La CFTC accorde une exemption d'action à Kraken pour relancer le trading de produits dérivés réglementés

Le 24 juillet, la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) a annoncé qu'elle accordait une exemption d'action à Small Exchange — désormais rebaptisée Kraken Derivatives Exchange Inc. et appartenant à Kraken — concernant ses procédures de marché de contrats désignés (DCM). Cette exemption offre à la plateforme une plus grande flexibilité pour reprendre le trading de produits dérivés réglementés. Un DCM est une bourse réglementée par la CFTC qui peut lister et échanger des contrats à terme et des produits d'options sous la supervision de l'agence, et Small Exchange avait auparavant construit son modèle autour de contrats de plus petite taille destinés aux participants de détail.

Dans une lettre publiée le même jour, le personnel de la CFTC a accordé une exemption temporaire des règles de DCM inactives pour la bourse. La société mère de Kraken, Payward, a acquis Small Exchange fin 2025, mais la plateforme était inactive depuis plus d'un an. Sans cette exemption, elle serait restée inactive et aurait été contrainte de suivre un long processus de rétablissement.

La position d'exemption permettra à Kraken Derivatives Exchange de lister des produits et de relancer le trading sans risque immédiat de mesures d'exécution, à condition qu'elle respecte certaines conditions et qu'elle respecte une échéance en octobre 2026. Cette mesure soutient également les efforts plus vastes de Kraken pour développer son activité de produits dérivés réglementés aux États-Unis, où des rivaux, dont Coinbase — qui a finalisé l'acquisition de la plateforme de produits dérivés crypto Deribit plus tôt cette année — et l'acteur établi CME Group, ont approfondi leurs propres offres de produits dérivés sur actifs numériques.

Le communiqué officiel de la CFTC indiquait : « La Division de la surveillance des marchés de la Commodity Futures Trading Commission a annoncé aujourd'hui qu'elle avait délivré une lettre d'exemption à Kraken Derivatives Exchange Inc., anciennement Small Exchange Inc., un marché de contrats désigné, qui traite de certaines procédures liées à l'inactivité. La position d'exemption est limitée dans le temps et soumise aux termes et conditions énoncés dans la lettre d'exemption de la division. »

L'approche d'exemption de la CFTC alors que la réglementation crypto évolue

La lettre d'exemption représente un soulagement significatif pour Kraken, permettant à la plateforme d'utiliser le statut DCM existant de Small Exchange pour offrir des contrats à terme et des produits dérivés réglementés avec moins d'obstacles procéduraux. Elle positionne également Kraken pour étendre ses opérations plus loin dans la finance traditionnelle au-delà de ses offres de base en crypto-monnaies. Pour les grandes bourses, les produits dérivés génèrent généralement des volumes de trading et des revenus par transaction plus élevés que les marchés au comptant, ce qui fait des plateformes de produits dérivés réglementés un domaine de compétition clé à mesure que la participation institutionnelle aux actifs numériques augmente.

Kraken s'est étendu sur plusieurs marchés émergents, notamment les titres tokenisés. La plateforme xStocks de Payward tokenise déjà des actions cotées à Hong Kong et se prépare à ajouter des actions du Royaume-Uni, d'Europe et de Corée du Sud, bien que ces ajouts nécessitent encore une approbation réglementaire. Cette expansion fait suite au lancement d'actions tokenisées américaines et vise à offrir aux utilisateurs un accès 24h/24 et 7j/7 sur la chaîne aux marchés mondiaux. Kraken s'est également associé à GTN pour les services d'exécution, de garde et de tenue de registres.

Pendant ce temps, le compte maître de la Réserve fédérale de Kraken reste inutilisé plusieurs mois après son approbation — le premier compte de ce type jamais accordé à une banque d'actifs numériques. Le compte limité « skinny » (restreint) offre un accès direct aux systèmes de paiement de la Réserve fédérale, mais comporte des restrictions. Kraken l'a décrit comme une réussite majeure pour son infrastructure institutionnelle, bien qu'il soit toujours en cours d'examen réglementaire.

Arjun Sethi, co-PDG de Payward et Kraken, a déclaré dans le communiqué de presse : « Avec un compte maître à la Réserve fédérale, nous pouvons opérer non pas comme un participant périphérique du système bancaire américain, mais comme une institution financière directement connectée. Pour une SPDI (Special Purpose Depository Institution) du Wyoming structurée sur un modèle de pleine réserve, cela crée une base unique et résiliente. Cela nous donne la capacité de régler directement sur Fedwire, de réduire la dépendance aux banques correspondantes et d'intégrer directement la liquidité fiat réglementée dans les marchés d'actifs numériques. »

L'exemption de la CFTC s'inscrit dans une tendance d'accommodements réglementaires ciblés pour les entreprises de crypto-monnaies. L'agence a précédemment publié des lettres similaires pour les contrats d'événements et la déclaration des swaps, dans le but d'équilibrer l'innovation de l'industrie avec une supervision appropriée. Ces lettres comportent des conditions et des délais stricts, ce qui permet au personnel de surveiller les résultats sans se précipiter pour adopter de nouvelles règles.

Plus tôt cette année, la CFTC a également accordé une lettre d'exemption à Bitnomial Exchange, LLC, un marché de contrats désigné, et à Bitnomial Clearinghouse, LLC, une organisation de compensation de produits dérivés enregistrée.

Par ailleurs, le 16 juillet, Kraken a annoncé le lancement d'une nouvelle gamme de contrats d'options sur Bitcoin ($BTC) et Ether ($ETH), élargissant l'accès au marché des produits dérivés sur actifs numériques à une base plus large de clients professionnels et institutionnels. Alexia Theodorou, directrice des produits dérivés chez Kraken, a déclaré : « L'activité des options crypto ne représente encore qu'une fraction de ce qu'elle est sur les marchés traditionnels, mais l'écart se comble à mesure que les capitaux professionnels et institutionnels continuent de se tourner vers les actifs numériques. »