Cboe a demandé à la U.S. Securities and Exchange Commission d'approuver des ETF à terme sur Bitcoin et Ethereum à levier 3x, une proposition qui porterait l'exposition à levier aux cryptomonnaies à un nouveau niveau et intensifierait la course entre les émetteurs pour proposer des produits d'actifs numériques plus agressifs sur les marchés américains.

La bourse a détaillé le plan dans un dépôt de règle soumis à la SEC, qui présente les produits comme des fonds à terme à triple levier suivant Bitcoin et Ethereum, selon le dépôt Cboe BZX. L'aval de la SEC demeure l'obstacle réglementaire immédiat avant que l'un ou l'autre des fonds puisse être coté. Pour une couverture connexe, voir Le Bitcoin recule alors que l'inflation américaine déçoit les espoirs de catalyseur et que les ETF affichent les premières sorties nettes sur deux jours du mois d'août.

L'initiative a été signalée par le compte d'information cryptographique @WuBlockchain, qui a indiqué que Cboe poursuit le développement des fonds 3x pour les deux principaux jetons. Avec Bitcoin et Ethereum tous deux cités dans cette démarche, le dépôt traduit un effort de produits à levier d'envergure plutôt qu'un test limité à un seul actif.

Pourquoi le levier 3x relève les enjeux

Un fonds 3x est conçu pour offrir trois fois la variation quotidienne de ses contrats à terme sous-jacents, contre les offres 2x déjà présentes sur le marché. Cette structure amplifie autant les gains que les pertes, ce qui signifie qu'une baisse quotidienne de l'actif sous-jacent est multipliée par trois pour les détenteurs. Comme les autres produits à levier à réinitialisation quotidienne, ces fonds rééquilibrent leur exposition à chaque séance, de sorte que la capitalisation composée peut faire fortement diverger les rendements sur des périodes de détention plus longues par rapport à un simple triple de la variation de l'actif sous-jacent, un effet que les documents des produits signalent généralement comme étant le plus marqué sur les marchés volatils.

Il s'agit de produits basés sur des contrats à terme, et non de fonds au comptant détenant directement les jetons. Cette distinction est importante car les fonds suivraient des contrats dérivés plutôt que les cryptomonnaies elles-mêmes, une conception déjà connue grâce aux travaux de Cboe pour lancer des contrats à terme à échéance plus longue sur Bitcoin et Ethereum. Les structures basées sur des contrats à terme comportent également des coûts de roulement à mesure que les contrats arrivant à échéance sont remplacés, ce qui peut affecter la fidélité avec laquelle un fonds suit les actifs sous-jacents au fil du temps.

Les émetteurs semblent parier sur une demande de véhicules de négociation plus agressifs à mesure que les ETF cryptographiques à levier se multiplient. Le même appétit a stimulé l'activité autour des produits mono-actif, notamment la décision de la SEC d'approuver des limites de position plus élevées sur les options pour l'ETF Bitcoin IBIT de BlackRock.

Comment s'inscrit le fonds ETH 2x de Volatility Shares

La proposition relie le dépôt de Cboe au fonds Ethereum 2x existant de Volatility Shares, en positionnant ce produit comme la référence que les nouvelles offres 3x dépasseraient. Volatility Shares a contribué à établir la catégorie américaine des cryptomonnaies à levier en cotant en juin 2023 le premier ETF à terme Bitcoin 2x du pays, et le fonds Ethereum a étendu cette approche au deuxième plus grand jeton. Les chiffres exacts de performance du fonds n'ont pas été confirmés dans les informations disponibles, le texte source étant tronqué sur ce point.

Ce que la comparaison établit, c'est la pression concurrentielle dans la conception des ETF cryptographiques à levier, les émetteurs faisant passer l'exposition de 2x à 3x. Cette tendance reflète un intérêt institutionnel plus large pour la catégorie, visible dans des initiatives telles que l'augmentation par JPMorgan de ses positions sur les ETF Bitcoin et Ether au deuxième trimestre.

L'expansion des produits ne se limite pas au levier. Les émetteurs élargissent également la gamme d'actifs sous-jacents, avec l'initiative de Grayscale visant à enregistrer des ETF Cardano et Hedera dans le Delaware.

Le dépôt de Cboe se trouve désormais entre les mains de la SEC, et le calendrier d'approbation, les tickers et les dates de lancement n'ont pas été précisés dans la documentation disponible. La SEC peut prolonger son délai d'examen des structures de fonds novatrices avant de les approuver ou de les rejeter. En cas d'autorisation, cette paire deviendrait les premiers ETF cryptographiques 3x disponibles dans les comptes de courtage ordinaires américains, un seuil qui pourrait ouvrir la voie à des dépôts similaires de la part d'émetteurs concurrents.

Avertissement : cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou en investissement. Les marchés des cryptomonnaies et des actifs numériques comportent des risques importants. Faites toujours vos propres recherches avant de prendre des décisions.