blockchain de layer 1 conçue pour les paiements en stablecoins et les marchés financiers. Arc utilise l'USDC comme token de gaz natif et prend déjà en charge des actifs tokenisés, notamment le BUIDL de BlackRock et l'USYC de Circle ; le cirBTC a été lancé sur le réseau lundi, le jour même de l'ouverture du service d'emprunt. Le token wrappé en lui-même n'est pas nouveau : Circle avait émis le cirBTC sur Ethereum en juin 2026, où il est adossé à hauteur de 1:1 à du Bitcoin conservé en custody chez Circle National Trust.

Ce geste place également Circle dans une arène de plus en plus encombrée du prêt institutionnel adossé aux cryptos au sein de l'écosystème Bitcoin au sens large. En février, Anchorage Digital s'était associé à Kamino pour permettre aux institutions d'emprunter contre du Solana en staking détenu à Anchorage Digital Bank, offrant aux emprunteurs de la liquidité onchain sans déplacer le collatéral hors d'une custody qualifiée. Les modèles adossés au Bitcoin ont suivi en mars, lorsque Lombard s'est associé à Bitwise pour développer un système d'emprunt contre du BTC détenu en custody, Morpho fournissant l'infrastructure de prêt — et contrairement à l'approche « wrap-first » de Circle, la conception de Lombard conserve le Bitcoin sous-jacent en custody sans wrapping ni bridging. BitGo a élargi la même mois son offre de prêt institutionnel, en lançant une plateforme de financement pour emprunter et prêter contre des actifs crypto liquides, en staking ou verrouillés détenus en custody, avec un modèle basé sur le portefeuille permettant à plusieurs actifs de servir de garantie plutôt que d'exiger un collatéral posté pour chaque prêt individuel. Le schéma est cohérent chez ces trois concurrents : garder le collatéral institutionnel dans une custody régulée tout en ouvrant un chemin vers le crédit onchain.

La demande côté accumulation a suivi le rythme, avec des acheteurs de trésorerie comme l'achat récent de 950 BTC de Strategy après une pause de deux semaines et l'ajout de Bitcoin à 107,7 M$ par Strive qui font progresser les détentions des entreprises, et les canaux de prêt offrent à ces mêmes bilans un moyen d'extraire de la liquidité de positions qu'ils comptent conserver.

De la réserve au collatéralif

Lues ensemble, les deux dynamiques décrivent un même mouvement : le Bitcoin est repositionné d'actif de réserve dormant en collatéral productif au sein de la Bitcoin DeFi institutionnelle. L'annonce même de Circle — le document de référence derrière ce lancement — indique que les réserves de cirBTC sont vérifiables de manière indépendante on-chain et que tous les paramètres de prêt sont fixés par des marchés tiers, non par Circle, une division du travail que les desks de risque institutionnels examineront de près. Pour les entreprises ayant constitué des réserves stratégiques de Bitcoin, DABB offre de la liquidité en dollars sans abandonner la discipline HODL ; un contre-courant est visible avec la plateforme de règlement Pontes de la BCE, qui adosse la monnaie de banque centrale en euros sur des chaînes publiques. Selon l'analyse de Coinotag, les conceptions « wrap-first » et « custody-first » s'affronteront sur le contrôle du risque de liquidation, et les paramètres fixés par le marché de Circle repoussent ce risque squarely sur l'emprunteur.