La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis se prépare à faire avancer des règles sur la structure du marché des cryptoactifs si le Congrès n'adopte pas le CLARITY Act, a déclaré jeudi son président, Michael Selig.

M. Selig a indiqué que l'agence a déjà chargé son personnel d'étudier un cadre réglementaire fondé sur ses pouvoirs existants. Ses déclarations montrent que la CFTC n'a pas l'intention de laisser le marché américain des cryptoactifs sans voie réglementaire si les législateurs ne parviennent pas à un accord. Les enjeux proviennent d'un clivage de compétences de longue date dans la politique crypto américaine : le mandat de la CFTC a historiquement porté sur les marchés à terme et les produits dérivés, tandis que la supervision des valeurs mobilières relève de la Securities and Exchange Commission (SEC), ce qui contraint les entreprises d'actifs numériques à composer avec des exigences réglementaires qui se chevauchent.

La CFTC construit une voie réglementaire alternative

S'exprimant lors de la première réunion de l'Innovation Advisory Committee de l'agence, M. Selig a déclaré que la voie législative congressionnelle restait son option privilégiée. Il a toutefois souligné que la CFTC pourrait engager un processus réglementaire si le texte continuait d'être bloqué.

Le cadre proposé pourrait élargir la supervision des plateformes de négociation de cryptoactifs et établir des règles plus claires pour le trading d'actifs numériques à effet de levier et sur marge, un domaine proche des activités de dérivés que l'agence réglemente déjà. Elle examine également des moyens permettant aux développeurs de protocoles de finance on-chain d'exercer légalement aux États-Unis.

Une telle démarche permettrait à la CFTC d'aborder la structure du marché sans attendre indéfiniment le Congrès, même si l'agence devrait continuer d'agir dans le cadre de ses compétences légales existantes, une contrainte qui détermine la portée des règles qu'elle pourrait rédiger.

Le CLARITY Act demeure essentiel pour un cadre à long terme

Le CLARITY Act vise à établir un cadre fédéral plus large pour les actifs numériques et à clarifier les responsabilités respectives de la CFTC et de la Securities and Exchange Commission, cette répartition des rôles même qui a maintenu sans réponse la question de savoir qui réglemente le trading de cryptoactifs. Le texte a progressé au Congrès, mais il reste bloqué au Sénat.

Le président Donald Trump a exhorté les législateurs à adopter le texte, accentuant la pression en faveur d'un accord bipartite. Les dirigeants du Sénat ont programmé un vote de procédure en septembre, offrant aux législateurs une nouvelle occasion de faire avancer la mesure. Ce vote constitue désormais le jalon à court terme le plus clair pour déterminer si la voie législative reste ouverte ou si la réglementation par l'agence passe au premier plan.

M. Selig avait auparavant averti que les régulateurs pourraient finir par rédiger une grande partie des règles du secteur si le Congrès n'agissait pas. Il semble désormais prêt à transformer cet avertissement en stratégie réglementaire.

Pour les entreprises du secteur des cryptoactifs, la perspective d'une réglementation de la CFTC pourrait apporter une plus grande clarté pour le trading et la finance décentralisée. Les acteurs du secteur pourraient néanmoins préférer une loi, car des règles d'origine congressionnelle offriraient un cadre plus durable que des règlements d'agence : des règles rédigées par une commission peuvent être revues par une autre ultérieurement, tandis que la modification d'une loi exige un nouveau vote du Congrès.