La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) américaine a engagé une action en justice contre l'État de l'Utah le 27 octobre 2026, afin de l'empêcher d'appliquer ses lois sur les jeux d'argent aux marchés de prédiction relevant de la juridiction fédérale (CFTC, The Block).

Pour les opérateurs de bourses de prédiction tels que Kalshi, le litige dépasse largement le cadre des lois de l'Utah. Les marchés de prédiction sont des plateformes où les traders achètent et vendent des contrats événementiels dont le paiement dépend de l'issue d'événements réels, et la question centrale du dossier est de savoir si ces plateformes peuvent fonctionner sous un ensemble unique de réglementations fédérales ou doivent plutôt se conformer aux lois sur les jeux d'argent de chaque État.

Deux plaintes aux directions opposées

L'action de la CFTC intervient une semaine après que le procureur général de l'Utah, Derek Brown, a poursuivi cinq entités détenues par Kalshi et Susquehanna le 20 octobre 2026, pour facilitation présumée de jeux d'argent illégaux. L'État demande une injonction, ainsi que la restitution des pertes et divers frais estimés entre 30,6 et 61,2 millions de dollars. Selon Cryptopolitan, la mise en cause de Susquehanna élargit le bras de fer juridique aux teneurs de marché, fournisseurs de liquidité et de transactions.

Kalshi soutient que ses contrats sont des dérivés régulés sous juridiction fédérale en vertu du Commodity Exchange Act. L'Utah fait valoir que cette loi laisse toujours place aux lois étatiques sur les jeux d'argent. La nouvelle affaire portée par la CFTC transforme ce désaccord en une confrontation directe entre le fédéral et les États. En attaquant un État plutôt que d'attendre l'issue des procédures d'exécution, la commission demande aux tribunaux fédéraux de trancher la question de la compétence en une seule fois, au lieu de laisser les opérateurs la plaider État par État.

Une décision d'août et la résistance de 44 États

L'argument fédéral a déjà essuyé des revers devant les tribunaux. Le 4 août, un juge fédéral de l'Utah a jugé que cette loi n'empêche pas les États d'appliquer leurs propres lois (document judiciaire). Les cours d'appel sont parvenues à des conclusions divergentes : la Troisième Cour d'appel a soutenu Kalshi dans l'affaire du New Jersey, la Neuvième a donné raison au Nevada, et la Sixième a tranché en faveur de l'Ohio et du Tennessee.

L'opposition ne s'est pas limitée aux tribunaux. En juillet, 44 procureurs généraux d'États ont contesté l'autorité de la CFTC sur les contrats liés au sport dans une lettre. Le 9 octobre 2026, l'agence a proposé de classer certains contrats événementiels comme des swaps, une règle qui n'est pas encore définitive. Ce classement a de l'importance car les swaps sont des instruments que la CFTC régule déjà, si bien qu'une règle définitive placerait les contrats concernés dans le cadre de surveillance existant de l'agence.

La CFTC poursuit également directement des États. L'Utah est le dixième État qu'elle attaque en justice, après l'Arizona, le Connecticut, l'Illinois, New York, le Wisconsin, le Minnesota, Rhode Island, le Nouveau-Mexique et le Kentucky.

Ce qu'une activité de 419,1 milliards de dollars risque de perdre

L'enjeu financier est considérable. Selon Artemis, les marchés de prédiction ont enregistré un volume de transactions de 419,1 milliards de dollars sur l'année jusqu'au 27 octobre 2026. Les contrats sportifs ont représenté la part la plus importante avec 173,6 milliards de dollars (41,4 %), suivis des contrats exotiques à 149,3 milliards de dollars et des cryptomonnaies à 60,3 milliards de dollars (Artemis). Cette répartition croise directement le litige juridique : les contrats sportifs sont précisément la catégorie que les 44 procureurs généraux ont visée dans leur lettre de juillet.

Kalshi a beaucoup à perdre sur les contrats sportifs. Reuters a indiqué que la valorisation de l'entreprise s'établissait à environ 40 milliards de dollars, tandis que son PDG Tarek Mansour a déclaré que le sport représente encore près de 65 % de son chiffre d'affaires, contre environ 95 % neuf mois plus tôt (Reuters). Cette part reste bien supérieure au poids de 41,4 % du sport dans le volume du marché, une mesure de la dépendance de Kalshi au type de contrat au cœur des attaques étatiques.

Un patchwork de règles étatiques pourrait renchérir l'offre de ces contrats ou restreindre l'accès à certains marchés. La pression juridique sur les fournisseurs de liquidité pourrait également élargir les spreads de négociation et réduire l'activité du marché. À ce jour, cependant, rien n'indique que Susquehanna se soit retirée de Kalshi.

L'Europe restreint, l'Asia hésite

Les États-Unis ne sont pas seuls à tenter de tracer la frontière entre négociation financière et jeux d'argent. En juillet, l'ESMA a averti que les contrats événementiels classés comme dérivés relèvent des interdictions existantes visant les options binaires de détail. Les entreprises distribuant ces produits doivent également être agréées comme sociétés d'investissement, tandis que les lois nationales sur les jeux d'argent peuvent continuer à s'appliquer (ESMA).

L'Asie fait face à un défi similaire. Tiger Research met en garde contre le risque que des réglementations restrictives n'entraînent un délocalisation de l'activité de négociation et ne laissent les utilisateurs sans protection adéquate, alors même que les grandes entreprises technologiques manifestent un intérêt croissant pour les marchés de prédiction (Tiger Research).

Le chemin vers la Cour suprême

Mansour a déclaré à Reuters que le litige pourrait parvenir jusqu'à la Cour suprême et a exprimé sa confiance dans la position de Kalshi. Mais c'est le New Jersey — et non Kalshi — qui a saisi les juges après sa défaite devant la Troisième Cour d'appel. La Cour n'a pas encore accepté d'examiner l'affaire (docket). Une telle division est précisément le contexte dans lequel la Cour suprême tranche habituellement les décisions d'appel contradictoires sur le droit fédéral, car seuls les juges peuvent les remplacer par une règle nationale unique.

Pour l'heure, l'attention se porte sur la plainte fédérale de l'Utah, le recours de Kalshi et la proposition de la CFTC sur les swaps encore en attente.