Les propos de Liao Min s’inscrivent dans un contexte de ralentissement plus large en Chine, la production industrielle et les ventes au détail ayant toutes deux déçu les prévisions en juillet, tandis que des responsables envisageaient déjà de nouvelles mesures de relance après un affaiblissement brutal de la croissance. L’accent mis sur des mesures ponctuelles et progressives plutôt que sur un important plan unique s’inscrit dans la ligne suivie par les décideurs tout au long de 2026, privilégiant un soutien calibré plutôt qu’une relance agressive, malgré des pressions déflationnistes persistantes et une demande intérieure atone. Les marchés sensibles à la demande chinoise, notamment les matières premières industrielles et les devises régionales, devraient interpréter ces propos comme un signal que Pékin est prêt à agir plutôt qu’à simplement observer, même si l’absence de chiffres précis ou de calendrier rend pour l’instant l’ampleur pratique de ce soutien incertaine. La mention d’une allocation des ressources budgétaires sur un cycle plus long suggère que les autorités restent prudentes face à l’idée d’avancer les dépenses d’une manière qui limiterait leur flexibilité plus tard dans l’année.

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Earlier:

China unveils nine-department plan to boost county-level consumption

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Pékin signale qu’un soutien budgétaire supplémentaire arrive, mais pas d’un seul coup.

Summary:

Le vice-ministre des Finances Liao Min a indiqué que la Chine déploiera des mesures budgétaires supplémentaires en temps opportun, en fonction de l’évolution de l’économie

Liao a déclaré que la Chine maintiendrait la continuité et la stabilité de ses politiques macroéconomiques tout en planifiant et en allouant les ressources budgétaires sur un horizon plus long

Ces propos interviennent après l’élargissement du ralentissement économique chinois en juillet, la production industrielle et les ventes au détail ayant toutes deux manqué les prévisions

Les plus hauts responsables de Pékin avaient déjà adopté une tonalité plus favorable à l’économie fin juillet, en examinant la possibilité de nouvelles mesures de relance après un ralentissement brutal de la croissance, sans toutefois annoncer alors de mesures agressives

La Chine a conservé en 2026 une orientation budgétaire « proactive », avec un objectif de déficit budgétaire d’environ 4 % du PIB, privilégiant un soutien progressif et des réformes structurelles de long terme plutôt que de grands plans de relance ponctuels

La Chine introduira en temps opportun un soutien budgétaire supplémentaire à mesure que les conditions économiques évolueront, a déclaré vendredi le vice-ministre des Finances Liao Min, tout en soulignant que Pékin entend maintenir une orientation macroéconomique stable et répartir les ressources budgétaires sur un horizon plus long plutôt que d’avancer les dépenses.

Ces remarques interviennent alors que l’économie chinoise montre des signes d’affaiblissement plus généralisé. La production industrielle et les ventes au détail ont toutes deux manqué les prévisions en juillet, prolongeant un ralentissement qui a pesé sur l’activité dans plusieurs secteurs, même si la fabrication de pointe et les industries liées à l’IA ont continué de surperformer. Cette faiblesse a suivi un premier semestre plus solide, au cours duquel les exportations se sont révélées plus résilientes que prévu malgré les tensions commerciales persistantes avec les États-Unis, compensant en partie la faiblesse de la consommation intérieure.

Les dirigeants chinois avaient déjà adopté fin juillet une posture plus favorable à l’économie, examinant l’opportunité de nouvelles mesures de relance après un ralentissement plus marqué qu’attendu, sans pour autant s’engager à l’époque sur des mesures agressives. Les propos de vendredi de Liao suggèrent que ce raisonnement continue d’évoluer, le ministère des Finances se préparant à répondre de manière incrémentale plutôt que par un seul grand paquet. L’accent mis sur des mesures rapides et progressives s’inscrit dans la ligne suivie par les décideurs tout au long de 2026, privilégiant un soutien calibré plutôt qu’une relance agressive, alors même que les pressions déflationnistes et la faiblesse de la demande intérieure persistent.

Cette approche est cohérente avec l’orientation budgétaire maintenue par Pékin en 2026. La Chine a conservé pour l’année une orientation officiellement « proactive », avec un objectif de déficit budgétaire d’environ 4 % du PIB, l’un des niveaux les plus élevés depuis des décennies, et a orienté les dépenses vers le soutien à la consommation, la protection sociale et l’investissement technologique plutôt que vers les grands plans de relance des infrastructures utilisés lors des précédents cycles économiques, comme le programme de 4 000 milliards de yuans lancé en réponse à la crise financière mondiale de 2008-09. Une grande partie du soutien récent a été canalisée via des instruments tels que les obligations spéciales du Trésor à très long terme et les obligations spéciales des gouvernements locaux. Le soutien progressif a été privilégié, parallèlement à des réformes structurelles de plus long terme, plutôt qu’à de grands plans de relance ponctuels.

Les décideurs ont généralement privilégié cette approche calibrée, arbitrant entre le soutien à la croissance à court terme et la soutenabilité budgétaire à moyen et long terme, même si les pressions déflationnistes, un ralentissement prolongé du secteur immobilier — qui a aussi érodé les recettes issues de la vente de terrains dont les collectivités locales dépendaient historiquement — et la faiblesse de la demande des ménages ont continué de peser structurellement sur l’économie. Ces pressions persistantes ont maintenu vivant le débat sur un soutien supplémentaire, alors même que les responsables évaluent les implications budgétaires.

L’accent mis par Liao sur la planification et l’allocation des ressources budgétaires sur un cycle plus long souligne la continuité de cette stratégie. Cela suggère que Pékin entend préserver sa flexibilité afin de pouvoir réagir à toute nouvelle dégradation de la conjoncture plutôt que d’épuiser trop tôt sa capacité budgétaire, et que les décideurs restent prudents face à un avancement des dépenses qui limiterait leurs options plus tard dans l’année.

Les propos de vendredi n’ont pas inclus de chiffres précis ni de calendrier, et ni les instruments ni l’ampleur d’un éventuel paquet n’ont été détaillés, laissant pour l’instant incertaine l’ampleur pratique de tout soutien. Les marchés sensibles à la demande chinoise, notamment les matières premières industrielles et les devises régionales, devraient interpréter ces propos comme un signal que Pékin est prêt à agir plutôt qu’à simplement surveiller la situation.

Alors que la dynamique de croissance s’est affaiblie dans un large éventail d’indicateurs en juillet, les prochains mois devraient voir une surveillance accrue de la question de savoir si les mesures « en temps opportun » évoquées par Liao se traduiront par de nouvelles dépenses concrètes, des allégements fiscaux ou un soutien à la consommation, et à quelle vitesse ces mesures seront mises en œuvre par rapport au rythme du ralentissement, la réunion annuelle du Central Economic Work Conference en décembre définissant traditionnellement le cadre politique, y compris les priorités budgétaires, pour l’année suivante.

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