Le TRXS de Canary Capital, le premier fonds négocié en bourse américain à combiner une exposition au comptant au TRX avec des récompenses de staking, a commencé à être négocié sur Cboe BZX le 9 septembre. Ce lancement permet aux investisseurs d’accéder au TRX de Tron par l’intermédiaire d’un ETF, tandis que le fonds peut générer des rendements supplémentaires grâce au staking.

Selon le document déposé auprès de la SEC du fonds, le TRXS prévoit de staker au moins 90 % de ses avoirs en TRX. Ce lancement élargit l’offre d’ETF crypto aux États-Unis au-delà de Bitcoin et d’Ethereum, mais le produit comporte également des coûts et des risques plus élevés que de nombreux fonds comparables. Le TRX lui-même n’a enregistré jusqu’à présent qu’une réaction limitée sur le marché.

Le TRX, le token natif de la blockchain Tron, affiche une capitalisation boursière d’environ 32,1 milliards de dollars, ce qui en fait la huitième plus grande cryptomonnaie par capitalisation boursière.

Fonctionnement de l’ETF TRX avec staking de Canary

L’ETF TRXS de Canary Capital suit le cours au comptant du TRX tout en recherchant des rendements supplémentaires grâce au staking sur le réseau Tron. Le staking est le processus par lequel les détenteurs d’un token utilisant la preuve d’enjeu engagent leurs avoirs pour soutenir le fonctionnement du réseau blockchain sous-jacent, en obtenant des récompenses libellées dans le token lui-même. Dans une structure d’ETF, le staking est effectué au niveau du fonds : les actionnaires bénéficient donc de l’exposition qui en résulte par l’intermédiaire d’un compte de courtage, plutôt que de staker directement des tokens. Le fonds prévoit de staker la majeure partie de ses avoirs tout en conservant une portion liquide pour répondre aux rachats et régler les frais d’exploitation.

Les récompenses de staking sont reversées au Trust, ce qui augmente progressivement la quantité de TRX représentée par chaque part d’ETF et crée une source de rendement supplémentaire. Selon les conditions décrites dans le document déposé auprès de la SEC, 80 % des récompenses de staking reviennent au fonds après déduction de frais de staking de 20 %.

Le TRXS applique également des frais annuels de sponsor de 1,10 %, un taux nettement supérieur aux frais de gestion facturés par de nombreux ETF américains au comptant sur Bitcoin.

À des fins d’évaluation, le Trust utilise le CoinDesk TRX USD CCIXber 60m New York Rate pour calculer sa valeur liquidative, ou NAV. Les parts sont créées et rachetées par lots de 10 000 parts par l’intermédiaire de participants autorisés.

BitGo Bank \u0026 Trust, N.A. assure la conservation du TRX. U.S. Bank et U.S. Bancorp Fund Services sont chargées de la conservation des liquidités et de l’administration du fonds.

Risques et coûts identifiés dans le document déposé

Le document déposé auprès de la SEC décrit plusieurs risques associés au produit, notamment d’éventuelles contraintes de liquidité. Le processus de staking de Tron peut nécessiter des périodes de sortie du staking et de dégel, ce qui pourrait rendre plus difficile un accès rapide du fonds au TRX si les actionnaires demandent des rachats dans des conditions de marché tendues. Ces périodes de blocage sont courantes sur les réseaux utilisant la preuve d’enjeu, où les tokens stakés ne peuvent généralement pas être retirés immédiatement.

Le document précise également que le Trust n’est pas enregistré en vertu de l’Investment Company Act of 1940 et que son sponsor n’est pas enregistré en tant que conseiller en investissement au titre de l’Investment Advisers Act. Les parts de l’ETF ne sont pas assurées par la Federal Deposit Insurance Corporation, ou FDIC.

Par conséquent, les investisseurs ne bénéficient pas de certaines protections généralement associées aux sociétés d’investissement enregistrées ni d’une garantie publique en cas de défaillance du fonds. Ils restent donc exposés aux risques correspondants.

Les coûts du fonds comprennent à la fois les frais annuels de sponsor de 1,10 % et la part de 20 % des récompenses de staking conservée dans le cadre de cet arrangement. Ensemble, ces prélèvements augmentent le coût global de l’exposition au TRX.

Réaction limitée du TRX au lancement

Le TRX a jusqu’à présent affiché une réaction modérée au lancement de l’ETF. Le token s’échangeait autour de 0,338 dollar, en hausse de 0,9 % au cours des 24 dernières heures et de 5,2 % sur la semaine précédente, avec un volume quotidien d’environ 382 millions de dollars.

Le TRX est resté dans une fourchette d’environ 0,337 à 0,340 dollar, selon les chiffres cités dans le rapport. Cette faible évolution du cours indique qu’à ce moment-là, le lancement n’avait pas entraîné de changement significatif du prix de marché du token.

L’introduction du TRXS ajoute des récompenses de staking à un ETF crypto coté aux États-Unis et lié à un important réseau utilisant la preuve d’enjeu. Sa structure pourrait servir de référence pour la conception d’autres produits ETF fondés sur le staking par les gestionnaires d’actifs, même si le fonds met également en évidence les frais, les considérations opérationnelles et les risques liés à la combinaison de l’accès par ETF et du staking.