Caroline D. Pham, ancienne présidente par intérim de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), affirme que l'autorité de l'agence s'étend à presque toutes les matières premières aux États-Unis — y compris les actifs numériques — et qu'aucune nouvelle loi du Congrès n'est nécessaire.

Cette affirmation a son importance pour la manière dont les règles crypto américaines seront rédigées : si sa lecture de la loi prévaut, les règles de base du trading d'actifs numériques pour les particuliers peuvent être fixées par l'agence elle-même, sans attendre que le Congrès adopte une nouvelle législation.

Dans une interview du 12 octobre 2026, Pham a déclaré que le Commodity Exchange Act confère à la CFTC une compétence sur pratiquement toutes les matières premières. Elle a également soutenu les récentes propositions crypto de l'agence, les qualifiant de « tout à fait le type de protection » dont les investisseurs particuliers en crypto aux États-Unis ont besoin. Le régulateur rédige actuellement des règles sur la manière dont les Américains ordinaires négocient des cryptomonnaies, y compris avec des fonds empruntés.

L'exception des oignons

L'argument de Pham repose sur le Commodity Exchange Act, ou CEA, le texte fondateur de la CFTC. Sa lecture de la loi est large. Selon elle, la loi couvre presque toutes les matières premières, à l'exception des oignons et des recettes du box-office cinématographique — les exclusions que le Congrès a inscrites directement dans la loi. Si quelque chose ne figure pas sur cette très courte liste d'exclusions, la CFTC peut le superviser.

Ce que la CFTC a réellement proposé

L'agence a publié vers le 5 octobre 2026 un avis préalable d'élaboration de règles, axé sur les transactions de matières premières au détail portant sur des actifs crypto. Un avis préalable constitue une étape précoce du processus d'élaboration des règles : l'agence soumet des idées et sollicite les commentaires du public avant de rédiger une règle formelle. Rien de contraignant n'existe encore, et toute règle formelle devrait encore être rédigée et finalisée après la période de consultation. Pour ceux qui suivent ce dossier, les prochaines étapes visibles sont la fenêtre de consultation et la décision de l'agence de faire avancer ou non une proposition de règle formelle.

'actuel président de la CFTC, Michael Selig, fait avancer des cadres pour les transactions d'actifs numériques des particuliers, y compris le trading sur marge et à effet de levier. Pham a présenté ces propositions comme le bon type de garde-fous pour les investisseurs particuliers.

En décembre 2025, la CFTC a lancé un programme pilote d'actifs numériques utilisant le BTC, l'ETH et l'USDC comme collatéral tokenisé sur les marchés dérivés. Le pilote et les propositions actuelles partagent un fil conducteur : tous deux testent la manière dont les actifs numériques s'intègrent dans les cadres existants de dérivés et de matières premières aux États-Unis — d'abord comme collatéral, ensuite comme objet de règles de transactions pour les particuliers.

Le mandat de Pham et la question de l'application de la loi

Pham a rejoint la CFTC en tant que commissaire en avril 2022. Elle a été présidente par intérim du 20 janvier 2025 jusqu'à son départ de l'agence le 22 décembre 2025. Le programme pilote de décembre 2025 a été lancé dans la dernière ligne droite de son mandat de présidente par intérim, tandis que les propositions d'octobre 2026 sont arrivées après son départ, sous Selig.

Son mandat a également coïncidé avec un changement radical dans la manière dont l'agence surveille les marchés. Les actions d'application de la CFTC ont chuté de près de 80 % en 2025 par rapport à la moyenne de la décennie précédente. Cette baisse s'est accompagnée d'une réduction des effectifs de 21 % d'ici la fin de l'année, et l'agence a modifié sa stratégie, s'éloignant de certaines affaires crypto.