La CFTC publie une note de service exigeant des marchés de prédiction qu'ils renforcent la transparence des prix et l'intégrité du règlement
Points clés
- •La note de service n° 26-08 de la CFTC exige des marchés à terme désignés qu'ils garantissent la transparence des prix, maintiennent des données de règlement fiables et conçoivent des contrats d'événement résistants à la manipulation.
- •Les MTD doivent désormais inclure des analyses de conformité exhaustives dans leurs déclarations d'auto-certification, la CFTC ayant identifié les spécifications de produits vagues ou trop générales comme une lacune.
- •La note se réfère aux principes fondamentaux 3 et 4 du Commodity Exchange Act, qui obligent les places boursières à n'inscrire que des contrats non manipulables et à mettre en place des mécanismes actifs de prévention de la manipulation.
- •La CFTC a publié conjointement un avis préalable d'élaboration de règles invitant le public à commenter la réglementation des marchés de prédiction, la date limite de soumission étant fixée au 30 avril 2026.
- •Cette poussée réglementaire coïncide avec une expansion rapide des marchés de prédiction américains, notamment l'approbation de Kalshi pour des contrats d'événement et les actions d'application de la loi précédentes de la CFTC contre des plateformes non enregistrées telles que Polymarket.
La Commodity Futures Trading Commission des États-Unis a adressé une directive aux opérateurs de marchés de prédiction, exigeant une plus grande transparence dans la manière dont les contrats d'événement sont tarifiés, réglés et structurés. La note de service n° 26-08, publiée par la division de la surveillance des marchés de la CFTC, détaille les exigences spécifiques que les marchés à terme désignés (MTD) doivent respecter lors de l'inscription de contrats d'événement. Les exigences principales : garantir la transparence des prix, maintenir des données de règlement fiables et concevoir des contrats résistants à la manipulation.
La note a été publiée conjointement avec un avis préalable d'élaboration de règles (ANPRM) sollicitant l'avis du public sur une réglementation plus large des marchés de prédiction. La période de commentaire se clôture le 30 avril 2026.
Détails de la note de service n° 26-08
Les contrats d'événement sont des instruments financiers dont le paiement dépend de la réalisation d'un résultat concret spécifique. Parce qu'ils peuvent s'apparenter à des dérivés de type swap, ils relèvent pleinement du champ de compétence réglementaire de la CFTC.
La note se concentre sur deux obligations du Commodity Exchange Act (CEA). Le principe fondamental 3 exige des MTD qu'ils n'inscrivent que des contrats qui ne sont pas facilement susceptibles de manipulation. Le principe fondamental 4 exige des places boursières qu'elles mettent en place des mécanismes empêchant activement la manipulation et la distorsion des prix.
Pour les contrats réglés en espèces, la CFTC s'est référée à l'annexe C du guide de la partie 38, qui oblige les MTD à évaluer rigoureusement les sources de données et les méthodes de calcul utilisées pour déterminer les valeurs de règlement.
Le guide aborde également le processus d'inscription des produits lui-même. Lorsque les MTD soumettent des auto-certifications ou des demandes d'approbation pour de nouveaux produits, ils doivent inclure des analyses exhaustives démontrant leur conformité au CEA et à ses principes fondamentaux. La CFTC a spécifiquement identifié les spécifications de produits vagues ou trop générales comme une lacune.
Contexte de l'attention réglementaire
La note utilise des exemples liés au sport pour illustrer ses préoccupations, reflétant la part substantielle de l'activité des marchés de prédiction liée aux événements sportifs. Le guide n'aborde pas les questions spécifiques aux cryptomonnaies.
L'attention réglementaire intervient dans un contexte d'expansion rapide des marchés de prédiction basés aux États-Unis. Kalshi, un MTD réglementé par la CFTC, a reçu l'approbation d'offrir des contrats d'événement sur une série de résultats, dont les élections et les indicateurs économiques. PredictIt, exploité par la Victoria University en vertu d'une lettre d'absence d'action de la CFTC, a fait l'objet de directives de la CFTC lui demandant de clôturer certains marchés. L'agence a également poursuivi auparavant des actions en matière d'application de la loi contre des plateformes non enregistrées proposant des contrats d'événement, notamment un règlement en 2022 avec Polymarket.
La publication simultanée de l'ANPRM indique que la CFTC évalue si le cadre réglementaire actuel tient suffisamment compte des caractéristiques des marchés de prédiction modernes. L'agence avait précédemment proposé une règle en 2023 qui aurait restreint les contrats d'événement liés à certains résultats concrets, bien que cette proposition ait suscité de nombreux commentaires du public et n'ait pas été finalisée dans sa forme initiale. Les retours recueillis durant la période de commentaire actuelle informeront la réglementation ultérieure, ce qui rend la date limite du 30 avril 2026 déterminante pour toutes les parties prenantes du marché.
Implications pour les acteurs du marché
Le message de la note aux places boursières est sans ambiguïté : la documentation et l'infrastructure de conformité doivent être renforcées. Les MTD inscrivant des contrats d'événement feront face à des attentes accrues en matière d'analyse des méthodologies de règlement, de vérification des sources de données et de niveau de détail dans les déclarations d'auto-certification.
Pour les entités opérant au sein ou à proximité de l'écosystème des marchés de prédiction, la période de commentaire de l'ANPRM offre l'occasion de façonner la réglementation avant sa finalisation. Les participants au marché, les places boursières, les chercheurs universitaires et les organisations de plaidoyer ont tous jusqu'au 30 avril 2026 pour soumettre leurs points de vue sur la manière dont les marchés de prédiction devraient être régis.
