Les régulateurs américains ont autorisé Coinbase à exploiter sa propre chambre de compensation de dérivés, dotant l'activité de dérivés de la société — qui comprend déjà un exchange de futures régulé et un commissionnaire de commerce sur marchandises (futures commission merchant) — d'une couche de règlement interne.

La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) a enregistré Coinbase Clearing LLC en tant qu'organisme de compensation de dérivés le 28 septembre, l'autorisant à compenser des futures entièrement collateralisés, des options sur futures et des swaps, selon le dossier de la CFTC. Les organismes de compensation occupent une position centrale sur les marchés de dérivés : ils s'interposent entre les deux parties d'une transaction, devenant acheteur face à chaque vendeur et vendeur face à chaque acheteur, afin que la défaillance d'une contrepartie ne se propage pas à travers le marché. Cette approbation donne à Coinbase le contrôle direct de cette fonction pour les produits éligibles, plutôt que d'exiger que chaque contrat passe par un organisme de compensation externe.

Coinbase Clearing utilisera l'USDC — un stablecoin adossé au dollar américain — comme garantie et réglera les transactions 24h/24 et 7j/7, apportant le modèle de règlement en continu courant sur les marchés crypto à l'infrastructure régulée américaine des dérivés, où la compensation a traditionnellement suivi les séances de bourse et les cycles de règlement en jours ouvrés. La société a annoncé l'approbation sur son blog officiel.

Des contrats entièrement collateralisés suppriment les calculs de marge

Chaque produit compensé via Coinbase Clearing doit être entièrement collateralisé. Selon le modèle de compensation approuvé avec sa demande, cette structure supprime le besoin de calculer la marge de variation ou de maintenir un fonds de garantie — deux des mécanismes fondamentaux de gestion des risques autour desquels les chambres de compensation classiques sont conçues.

Les services de compensation peuvent être fournis directement aux participants du marché ainsi qu'aux clients des commissionnaires de commerce sur marchandises devenus membres de Coinbase Clearing. Les fonds détenus sur les comptes des membres compensateurs doivent rester séparés des actifs propres de Coinbase Clearing et sont traités comme propriété des membres selon les règles américaines de faillite.

La nouvelle entité s'ajoute à Coinbase Financial Markets, le commissionnaire de commerce sur marchandises régulé de la société, et à Derivatives, son marché contractuel désigné. Ensemble, ces trois entités donnent à Coinbase une couche d'exchange, de courtage et de compensation au sein du système de dérivés régulé par la CFTC — un cycle de vie des transactions qui, pour les dérivés crypto américains, a plus souvent impliqué des institutions distinctes.

« L'approbation de la CFTC d'aujourd'hui complète l'infrastructure de dérivés de bout en bout de Coinbase », a déclaré la directrice juridique Molly Abraham, ajoutant que la société peut désormais lancer davantage de produits régulés sur le marché avec une garantie en USDC natif et un règlement continu.

Coinbase continue de construire sa pile de dérivés aux États-Unis

L'enregistrement intervient dans un contexte d'expansion plus large des dérivés crypto régulés aux États-Unis. En juin, le personnel de la CFTC a ouvert une voie accélérée permettant aux perpetuals crypto qualifiés de supprimer leurs échéances à long terme, couvrant les contrats cotés par Coinbase Derivatives. Les perpetuals n'ont pas d'échéance fixe — un format longtemps incontournable sur les plateformes de trading crypto et qui n'est entré sur les marchés régulés américains que ces dernières années. Coinbase Financial Markets a également obtenu une voie permettant de donner aux clients américains éligibles un accès à certains perpetuals Deribit via sa structure régulée de commissionnaire de commerce sur marchandises.

Tous les produits dérivés de Coinbase ne migreront pas immédiatement vers la nouvelle chambre de compensation. La société continuera de s'appuyer sur ses partenaires existants pour son activité de dérivés sur marge et ses perpetuals sur actions individuelles prévus, qui ont été soumis à la CFTC plus tôt ce mois-ci.

L'enregistrement de Coinbase Clearing est devenu effectif le 28 septembre et reste limité aux futures entièrement collateralisés, aux options sur futures et aux swaps. La CFTC peut modifier, suspendre ou restreindre l'ordonnance si les faits justifiant l'enregistrement changent de manière substantielle. Les points à surveiller désormais sont la manière dont la CFTC traitera le dossier en attente des perpetuals sur actions individuelles et le rythme auquel l'activité éligible migrera vers la chambre de compensation interne.

Source : Crypto Adventure