La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) a proposé de nouvelles règles qui permettraient aux plateformes d'échange de crypto-monnaies de se placer volontairement sous supervision fédérale et, en contrepartie, autoriseraient ces plateformes à proposer des produits de trading à effet de levier à leurs clients. La proposition marque un changement potentiel significatif dans la manière dont le gouvernement des États-Unis pourrait réguler les plateformes de négociation d'actifs numériques.

Points clés

• La CFTC propose un cadre facultatif, et non une règle générale obligeant toutes les plateformes crypto à se conformer.
• Les plateformes qui choisiraient d'y adhéreraient gagneraient la possibilité d'offrir le trading à effet de levier, ce qui amplifie à la fois les gains et les pertes potentiels.
• La proposition n'est pas encore une règle finale, et ses détails complets restent soumis au processus d'élaboration réglementaire.

Ce que les règles crypto proposées par la CFTC changeraient

La proposition repose sur deux changements liés. Premièrement, les plateformes crypto pourraient choisir de se placer sous une supervision fédérale gérée par la CFTC. Deuxièmement, les plateformes qui feraient ce choix seraient autorisées à proposer des produits de trading à effet de levier à leurs utilisateurs.

Le caractère volontaire du cadre en est la caractéristique déterminante. Plutôt que d'exiger de chaque plateforme crypto qu'elle s'enregistre et se conforme, la CFTC propose une voie d'adhésion facultative. Cette approche diffère des réglementations qui s'appliquent automatiquement à tous les acteurs d'un secteur donné.

La CFTC est active sur le front de la régulation crypto. Plus tôt cette année, l'agence avait programmé une réunion pour discuter des règles crypto alors que des efforts législatifs plus larges restaient en attente au Congrès. La nouvelle proposition semble s'inscrire dans ce travail réglementaire en cours. Un contexte utile ici la CFTC est l'agence fédérale chargée de superviser les marchés dérivés américains, où les produits à effet de levier constituent une offre centrale, ce qui aide à comprendre pourquoi c'est cette agence qui associe les autorisations d'effet de levier à la supervision fédérale.

Comment fonctionnerait l'adhésion facultative des plateformes à la supervision fédérale

Lorsqu'une entreprise adhère à un cadre réglementaire, elle accepte de suivre un ensemble spécifique de règles en échange de certaines autorisations ou d'une clarté juridique. Dans ce cas, les plateformes crypto qui choisiraient la supervision fédérale de la CFTC accepteraient une surveillance à laquelle elles ne sont pas actuellement tenues.

Pour une plateforme, cela pourrait signifier des obligations régulières de reporting, des exigences de capital ou des contrôles de conformité. En retour, la plateforme obtient une base juridique claire pour opérer sous des règles fédérales, plutôt que de naviguer dans un patchwork de réglementations étatiques ou dans l'incertitude juridique.

Le contraste avec une règle obligatoire est important. Dans un système facultatif, les plateformes qui n'ont pas besoin ou ne souhaitent pas offrir de produits à effet de levier n'auraient aucune raison de demander un enregistrement fédéral. Celles qui souhaitent offrir l'effet de levier devraient accepter la supervision qui l'accompagne. Les détails de mise en œuvre dépendront du contenu des règles finales, qui n'a pas encore été déterminé.

Le Congrès travaille également sur son propre cadre de supervision crypto. Le Sénat a fait avancer la loi CLARITY, un projet de loi visant à définir quels actifs numériques relèvent de la compétence de la CFTC ou de celle de la SEC. Les règles proposées par la CFTC s'inscrivent dans ce débat législatif et réglementaire plus large, et l'alignement du travail réglementaire de l'agence sur la législation en attente est l'un des éléments qui déterminera quel régulateur supervise quels produits et plateformes.

Ce que le trading à effet de levier pourrait signifier pour les marchés crypto

Le trading à effet de levier consiste à emprunter de l'argent pour effectuer une transaction plus importante que ce que l'on pourrait faire avec ses seuls fonds propres. Par exemple, utiliser un effet de levier de 5x sur une position de 100 $ expose à une transaction de 500 $. Cela multiplie à la fois les profits et les pertes potentiels.

Si une transaction évolue dans le mauvais sens, les pertes peuvent dépasser le montant initialement investi. Cela rend le trading à effet de levier nettement plus risqué que le trading au comptant, dans lequel l'acheteur n'acquiert que des actifs qu'il peut payer intégralement. C'est l'une des raisons pour lesquelles les régulateurs exigent généralement une supervision des plateformes qui proposent des produits à effet de levier.

Associer les autorisations d'effet de levier à la supervision fédérale s'inscrit dans une logique de protection des consommateurs. Une plateforme sous supervision de la CFTC serait soumise à des règles conçues pour gérer ce risque. La CFTC a déjà mis en garde les consommateurs contre les pertes financières liées aux crypto-monnaies, signalant le souci de l'agence de protéger les particuliers. Présenter l'effet de lev comme la contrepartie de l'acceptation de la supervision, plutôt que comme une autorisation sans restriction, place cette rationale de protection des consommateurs au cœur de la conception de la proposition.

La proposition n'est pas encore une règle finale

La proposition n'est pas une règle finale. Avant d'entrer en vigueur, la CFTC publierait généralement le texte intégral de la règle, accepterait les commentaires du public, puis publierait une version finale. Ce processus peut prendre plusieurs mois. Les jalons à surveiller en chemin sont la publication du texte intégral de la règle, la période de commentaires qui suit et l'adoption finale de la règle, ainsi que l'avancement des travaux du Congrès sur la loi CLARITY.

Le cadre étant volontaire, le nombre de plateformes qui choisiront finalement d'y adhérer sera un autre facteur déterminant de sa portée. Pour toute personne détenant des crypto-monnaies ou envisageant de trader sur une plateforme basée aux États-Unis, la conclusion pratique est simple : aucun changement n'est encore en vigueur, mais l'orientation de la politique fédérale sur l'effet de levier crypto se précise.

Source : CoinLineup

Avertissement : cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou d'investissement. Les marchés des crypto-monnaies et des actifs numériques comportent des risques importants. Les lecteurs doivent toujours effectuer leurs propres recherches avant de prendre des décisions.