Le PMI manufacturier du secteur privé de la Chine pour juillet s'est établi à 50,9, en dessous de la lecture attendue de 51,5 et en baisse par rapport aux 51,7 de juin, selon les dernières données de l'enquête. Bien que la lecture reste supérieure au seuil de 50 indiquant une expansion, la décélération s'ajoute aux preuves d'un élan inégal dans le secteur manufacturier chinois, dans un contexte de demande intérieure atone et de frictions commerciales persistantes avec les principaux partenaires commerciaux.

Plus tôt durant le week-end, Pékin a signalé son intention d'accélérer les dépenses d'infrastructure existantes plutôt que d'introduire de nouvelles mesures de relance. Cette décision reflète l'équilibre constant que les autorités cherchent à maintenir entre le soutien à la croissance et la gestion de la dette élevée des gouvernements locaux, ce qui a limité la marge de manœuvre pour une intervention budgétaire à grande échelle.

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Le RatingDog Manufacturing PMI est l'enquête du secteur privé anciennement connue sous le nom de Caixin China Manufacturing PMI. Caixin a mis fin à son parrainage de l'enquête en juillet 2025, et la société fintech RatingDog, basée à Shenzhen, a repris le parrainage à partir d'août 2025. S&P Global continue de compiler les données sous-jacentes, issues de questionnaires envoyés aux directeurs des achats de plus de 500 entreprises manufacturières. La méthodologie reste inchangée, de sorte que le changement de marque n'affecte pas la comparabilité avec la série historique de Caixin.

Une distinction critique entre les deux principales enquêtes PMI chinoises réside dans leurs univers d'échantillonnage. Le PMI officiel, compilé par le Bureau national de la statistique (NBS), se concentre principalement sur les grandes entreprises publiques et liées au gouvernement. L'enquête privée de RatingDog, en revanche, accorde une plus grande importance aux petites et moyennes entreprises (PME) et aux entreprises davantage orientées vers l'exportation.

Cette distinction a des implications interprétatives significatives. Le PMI officiel a tendance à refléter les conditions parmi les grandes entreprises bénéficiant d'un accès préférentiel au crédit et au soutien des politiques publiques. L'enquête du secteur privé est largement considérée comme plus sensible aux variations de la demande intérieure, du pouvoir de tarification et des conditions d'emploi parmi les petites entreprises.

Le PMI de RatingDog est basé sur une enquête mensuelle auprès d'environ 430 directeurs des achats, évaluant les conditions commerciales à travers l'emploi, la production, les nouvelles commandes, les prix, les livraisons des fournisseurs et les stocks. Cela reflète globalement la pondération à cinq composants utilisée par l'enquête du NBS : nouvelles commandes, production, emploi, délais de livraison et stocks d'achats. Comme pour toutes les enquêtes PMI, une lecture supérieure à 50 indique une expansion, tandis qu'une lecture inférieure à 50 signale une contraction.

Étant donné que les deux enquêtes captent différents segments de l'économie, elles peuvent diverger — parfois fortement — en particulier lorsque les grandes entreprises d'État et les petits exportateurs privés sont confrontés à des conditions divergentes. Les analystes ont observé que les enquêtes privées fournissent fréquemment un signal précoce de stress économique par rapport aux données officielles. C'est une raison clé pour laquelle les traders surveillent de près le PMI de RatingDog pour recouper les chiffres compilés par l'État, en particulier durant les périodes marquées par des perturbations commerciales et des pressions sur les coûts qui affectent les entreprises de manière inégale selon leur taille et leur secteur. La prochaine publication du PMI manufacturier officiel du NBS pour juillet fournira une lecture complémentaire des conditions au sein des grandes entreprises, permettant aux analystes d'évaluer si le fléchissement observé dans l'enquête du secteur privé est généralisé ou concentré parmi les petites entreprises plus exposées au commerce.