La Commodity Futures Trading Commission américaine a apporté une mise à jour discrète mais conséquente à la manière dont les dérivés crypto se négocient sur les marchés américains réglementés. Le 12 juin 2026, la Division de la surveillance des marchés de l'agence a publié la Staff Letter No. 26-19, accordant une tolerance conditionnelle de non-poursuite aux marchés de contrats désignés (DCM) — les plateformes réglementées par la CFTC où les contrats à terme sont cotés. Cette tolerance leur permet de convertir les futures de matières premières numériques de style perpétuel existants en véritables futures perpétuels en supprimant entièrement les dates d'expiration. Les futures perpétuels sont le format de contrat né dans le trading de crypto — des dérivés sans aucune date d'expiration, contrairement aux dates de règlement fixes sur lesquelles reposent les futures traditionnels.

Ce que la CFTC a réellement approuvé

Une lettre de non-poursuite est un engagement du personnel d'un régulateur de ne pas recommander de mesure d'exécution si une entreprise respecte des conditions spécifiées. Plutôt que d'établir une nouvelle règle, elle constitue une assurance écrite qu'une mesure particulière n'attirera pas de poursuites.

La mesure en question est simple : les plateformes éligibles peuvent supprimer la date d'expiration des contrats à terme admissibles.

Cette tolerance a fait suite à des demandes de deux plateformes. Bitnomial Exchange, LLC a demandé une tolerance couvrant 16 contrats, tandis que Coinbase Derivatives, LLC a déposé le même jour une demande couvrant 22 contrats. Ces produits se comportaient déjà comme des perpétuels mais comportaient des dates d'expiration très lointaines, certaines s'étendant jusqu'à 25 ans dans le futur — des dates éloignées qui maintenaient les produits dans un cadre de futures construit autour des expirations.

Le principal avantage est la rapidité. Normalement, la modification des conditions d'un contrat peut déclencher les exigences de délai d'autocertification prévues par la réglementation 40.6 de la CFTC. La lettre permet aux DCM de supprimer les expirations sans attendre ces délais habituels.

Les conditions attachées

La tolerance n'est pas un chèque en blanc, et ses conditions sont précises.

Premièrement, l'éligibilité est étroite. Seuls les contrats liés à des matières premières numériques disposant de marchés spot « profonds, actifs et continus » sont admissibles. Le Bitcoin est l'exemple cité dans le cadre.

Deuxièmement, la charge administrative demeure. Les DCM doivent soumettre des amendements en vertu des réglementations 40.5 ou 40.6 certifiant la conformité avant de mettre en œuvre toute modification.

Troisièmement, le cadre exige des DCM qu'ils recueillent les retours du marché et remplissent les obligations de divulgation des risques.

Quatrièmement, le compte à rebours est court. La tolerance prend effet immédiatement mais expire le 30 juin 2026, laissant aux plateformes une fenêtre de moins de trois semaines pour agir en vertu de la lettre.

Comment cela s'inscrit dans l'orientation récente de la CFTC

La lettre aligne les marchés réglementés américains sur les décisions récentes de la CFTC concernant le traitement des futures perpétuels pour les matières premières numériques. Le précédent majeur est l'approbation du contrat BTCPERP de KalshiEX LLC. Une fois qu'un perpétuel Bitcoin avait franchi le cap, le statut ambigu des contrats « de style perpétuel » à 25 ans paraissait de plus en plus obsolète.

La Staff Letter No. 26-19 comble efficacement cet écart. Les plateformes ayant conçu des produits de contournement peuvent désormais les convertir en véritables perpétuels plutôt que de lancer des cotations entièrement nouvelles à partir de zéro. Pour Bitnomial et Coinbase Derivatives, les contrats existants, les utilisateurs existants et les positions existantes peuvent passer à la nouvelle structure via un processus défini.

Ce que cela signifie pour les traders et les plateformes

Pour les traders, le changement concerne principalement la clarté. Un perpétuel sans aucune date d'expiration est plus facile à appréhender qu'un contrat doté d'une date lointaine existant principalement pour des raisons réglementaires. Cela place également un format longtemps associé au trading de crypto sous les exigences de certification et de divulgation de la CFTC.

La règle d'éligibilité est susceptible de façonner la concurrence entre les plateformes. Comme seuls les actifs disposant de marchés spot profonds, actifs et continus sont admissibles, la première vague de véritables perpétuels se concentrera sur les matières premières numériques les plus établies, le Bitcoin en tête.

La courte durée de vie de la tolerance est la plus grande question ouverte. Une date d'expiration au 30 juin 2026 indique que le personnel souhaitait une transition contrôlée et limitée dans le temps plutôt qu'une exemption illimitée. Les plateformes qui manquent cette fenêtre pourraient devoir passer par le processus standard.

Les dépôts d'amendements réels en vertu des réglementations 40.5 et 40.6 mériteront d'être suivis. Ces documents monont à quelle vitesse Bitnomial et Coinbase Derivatives convertissent leurs 16 et 22 contrats, et comment ils gèrent les divulgations de risques requises.