La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) américaine a programmé des discussions sectorielles le 20 août, une séance qui prend un poids supplémentaire alors que les parlementaires suspendent leurs travaux sur la loi CLARITY et que la prochaine étape majeure de la régulation américaine des crypto-actifs demeure incertaine.

Le comité consultatif sur l'innovation de la CFTC devrait aborder les marchés d'actifs numériques, le trading piloté par l'intelligence artificielle, les marchés de prédiction — un domaine relevant déjà de la compétence de l'agence en matière de produits dérivés — ainsi que la protection des clients. Cette réunion intervient alors que les régulateurs continuent d'explorer des moyens d'établir des règles plus claires pour les marchés des cryptomonnaies.

Le calendrier confère à ces discussions une importance accrue : le Sénat est parti en vacances d'août sans avoir voté la loi CLARITY, un texte majeur sur la structure de marché destiné à établir une supervision fédérale plus claire des actifs numériques. La législation a été adoptée par la Chambre des représentants en juillet avec 294 voix contre 134, dans un vote bipartite, laissant le Sénat comme dernière étape au Congrès.

La priorité réglementaire se déplace vers les agences

Le Sénat devrait désormais réexaminer la législation en septembre. Le chef de la majorité au Sénat, John Thune, a soutenu un vote procédural le 15 septembre, mais le texte a encore besoin de 60 voix — la supermajorité requise par les règles du Sénat pour clore le débat — pour avancer.

Aux termes de la législation, les responsabilités réglementaires seraient réparties entre la Securities and Exchange Commission (SEC) et la CFTC. Le texte établirait également des règles pour les matières premières numériques et clarifierait la supervision du trading sur le marché secondaire. Cette répartition est importante car les deux agences opèrent sous des mandats différents : la SEC régule les marchés de valeurs mobilières, tandis que la CFTC supervise les produits dérivés tels que les contrats à terme et les swaps et ne dispose que d'une autorité limitée sur les marchés au comptant des matières premières. La SEC s'est appuyée en grande partie sur des actions coercitives pour encadrer les marchés de tokens, et l'élargissement de la compétence de la CFTC sur le trading au comptant des matières premières numériques constitue depuis longtemps une demande du secteur.

Les parlementaires restent toutefois divisés sur des questions telles que les exigences en matière d'éthique, la protection des consommateurs et le traitement des récompenses liées aux stablecoins. Ces désaccords ont fait glisser la législation au-delà du calendrier estival initial du Sénat. Ce retard intervient quelques semaines après l'adoption par le Congrès de la loi GENIUS, qui a établi le premier cadre fédéral pour les stablecoins de paiement, faisant de la loi CLARITY l'autre volet majeur du programme législatif américain sur les crypto-actifs.

La réunion de la CFTC pourrait influencer la politique en matière de crypto-actifs

Alors que le Congrès est inactif, la séance du 20 août — animée par l'un des comités d'experts externes que consulte la CFTC sur les questions émergentes — offre au secteur une autre voie pour faire remonter ses priorités réglementaires. Les acteurs du marché observent attentivement les signaux quant à la détermination avec laquelle la CFTC pourrait étendre son rôle sur les marchés d'actifs numériques.

Cette réunion fait suite à l'annulation par la SEC d'une séance prévue le 14 août qui devait examiner des règles d'investissement proposées liées aux crypto-actifs, une décision qui accroît l'incertitude quant au rythme des changements réglementaires.

Pour les entreprises du secteur des crypto-actifs et les investisseurs, les prochaines semaines pourraient donc s'avérer déterminantes. Les initiatives au niveau des agences peuvent se poursuivre alors même que le Congrès œuvre à un cadre législatif plus large. La loi CLARITY demeure un objectif central pour le secteur, mais le report de son vote au Sénat signifie que les progrès réglementaires pourraient dépendre de plus en plus des actions des régulateurs financiers américains.