La Commodity Futures Trading Commission, l'agence fédérale qui supervise les marchés dérivés américains, a ouvert une procédure d'élaboration de règles pour les transactions crypto impliquant un levier, une marge ou un financement, rejoignant la Securities and Exchange Commission dans une poussée fédérale croissante visant à définir des règles pour les marchés d'actifs numériques. L'initiative couvrirait les transactions de matières premières de détail éligibles impliquant des actifs crypto, tandis que les achats simples en espèces resteraient hors de son champ d'application restreint. Cette décision intervient alors que le Congrès continue de débattre d'une loi complète sur la structure du marché qui n'a pas encore été achevée.

L'agence a publié le 5 octobre un avis préalable de réglementation — première étape du processus fédéral de notification et de commentaires, au cours duquel une agence recueille des informations et des avis avant de rédiger un texte réglementaire précis —, sollicitant les commentaires du public avant la rédaction de toute règle finale. La CFTC s'appuie sur son autorité existante en vertu de l'article 2(c)(2)(D) du Commodity Exchange Act, qui régit les transactions de matières premières de détail effectuées avec levier, sur marge ou avec financement.

L'avis explore également une catégorie d'enregistrement dédiée « crypto asset market » qui pourrait offrir un chemin plus clair pour les plateformes gérant des transactions crypto à levier. Les responsables ont souligné que cette catégorie ne créerait pas de supervision fédérale généralisée de chaque transaction de jetons.

Un cadre ciblant les transactions de détail à levier

La proposition porte sur les transactions de matières premières de détail utilisant l'emprunt, la marge ou le levier. Ces produits peuvent exposer les utilisateurs à des pertes rapides et à des risques de contrepartie, et la CFTC sollicite des commentaires sur des règles qui pourraient traiter ces risques avant que des comportements abusifs ne surviennent.

L'annonce de cette initiative a immédiatement attiré l'attention dans l'industrie crypto.

BREAKING: CFT proposes its first-ever rules to regulate the U.S. crypto market. The rules would focus on: 1. Stopping abusive practices across crypto markets. 2. Setting clear standards for common crypto industry practices. 3. Creating a crypto-specific market…

— Ash Crypto (@AshCrypto) October 5, 2026 (X)

Le président Michael S. Selig a déclaré que le processus vise à apporter de la clarté et des protections aux consommate, et il a présenté ce travail comme faisant partie d'un programme fédéral plus large sur la structure du marché. La commission a souligné que son approche repose sur des pouvoirs déjà accordés par le Congrès.

Selon l'avis, les règles qui en résulteraient chercheraient à établir un régime national uniforme pour les transactions éligibles. L'agence a demandé comment elle pourrait prévenir les pratiques abusives sur ces marchés et a sollicité des avis sur les divulgations et les pratiques de conformité adaptées aux actifs crypto.

Ce point est important car les plateformes crypto combinent souvent des services de négociation, de garde et de financement. Une transaction à levier peut présenter des risques différents d'un achat direct d'actif, de sorte que les règles devraient distinguer ces produits sans traiter toutes les activités crypto de manière identique.

L'avis interroge également sur les pratiques du secteur qui pourraient éclairer les attentes en matière de conformité. Certaines garanties sont peut-être déjà courantes parmi les opérateurs de marché établis, et la commission souhaite identifier les pratiques qui méritent un traitement réglementaire plus clair.

La négociation au comptant laissée en dehors du cadre

Au cœur de la proposition se trouve une sous-catégorie d'enregistrement de marché de contrats désignés appelée « crypto asset market ». Ce statut serait conçu spécifiquement pour les transactions de matières premières de détail éligibles et pourrait offrir aux plateformes éligibles un cadre de supervision défini.

Pour les plateformes crypto, l'initiative pourrait clarifier les attentes en matière d'enregistrement pour les produits à marge. Elle pourrait également augmenter les coûts opérationnels des plateformes servant des clients américains, les détails dépendant des définitions finales et du champ d'application de toute réglementation ultérieure.

La proposition ne tranche pas la question plus large du marché au comptant. Les achats crypto simples, entièrement payés, ne relèvent pas automatiquement de la disposition sur les transactions de matières premières de détail, laissant une lacune politique importante pour les législateurs et les autres régulateurs fédéraux. La CFTC ne peut pas, à elle seule, trancher la question de l'autorité sur chaque transaction crypto au comptant ou chaque activité d'échange.

La Securities and Exchange Commission conserve des responsabilités distinctes lorsque les actifs crypto satisfont aux critères du droit des valeurs mobilières. Le processus de la CFTC ajoute donc une pièce importante au cadre réglementaire plutôt que de produire un règlement unique, et les opérateurs de plateformes peuvent toujours faire face à des obligations qui se chevauchent selon chaque produit.

Un long processus à venir

L'initiative en est encore à un stade précoce de consultation. Les commentaires du public détermineront si la commission propose ultérieurement des exigences détaillées, et une règle proposée ultérieure avec un texte réglementaire précis constituerait la prochaine étape procédurale. Les soumissions doivent parvenir dans les 60 jours suivant la publication au Federal Register ; la date limite exacte sera donc fixée par cette date de publication.

Tout cadre éventuel débuterait par des procédures de notification et de commentaires. Il n'entrerait pas en vigueur du simple fait que l'agence a sollicité des avis, et les opérateurs de marché auraient une nouvelle occasion d'examiner le texte réglementaire formel et les dates de mise en œuvre.

Cette procédure réglementaire ne résout pas le débat plus large du Congrès sur la structure du marché. Elle teste plutôt jusqu'où l'agence peut agir en vertu du droit actuel, la phase suivante dépendant des retours des plateformes, des investisseurs et des défenseurs des consommateurs.

Les acteurs marché devraient se concentrer sur les définitions, les seuils d'enregistrement et les protections des clients, et évaluer comment une catégorie « crypto asset market » interagirait avec les modèles d'échange existants. L'agence a invité les soumissions écrites via Regulations.gov.

Source : Blockonomi